期货是一把菜刀，用做厨具还是凶器取决于你

有一天和一个在期货行业工作十多年的朋友聊天，期间讨论到这样一个观点“期货是一把菜刀，把它用做厨具还是凶器完全取决于使用者”。我觉得很形象，很有意思。

很多人认为期货风险很大，是因为他们只看到期货这个工具破坏性的一面，而忽略了它建设性的一面。但是期货就好比一把菜刀，把它放在厨房，它只是切菜的工具，是没有危害并且是有用的东西，甚至每天都可以帮助我们做出美味佳肴；而如果把它拿去砍人，它就是凶器，是损害性极强的东西，弄不好会把自己丢进大牢甚至性命不保。

其实，期货只是一项投资工具，是工具就会有它应有的功能，同时它的功能又是个变量，可大可小，功能的大小伴随的是潜在性风险的大小，投资者在用它的功能的时候完全可以根据自己的需求来调节。

把期货用成“厨具”还是“凶器”完全在于投资者自己。

期货是一辆汽车，有油门也有刹车

很多人喜欢期货是因为期货有着把资金放大10倍左右的杠杆功能，很多人害怕期货也是因为期货的杠杆功能（弄不好反向涨跌10%就会亏光本金）。

对期货的杠杆功能，我们应该理性对待，更应该根据自己的操盘水平和风险承受能力来选择杠杆的使用比例。如果期货操作技术成熟、风险承受能力较高，那就可以用5倍、8倍甚至10倍的杠杆（满仓操作即用足10倍的杠杆）；但是如果刚刚接触期货，还没较深入地明白它是个什么东西的时候，高杠杆操作风险就显得太大了，应该选择2倍、1倍甚至倍的杠杆操作，比如账户里有10万的资金，只用5000去操作就相当于只用倍的杠杆，那么风险就比股票还小了。

期货资金杠杆的使用，就好比开车时油门的控制。如果是老手，可以油门踩大一点，速度开个120公里每小时、150公里每小时甚至200公里每小时也可以，因为车子开得再快，都在司机的掌控当中，一旦路上有什么状况，马上刹车就可规避风险；但如果是新手，那就把油门踩小一点，开个60公里每小时、40公里每小时就行了，等自己慢慢熟悉了车子的性能、道路的状况，开车技术也慢慢提高了，再逐步放开油门、加快速度。

投资股票就像经营企业，投资期货就像商品贸易

在和一位从70万做到8000万的期货交易高手聊天时，他说到这样一句话，“投资股票就像经营企业，投资期货就像商品贸易”，笔者觉得颇有道理。

经营企业就是要让企业的核心业务具有较强的盈利能力，并且保持企业的发展势头，需要关注大的经济形势、不同产业的市场机会和政策机会、同业竞争环境等，需要经营企业的品牌、产品、渠道、财务、人才、创新、融资等与企业利润和发展空间相关的方方面面。

而做商品贸易主要关注的是某项商品的供求关系、价格趋势、产业动态等，盈利模式无非就是低价采购、高价出售，以赚取差价为核心利润来源。

从某种层面来说，投资一只股票，就应该把自己看做是对应公司的股东或经营者，以经营一家公司的角色去关注信息和思考问题。如果觉得该企业可以保持盈利、保持良好发展势头，则可以买入或持有该股。而投资一个期货品种，则应该把自己看做是贸易商，如果觉得现货价格要跌就应该先把库存卖掉，过段时间再进货，如果觉得现货要涨，则要把更多资金变成货物，等涨价了再卖出去，对应做期货就是先卖后买或是先买后买。

股票是和主力博弈，期货是和谁博弈？

炒股的人都知道，有着散户和主力（庄家）之分，普通的投资者需要和主力博弈才能赚钱。股票的主力一般是公募基金、私募基金或是大户。

而由于期货做多做空都可以赚钱，因此期货一般有两个阵营的主力，即以做涨为主的多头主力和以做空为主的空头主力。于是期货市场就有了多方主力、空方主力和散户之分，期货的主力一般是资金雄厚的个人或企业。普通投资者选择做多就是和多方主力一起对抗空方主力，反之亦然。

期货多头主力的主体一般是游资大户和相关品种的贸易商，大部分情况下并不统一讨论、统一操作，只是统一看涨，所以数量上较不稳定，在行动上各做各的（当然也可能有若干力量密切合作，统一作战）；空头主力一般是相关品种的现货企业、贸易商和少数游资大户，一般都有现货背景，所以操作比较统一，而且相对稳定，持仓较大。

散户是多头和空头都需要争取的对象，当多空双方资金实力相当，并没有新的主力资金进场的时候，散户的资金偏向于做多则多方主力胜出，偏向做空则空方主力胜出。

期货为什么不容易存在老鼠仓现象？

老鼠仓的本质就是利益输送。参与的主体分为两类，一类是输送利益的人，他们可以是有权力管理、动用公众或小众集体资金的公募基金经理、私募基金经理、机构高管或是企业资金的操盘手等；另一类是获得利益的人，他们是前一类人本人或者是和前一类人关系密切的人（亲友、领导等）。

我们知道在股票市场，由于基金经理特别是公募基金经理的存在，老鼠仓的现象屡禁不止。

而在期货市场却鲜有听到有建老鼠仓的事情，本质原因是期货的老鼠仓不易建立，一般情况下期货建老鼠仓的动机不存在。

首先，期货的主力一般是大户和有现货的企业，公募基金或其他机构的资金参与较少。大户想要争取的是自己的利益，企业一般要争取的是企业的利益。因此，不管是多方主力还是空方主力，在他们坚决做多或做空时，他们有拉更多的人进来一起做多或做空的冲动，但是这种冲动是建立在维护和扩大自己利益的基础上的，而不是建立在把自己利益输送给亲友的基础上的。?

其次，即使有现货企业或相关机构资金的操盘手想建立老鼠仓，他也是要慎之再慎的，因为期货还存在着对方主力，建立和了结老鼠仓的同时其实一定程度上是在帮助对手，弄不好会由于搞老鼠仓而被对手占上风。比如，空方主力（企业或机构资金）在下压一个期货品种的价格时，用执行“空头平”的操作对应亲友执行“空头开”的操作送出空单的时候，一方面他下的“空头平”实际上是多单，一定程度上是在帮助多方主力，另一方面他送出一部分空单后，再下压价格自己所获得的浮动盈利就会相应减少，也就是减少了自己后期的资金优势。因此，如果不确定自己的资金（企业或机构资金）比多方庞大很多的话，协助亲友建立老鼠仓的风险是很大的，甚至是致命的。

期货市场买进、卖出的是什么东西？

期货，英文为Futures(未来)，期货交易不用像现货交易那样一手交钱一手交货，而是可以约定在未来的某一时刻以某一价格交收实货。

最初的现货远期交易及其在某一时间交易一定数量商品的口头承诺是期货交易的源头；慢慢地口头承诺被买卖契约代替，并出现了督促双方履行契约的中间担保人，随后又出现了商品远期合同的交易所；最后，一种标准化期货合约取代了原来的远期合同。

我们现在说的期货，一般就是指期货合约，它是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定时间和特定地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。这个标的物对应的可以是某种实物商品(如大豆或铜)，也可以是某个金融产品(如外汇、债券)，还可以是某个金融指标(如股票指数)。所以说，期货的交易对象就是标准化期货合约。

所谓标准化，就是交易所在设计合约时规定了一些必备元素，比如商品期货标准化合约应包含的要素有：①交易品种、上市交易所、交易代码；②交易数量、报价单位、交易时间；③最小变动价位、涨跌停板幅度；?④交易保证金、交易手续费；⑤最后交易日、交割月份、交割日期、交割地点、交割方式；⑥商品质量等级。

以下是上海期货交易所铜期货的标准化合约：

上海期货交易所阴极铜标准合约

交易品种阴极铜

交易单位5吨/手

报价单位元( 人民币)/吨

最小变动价位10元/吨

每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+5%

合约交割月份1~12月

交易时间上午9:00—11:30?? 下午1:30—3:00

最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)

交割日期合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)

交割品级标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467—1997 标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于。替代品：1、高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定；?2、LME注册阴级铜，符合BS EN 1978:1998标准(阴级铜等级牌号Cu-CATH-1)。

交割地点交易所指定交割仓库

最低交易保证金?合约价值的7%

交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)

交割方式实物交割

交易代码CU

上市交易所上海期货交易所

为什么说期货市场无泡沫？

都说金融市场到处存在着泡沫，我看期货市场就是个例外。

所谓泡沫就是虚增的价值，可能随时会破灭的财富。从这个意义上来讲，期市和股市的最大不同点就是股市有泡沫、期市无泡沫。

我们用一些数值来算一下，大家就明白了。

我们假定现在某个股票流通股总共有1亿股，每股发行价10元，那么刚开始该股的市值是10亿，就是说市场上共有10亿真金白银的资金投入到该股，后来有人以元的价格成交了100股，该股实际的增量资金为50元，而该股市值却变成了10亿5千万了，增加的市值是5千万，其中有多少是泡沫啊！

我们再假定某个期货合约总持仓是20万手，每手保证金5000元（多头空头各10万手，均无人透支保证金，所有人满仓），那么该合约的资金容量也为10亿，然后有1手合约换手了，保证金是5050元，增量资金为50元，该合约总持仓金额变为10亿零50元，市场没有多余的市值产生，发生变化的是空头有500万资金划到了多头的账户。

股市的泡沫源于它的价格计算方式，期货的无泡沫源于它的无负债结算。

金融期货是世界期货市场的主导产品

金融期货（Financial Futures）指以金融产品为标的物的期货合约。其标的物有股指、股票、汇率、债券、利率等，商品期货的合约标的物为实物，而金融期货的合约标的物为金融商品（大多为虚物）。

世界上最主要的金融期货有三类，即：以利率为标的物的利率期货、以汇率为标的物的货币期货（外汇期货），以及以股票指数为标的物的股指期货。

“二战”之后布雷顿森林体系解体，20世纪70年代初国际经济形式急剧变化，汇率也频繁地剧烈波动，为了规避和减少汇率变动对特定货币持有者的风险，芝加哥商业交易所（CME）在1972年首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。这就是历史上最早的金融期货。

20世纪90年代，欧洲和亚洲主要期货市场的金融期货发展迅猛，世界期货市场发生了翻天覆地的变化，品种格局彻底改变。如今，在世界成熟期货市场，金融期货（期权）交易量所占期货市场的比例已经超过90%，成为期货市场的主导产品。

期权是对现货的保险，也是对期货的保险

期权（Option）是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（权利金）后拥有的在未来一段时间内（美式期权）或未来某一特定日期（欧式期权）以事先约定好的价格（履约价格/执行价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力。其中欧式期权被大部分场外交易采用，美式期权则多为场内交易所采用。期权买方不负有必须买进或卖出的义务，期权卖方负有必须卖出或买进的义务。

我们举一个简单的例子来理解期权：你想买房子，房产商想卖房子，于是你和房产商约定，你支付房产商1万元，获得一个可以在半年内以1万元/平米的价格，买入一套100平米房子的权力。半年内，不管房价涨了多少你都可以以1万元/平米的价格买入，你要买时房产商必须以这个价格卖给你；同时如果房子跌价了，你可以不买，房产商不能逼你买。

期权的标的物可以是实物商品，如铜、石油、大豆；可以是金融商品，如股票、货币、债券；也可以是期货合约，如各类商品期货合约和金融期货合约。由此期权也被分为现货期权和期货期权。

期权也像保险，是花钱去风险的工具。期货交易主要是为商品现货交易商提供避险的渠道，而期权交易不仅对现货交易商具有避险作用，对期货参与者的期货交易也有避险功能。

期货交易可以做多做空盈利，单个交易者不一定进行实物交割。期权交易同样可以做多做空盈利，买方不一定要行使这个权利，只要有利润，也可以把这个权利转让出去，通过卖出溢价了的期权合约获利。另外对单个卖方而言，也可以在期权买入者尚未行使权利之前通过买入相同品种相同数量期权的方法解除他所承担的责任。

期权的交易可以在期货交易所、股票交易所进行，当然也可以在专门的期权交易所进行，目前全球最大的期权交易所为芝加哥期权交易所（CBOE）。

就目前国际期货市场而言，其基本态势是：商品期货保持平稳发展，金融期货后来居上并占据主导地位，而期货期权则方兴未艾、空间巨大。

期权的盈利和亏损

期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格（履约价格）买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。当期权买方预期标的物价格会超出执行价格（履约价格）时，他就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。

对期权投资者而言，如果买入的看涨期权的标的物价格上涨了就能盈利，相反如果价格下跌了则会亏损。如果买入的看跌期权的标的物价格上涨了就会亏损，下跌了就会盈利。不过，在理论上，普通期权品种的买方亏损是有限的，并且可以是固定的，而盈利则可能是无限的。

比如，2009年2月1日，标的物为铜的期权履约价格为3200美元/吨，A买入这个权利，付出8美元；B卖出这个权利，得到8美元。到3月1日，如果铜价上涨至3300美元／吨，看涨期权的价格涨至100美元。

A可通过两种方式获利：（两种方式均忽略了手续费、税金及相关交易、运输、储藏等费用）

①行使权利——A按照3200美元/吨的价格从B手中买入铜，再以3300美元/吨的市价在市场上卖出，获利92美元（3300－3200－8）。B则损失92美元（3200－3300+8）。

②售出权利——A可以100美元的价格售出看涨期权，A获利92美元（100－8）。

当然，如果铜价下跌了，即铜价低于履约价格3200美元／吨，A就可以放弃买入权利，只损失8美元权利金，B则获利8美元。

期权和彩票的相似之处

期权和彩票，看似毫不相关的两个事物，存在着较多相似之处。我们可以至少从以下两个方面来看两者的相似点。

第一，期权和彩票都对应着一份权利。当未来特定的情况发生时，可以兑现这份权利，而它们本身就是兑现这份权利的凭证。

第二，它们都是小投入、低风险，并有可能获得高回报的“投资品种”，对单个投资者而言虽然高回报的概率较小，但它确实真实存在。比如花2块钱买了彩票，号码对了的话，可能只中了5元、10元，也可能能中500万，而亏了最多只有2元；而花100元买一份看涨期权，如果做对了，可能涨幅很小，只赚了500元、1000元，也可能涨幅很大，赚了10万元，如果方向错了亏损最多只是100元。

中国有福利彩票、体育彩票等发行规模很大的彩票，更有着大量的彩民，据统计至少有7000万彩民。我们的交易所其实可以大力发展期权，因为只要我们把期权当做彩票去推广，向彩民说清期权和彩票的相似之处，就存在着庞大的“投资者基础”，就可以使期权获得快速地发展壮大。而且也可以减少期权的投机性，因为彩民买彩票的基本目的是“买一个梦想”、“买一份希望”，而不是“投机盈利”。

投资进入门槛低，所以竞争激烈、亏钱比例高

世界上任何行业、任何事情，如果进入门槛很高、竞争者寥寥，就必然是暴利的；而如果进入门槛很低、竞争非常激烈，那么赚钱就是很难的。

纺织品行业因为进入门槛低而导致利润率越来越低，飞机制造行业因为进入门槛极高而一直保持较高的利润率。

就投资市场而言，也是如此，我们去证券公司、期货公司开户都是很方便的，即使只有几千块、几万块钱也可以参与市场买卖（这就是为什么中国一下子有了5000万以上的股民），而且买入卖出似乎均可以按照自己的想法自由操作，和开工厂办企业或者租个门面做生意相比似乎没有任何限制。

正是因为投资资本市场是一件进入门槛极低、充分自由的事情，所以其竞争的激烈程度是其他任何行业不可比拟的。这样的行业当然是盈利很难、亏钱很容易的行业。其实我们早就知道投资资本市场几乎是一件注定亏损的事情，比如股市的输率是80%左右，期货的输率是90%左右，期权的输率更是高达97%。

在竞争如此激烈、输率如此之高的资本市场，不去好好学一点本领怎么行呢？

期货就像是走钢丝游戏

一位在期货行业耕耘十几年的朋友在一起吃饭时和我说，“期货就像是走钢丝游戏”。

走钢丝是观赏性很强的游戏、是容易让观众惊叹和钦佩的游戏，同时也是风险较高的游戏。走钢丝这个游戏，似乎所有人都可以去简单玩一玩，但要玩好它却是很难的。期货也是如此。

能走好钢丝的人，能玩好这个游戏的人，不管是他自我宣传还是别人为他宣传，都不能给大众这样的感觉：那只是一根钢丝，练几个月就能玩好。

实际上，能够出神入化走钢丝，并且每次都能安全通过，不是一件简单的事，做好它是需要很强的技术的，是需要几年甚至十几年时间练习的，是需要把风险完全掌控的，是容不得半点疏忽的。

真的对走钢丝有兴趣的人或是必须要靠走钢丝才能生存的人，可以去学，只要时间和精力足够，也总能像模像样地走起来。只是对大部分人来说，去欣赏一下或者偶尔把钢丝放得很低走一走试一试是可以的，不一定要学好学精，甚至对某些人来说它并不值得去学。因为一方面它很难学精学好，即使学精学好了也并不等于人生的成功；另一方面对有其他正当工作、只是一时兴起想玩玩走钢丝游戏的人来说，走钢丝游戏和踢足球、弹钢琴又有很大的不同，它是付出很多但很可能毫无收获的游戏。

因此对大部分人来说，走钢丝是可以欣赏的游戏，是可以低风险地玩一玩的游戏，但不是一定要玩，一定能玩好的游戏；而对那些下定决心、一定要玩好的人来说，则需要持续地付出，并且彻底摒弃一蹴而就的思想，需要建立循序渐进的理念，需要严格的风险控制，需要根据自己的心理承受能力的高低、胆子的大小、水平进步的多少来设定钢丝离地面的高度和每次走的长度，只有这样才可能走稳钢丝、走好钢丝。

期货市场的赢家比专家吃香

如果去听期货报告会，我们会发现演讲的人无非两类，要么是专家——经济学家、分析师、研究人员，要么是赢家——实盘大赛冠军、技术分析大师、投资公司老总、私募基金经理。期货的从业人员或许会仔细听听“专家”们的观点；而普通投资者则一定更愿意听“赢家”们怎么说，他们很少会有意记住“专家”们的名字，可能只是记下了“专家”们的一两句关于经济走势、行情预测的话，但对“赢家”们的名字、长相甚至是笑容都会牢牢记住，如果“赢家”们在大会上传授了一两招交易秘诀，那更是会一字一句地记在本子上并记在心里，回家之后可能还要按照自己的理解好好操练一番。

投资者为什么到期货市场来？为了赚钱啊。对他们来说，能够赚到钱比怎么赚到钱更重要；寻找赚钱的方法比掌握分析价格波动因素的技巧更重要。当然，“赢家”们的交易心得也就比“专家”们的分析报告更吃香了。

由此我们发现了这样的现状：在投资者心目中，赢家比专家更值钱、赢家比专家更有说服力、赢家比专家更有影响力、赢家比专家更有吸引力。

正因为如此，很多还没有成为赢家的人，就开始把自己伪装成赢家，以便吸引大家的资源或资金，也有一些专家在亮出专家身份的同时还要亮出赢家的身份（可能也是伪装赢家），以便吸引大家的目光。

期货是战场，你是将军，你的资金是士兵

在战场上，一位将军要赢得胜利，要懂得克敌制胜，在该进攻时进攻，该防御时防御，该撤退时撤退。在战争中，将军能够依赖的资源只有3样，一是关于战场、地形、天气、敌军动向等情报，二是自己的作战经验和谋略，三是自己手下的士兵。

想要赢得一场战争，作为将军，除了对情报的有效探听和分析，除了完美运用自己的谋略外，一方面要懂得保护自己的士兵，不能让他们无谓地牺牲；另一方面在机会来临的时候必须重兵压进，有所死伤也必须承受。

期货也是一场战争，你就是将军，市场面信息是情报、你的操盘技术是谋略、你的资金是士兵。想要赢得期货这场战争，作为将军，除了掌握基本的市场面信息、理性应用自己的操盘技巧外，一方面要懂得资金安全的重要性，在不该进场时不要抱着试一试、赌一把的幻想，在该止损时必须严格止损；另一方面在预先设定的止损范围内，不要太在意资金具体损失了多少，在留好退路的前提下坚持作战是赢得战争的关键。

期货投资和孙子兵法制胜原理相通

《孙子兵法》为春秋吴国孙武所著，共十三篇，是我国影响力最大的兵书。如今《孙子兵法》的影响和应用不仅局限于军事领域，在商业、投资、职场、处世等方面都有着全新的诠释和延伸应用。

就期货而言，多空双方本身就存在着你死我活的博弈关系，因此很多期货投资者都把期货当成是一场战争。2008年9月，笔者还和方志一起出版了《期货兵法》一书，系统地阐述了作为一个个体投资者如何赢得期货战争的交易理念和实战技巧。

笔者认为，期货投资和《孙子兵法》的制胜原理是相通的，简单来说，期货战争和军事战争能够赢得胜利的核心无非都是这两点：①克己制胜，②克敌制胜。

所谓“知己知彼，百战不殆”，其实就是要在充分了解自己的基础上发挥自身优势、克服自身弱点（在期货投资中特别是克服心理层面的弱点），同时在充分了解对手的基础上避其锋芒、攻其软肋，以此达到战胜自我、战胜对手的目的，并获得战争的收益。

胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜

《孙子兵法》中有这样一句话，“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”，意思是说能打胜仗的部队是在先有了能够打败敌人的策略和方法之后再去作战，而会打败仗的部队，则是先去作战再想办法打败敌人。

这实际上是讨论理论与实战、计划与执行的问题，通过全面的观察、分析，周密的思考、验证，找到了理论上能赢的方法，有了理论上能够胜利的作战计划，那么在实战中胜利的概率会比较高。而如果只有作战的资本（比如兵多将广、粮草丰富），但没有对敌人、对作战环境作深入了解，在理论上都没有制订能打赢战争的方法时，一味地求战，只会增加失败的概率。

“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”用在期货投资中也同样适用。当我们准备参与期货市场，想要通过交易赚钱时，应该先通过学习原理、讨教高手、思考摸索、历史验证等步骤找到理论上能盈利的方法，并且制订理论上能盈利的交易计划（或交易系统），再把方法和计划用到实战交易中，则赚钱的概率会比较高。而如果只是筹集了一些资金，对期货交易不甚了解，对怎么赚钱没有计划，就直接投入实战，想在实战中寻找赚钱的方法，则多半还没找到方法，钱就已经亏得差不多了。

因此，如果没有方法，或是只有一个不知可否的方法，可先不急着操盘，市场的机会天天都有，晚一点入市也能赚钱。如果真的想要在实战中慢慢寻找、验证赚钱的方法，则最好把模拟单看成实盘来操作，或是先用很少很少的资金尝试。

天之所助者，顺也

《易经·系辞上传》第十二章中有一句话：“天之所助者，顺也；人之所助者，信也。”意思是能够帮我们成功的因素有两个，一是客观规律，二是人。也就是说“顺”于天，天就会帮助你；“信”于人，人就会帮助你。

其实，“天之所助者，顺也”在期货投资中也非常适用。意思很简单，就是市场会帮助顺势而为的人。市场就像是“天”，对普通的个体来讲，是无法改变，只能顺应，甚至需要仰望和敬畏的，面对强大的市场，弱小的我们只有“顺之”才能生存，并且获得活的更好的机会。如果我们“逆之”而为，就像是婴儿和巨人对抗，成功的概率太小，毁灭的可能很大。

面对几百亿的的市场，自己的几万块、几十万，甚至几百万只是沧海一粟，投下去可能会惊起一点波涛，但是想要改变洋流的方向，就可能只有亿分之一的概率了。

期货中的“顺势而为”，主要包含两个方面：

①在涨跌趋势上顺势而为

简单来说就是市场的趋势是涨的则持有多单，趋势是跌的则持有空单。复杂来讲就是根据自己选定的交易系统，对应当前的行情特征持有符合系统的头寸。比如在大跌行情中的一小波反弹，对长线、中线、短线交易系统来说，持有的头寸可能是不同的，但它们都是符合自己系统的趋势判断的。

②在特定的阶段行情形态上顺势而为

行情是盘整还是趋势，是窄幅盘整、中级盘整还是大盘整，是小趋势、中级趋势还是大趋势，根据指标的跟踪判断行情的种类，再根据特定的行情选择特定的交易方法。比如在大趋势行情中用波段交易系统来做，就明显是不合适的。

投资中的相对胜出和绝对胜出

在投资中，相对胜出的人可以成为盈利者，而绝对胜出的人会成为大师。

大师不是一蹴而就的，也不是所有人都可以成为大师的，因此对普通投资者而言，成为相对胜出者应是主要的追求和目标。

市场投资环境和投资者平均投资水平的高低，决定了相对胜出和绝对胜出者需要具备的素质。比如说一个市场投资者平均投资水平是30分，那么35分、40分的人就可以相对胜出了，也许60分、70分的人就可以成为投资大师了；而另一个市场投资者平均投资水平是70分，那么要75分、80分才能相对胜出，90分的人也成不了投资大师。

一方面，目前中国期货市场投资者平均投资水平还是比较低的，因此只要稍微有些好的方法、技巧或是心态似乎就能相对胜出了。不少交易高手实现了连续四五年50%左右的盈利，大有超越巴菲特、索罗斯的势头；另一些高手则是在一年内创造了10倍甚至100倍的收益，造就了多少个财富神话，让所有投资者羡慕不已。这些都说明了在中国期货市场，要赚钱是不难的，在大部分投资者的水平还较低的时候，想要寻求相对胜出的方法还是不难的。

另一方面，03年以来，随着中国期货市场的高速发展，成熟的投资者来越多，能够使用系统化交易、程序化交易、半程序化交易的投资者越来越多，专业的机构投资者越来越多，甚至还可能吸引了部分海外的专业投资者。另外，期货公司、行业协会、期货媒体等对投资者风险意识的培养、交易技能的提升也起到了一定的作用。在这样的情况下，市场所有投资者的平均投资水平虽然还不高，但也已经有了不少的提升，以前能够相对胜出的人如果停步不前很可能就要成为输家了。因此随着整体市场投资水平的提高，想要保持相对胜出的唯一办法，就是让自己投资水平的提高速度快于或等于平均水平。

找到市场上的两个傻瓜

有个股票做得很好的朋友和我说：“在股市盈利其实很简单，就是要找到两个傻瓜，一个是在筹码处在低位时愿意把筹码卖给我，另一个是在筹码处在高位时愿意买我的筹码。”

我想在合适的时机找到两个傻瓜很重要，而在任何时刻理性地问自己“是不是傻瓜”更重要。

如果说股票市场是财富分配的市场，那么期货市场更是。因为对投资者来说，股票除了差价盈利还有分红收入，如果一年中所有上市公司给股民的分红金额高于交易手续费总额，那么股票就不是零和市场而是能产生实际价值的市场了。但是期货却只有通过买入卖出的差价来获得盈利，再去除每年大量的手续费，实际上期货市场是负和市场。

也就是说，相对股票市场而言，在期货市场博弈，更需要方法、技术和心态去找寻“那两个傻瓜”，并且更需要时刻提醒自己不要成为“被别人利用的傻瓜”。

另外，期货是可以做多做空的，也是可以T+0交易的。

从可以做多做空的角度来说，找傻瓜的机会多了一倍，同时自己成为傻瓜的可能也多了一倍。而从可以T+0交易的角度来说，存在一天内找到很多傻瓜的机会，同时自己也可能一天内做多次傻瓜。

投资中的先知先觉、后知后觉、不知不觉

人按思想意识，大致可以归为三类：先知先觉者、后知后觉者和不知不觉者。

①先知先觉者：是一种比较伟大的人，他们能预见未来、创造机会，或者在机会来临的时候就第一时间把握；

②后知后觉者：能够看懂别人创造的机会，紧随其后抓住机会，也还算种聪明的人；

③还有一种是不知不觉者：这种人是既可怜又可悲的，他们整天在问有没有机会，却无视身边的机会、浑然不知所觉。

???? 通常意义上“先知”是对人类社会或自然科学的大事有较早了解或预言的人（当然，这些预言必须准确）。摩西带领以色列人出埃及、截断红海，到达迦南美地，传授《十诫》，是为先知。这个世界上，真正的先知是存在的，并且在投资市场是一定赚钱的！

现时的“先知”们是否也有神来之笔，我们就不得而知了。所谓先知先觉者，就是在大多数人还没意识到的时候已经提前意识到了。这也决定了做一个先知先觉者，必然和大多数人的观点相左，在开始阶段不为大多数人接受而成为极少数人，而股市中实际就只有个别的大赢家，也就是先知先觉者。他们于牛市最初甚或牛市尚未启动之时就极有先见地建仓，直到牛市见顶、熊市将至时抛出，玩转的是整波牛市。先知之所以为先知，是因为绝大多数人没有觉察到：行情总是在犹疑中上涨、在欢乐中消亡。所以要想成功，你就必须果断对付决胜华尔街的两大对手：“恐惧”和“贪婪”。“在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。”——巴菲特的扭脊原则，也是他异于常人的投资手段。

投资界的“先知”，实现的不是神谕，而是盈利的最大化——在别人犹疑或还未意识到时下是牛市的点位进场，在别人尚贪婪、不愿承认“强弩之末”的时候便收手。有些偶然碰运气在牛市饱赚一回的人就误以为自己也算神人先知了，一次两次的小概率事件有可能碰上，但谁能次次都有准确的预感？投资市场上有几个是受到上帝指引的宠儿，又有几个真正的巴菲特！——你，是吗？先知先觉的毕竟是极少部分人，所谓“决策者总是孤独的”，也恰符合了赚钱总是少数人的市场铁律。

有别于先知先觉者，这第二种后知后觉的人又是如何赚钱的呢？我们看图上所示，后知后觉者基本是在牛市行情进行到一定阶段、趋势已然明朗的时候开始进场。一些后知后觉者在牛市运行当中醒悟过来，其后杀将进去，然后于势头扭转、熊市初露端倪时出场，截获的是牛市中的一段行情，也能获益不少。这类人大多是社会上的一些精英人士，有一定的素质和投资意识，其盈利多少直接与出入场的时机挂钩，也就是说，跟他们“后知”、“后觉”的程度直接相关。后知后觉者也即通常所说顺势而为、追涨杀跌的人，然同样的追涨杀跌，结果可能是赚小钱也可能是赚大钱。因为过程中的任何一个影响环节（追涨时机、杀跌速度等）有些许差异，最终收益或将差之千里。

总的来说，这类人的盈利虽不尽相同，但基本不会亏钱，并且“投资嗅觉” 是可以培养的，通过自身的努力或经验的积累是可以提升的。尽管“后知后觉者”最终未必能到达（事实也鲜有人到达）“先知先觉”的境界，至少他们的收益在一定程度上会有所提高。如非有成为神人的远大目标，那么，你的目的也就达到了。

有句话叫“先知先觉先赚钱，后知后觉后赚钱，不知不觉不赚钱”。 还有最后一类“不知不觉”的人。虽然不幸，但不得不承认：大部分的普通投资者归属于这一类人——基本会亏钱，可能会亏大钱，也可能幸运地赚小钱（大多忽略不计）。

他们中的很多人确实也在想着赚钱，整天在问有没有机会，但当牛市如日中天时却屏蔽得不觉不晓，直到身边人赚得盆满钵满、全民皆股神了才“幡然醒悟”牛市来了，不辨风向“一个猛子”扎进股市。殊不知“天下大势，分久必合，合久必分”， 纵然趋势是更容易延续，世上亦没有恒久不变的形势。

不知不觉者有个共同点：喜欢“盲目”跟风，而且往往是风已然很大的时候。兴冲冲地在牛市高潮末了、死期将近时杀进去，在其后日渐走熊的行情面前又坚持到底、执迷不悔，直至“来势熊熊”实在自欺欺人不下去了才肝肠寸断、黯然离场。钱没赚到，反倒见证了“牛熊演义”的悲壮历程。何谓市场险恶，买者自负？高位冲进中石油的股民就是太“自负”！在危机出现时仍不自知，这般高风险行为是投资者必须引以为戒的。冲浪是危险的游戏，劝你水性不好还是趁早上岸。

股票市场是这样，期货市场更是如此，而且“先知先觉者”和“后知后觉者”在期货市场需要双倍的智慧，因为期货是可以双向盈利的。而“不知不觉者”就更可怜了，他们会双向亏损。

最后，我们应该重新认识一下自己的定位——我们做不了先知先觉的人（这个不是主观意愿能够改变的），那至少，我?要做“后知后觉”的人。如果你连后知后觉都做不了，那劝你还是趁早撤离资本市场，因为走得越早可以保住的资金就越多。

期货投资群体的“新陈代谢”

80%的人输钱，20%的人赢钱，这是股票投资的生态系统；90%的人输钱，10%的人赢钱，这是期货投资的生态系统。在这样的生态系统中，不管是赢家群体还是输家群体都会进行一定速度和一定比例的“新陈代谢”，只是输家群体“新陈代谢”的速度和比例要远远大于赢家群体。

期货市场，90%的投资者处在亏损状态，这样的现实是难以改变的，我们总会看到很多新鲜血液进入期货市场，我们也经常会发现某某投资者刚刚开户2个月就忍受不了亏损退出了期货市场。投资群体流进流出的这种“新陈代谢”现象，每天都在发生，如果作一些统计，我们会发现，流进来的人绝大部分会变成输家，流出去的人更是接近100%是输家。同时，我们也会发现赢家群体会相对稳定，流进流出都比较少。

输钱的人走了一批又来了一批，而且在大家的投资理财意识越来越强烈、财富神话不断出现的今天，可能来的人越来越多，数量远超过走的人，于是市场上的输家群体的“新陈代谢”表现出三个特征：①流进流出的速度快；②群体基础人群不稳定，经常在变化；③流进的人多于流出的，群体数量在变大。

赢钱的人多多少少是由于理解了期货市场的一些随机性或非随机性的概率，掌握了一种 或几种能够相对胜出的技术和交易方法，并且严格按照自己的交易系统在执行交易，因此这一群体的“新陈代谢”现象和输家大不相同，基本上也可以用三个特征来描述：①流进流出的速度慢；②群体基础人群比较稳定，变化不大；③由于整体市场投资者的数量在增加，赢家群体的数量也在慢慢变大。

当然，输家有可能会变成赢家，赢家也有可能变回输家。

当输家在交了一定的学费之后，对期货投资依然充满信心，坚持了下来，并且不断修正自己的交易行为，完善自己的交易心态，逐步从小赢大亏、大赢大亏到小赢小亏再到大赢小亏的境界。如果这位输家能够严格执行自己学习总结的交易方法，并在市场的变化中适当完善自己的交易系统，则会从输家变成赢家。虽然能完成这样的变化的人少之又少，但毕竟每一个赢家基本上都是从输家转变而来的。

而在一定的情况下，赢家也可能变成输家。赢家并非不输钱，而是在每一个特定阶段内都是赢的钱比输的钱多。赢家在两种情况下可能变回输家，第一种情况是赢家违背了他之前的赢钱之道（可能是因为骄傲、粗心、赌气、过分贪心、不肯认输等），并且在犯错之后死不悔改，结果一次就亏完了之前所有的钱。第二种情况是赢家的交易系统能够抵御万分之九千九百九十九的行情，但无法抵御某一种极端行情（这位赢家在设计交易规则时没有考虑到这种极端行情），因此在数年连续盈利的大好背景下，被某次特定的极端行情击垮。

在期货市场，要成为赢家何其之难，要想长期保持赢家的地位则更是难上加难。

每个市场参与者对价格都有影响

一说到定价权，很多投资者都会抱怨中国定价权太小，老是跟着外盘走。从大的市场格局来说，似乎确实如此，但从微观角度来说，正是因为某些品种外盘的参与人数更多、参与资金更多、交易更活跃，所以它们的价格更能左右我们的价格，比如铜。而另外一些品种，在内盘就已经形成了成熟的多空博弈机制、价格形成体系，那么和外盘的关联度就不高了，甚至外盘还要看我们脸色，比如白糖。

实际上每一个市场参与者的每一笔操作对价格都会产生影响，当市场参与人数足够多、资金足够大的时候，价格形成机制就会趋于完善。比如价格走势出现了反向偏差，那么就会有大量参与者、大量资金把它拉回来，或者价格的顺势发展还不充分，也会有大量参与者、大量资金把它继续往前推进。

所以说，我国的期货市场的每一位参与者对价格都会产生影响，随着我国经济话语权的提升和期货规模的扩大，交易者所产生的影响还会更多地传导到国际市场，从而获得更大的定价权。

期货投资像捕鱼，网越大越密越容易赚钱

有一次听讲座，演讲的专家把投资比做“捕鱼”，笔者觉得很有新意，也比较有感触。

确实，市场的不确定性、机会的不可预知性就像“捕鱼”一样，我们不知道鱼在哪里游，但是如果我们足够努力地去编织渔网、足够勤奋地去学习和实践捕鱼的技巧，那么捕鱼的网就会越来越大越来越密，我们的捕鱼技巧也会越来越好，捕到鱼的机会就越来越大，只要坚持不懈，只要到有鱼的地方，鱼是一定能捕到的。

我们做交易也是如此，其实市场上盈利的机会很多，也就是说市场是有“鱼”的，只要我们把渔网即——捕捉盈利机会的指标、方法设计得够好，只要我们捕鱼的技巧——即具体操盘交易、进场出场的技巧不断提高，只要我们坚持捕鱼——即持续守候在市场中，我们是一定能盈利的。

其实，我们设计出适合自己的交易系统，并且严格执行，或者说实行系统化交易的过程就是把网编得够大进而有效捕捉市场机会的过程。

市场不是印钞机，市场是具有免疫力的

很多人认为找到一种好的交易方法就可以永恒盈利，一劳永逸。

从短期来看，一种好的交易方法确实可以在1年、2年、3年、5年内达到持续盈利，但是这种交易方法能否永恒盈利，要看市场对它有没有产生免疫。也就是说，如果市场对一种交易方法具备了免疫力，这种交易方法的效果就会大打折扣甚至失效。

市场会不会对一种盈利的交易方法产生免疫，要看市场上使用这种交易方法的人数和资金数够不够大，如果足够大，免疫力就会自动生成。为什么某种趋势交易方法可以赚钱？是因为使用这种方法的人还比较少，还存在着更多的逆势交易者和使用其他方法的交易者；为什么某个技术指标不再灵敏？是因为这个技术指标已成为大部分投资者熟悉的指标，成了大家都在用的指标，那么它就会失去灵敏性，使得原本可以赚钱的操作变得可能赚不了钱甚至亏钱。

这就是市场，市场会改变自己来使市场上使用最多交易方法的灵敏度下降甚至失效。因此，任何交易模式都应该跟随市场变化而不断完善，世界上没有一成不变的印刷机。　

普通投资者不要盲目追求高收益

很多投资者为了探索、追求、寻觅一种高收益的交易方法，讨教了很多“大师”、看了很多书、经过了很多实证、交了很多学费，但最终可能会发现，世界上高收益的交易方法似乎不少，但是自己能完全掌控和灵活运用的好像没有。

其实，作为一个普通的投资者，最重要的是找到适合自己需求的交易方法，而不是一味地去寻找最高收益的投资秘诀。因为每个人都是不同的，最高收益的方法或许存在，但是它很可能只适合万分之一甚至亿分之一的人。比如每次都满仓，每次都做多，如果每次都对，那么收益一定是最高的，但是这种方法成功的概率甚至还低于每次都赌抛出硬币是正面的概率，有多少人愿意使用呢？

有500万流动资金拿出5万来做期货的人，和只有5万流动资金全部拿出来做期货的人，所能承担的风险是不同的，后续追加资金的能力也是不同的，因此对应的高收益概率也是不同的；

每天交易时间都可以盯盘的人和只能在早上看盘的人，所能捕捉的机会数量是不同的，所能进行的交易次数是不同的，所能及时止损的时机选择也是不同的，因此对应的高收益概率当然也是不同的；

……

对一个普通的投资者而言，首先不应去追求最高收益的交易方法，而应先深入分析和了解自己的资金规模、可用时间、风险承受能力、交易经验、盘面感觉、执行能力、交易心态等因素，然后去寻找或自己制订一套适合自己的交易方法，或许这套方法一年的收益率只有50%、30%或20%，但只要这套方法是最适合的，是应用起来最贴身、最顺手的，那么它就是最好的，是最能坚持到最后的。

对个体而言，若以复利计算，能够坚持最久的稳定盈利系统，也就必将是最高收益的交易方法。

多交学费未必能修成正果

似乎不管处在任何行业，想要做好，总不会一帆风顺，总会在过程中犯点错误，吸取教训后才能获得飞跃性进展。做投资也是如此，很多人把亏损看做是“交学费”，大有好好学习、天天向上的感觉。

诚然，由于自己犯下了错误，交点学费也是应该的。但学费已经交了，就应该及时弄明白为何犯错，及时纠正错误，争取不再犯类似的错误；如果交了学费后，没有学到东西，下一次照样犯同样的错误，那岂不是白交了学费，下次还得补交？

笔者认为：做投资，多交学费未必能修成正果，少交学费未必学不到真本领。

如果亏损了之后不去总结，总结了之后不去找解决方案，找到解决方案后又不去执行的话，交再多学费也是枉然的；如果一有亏损就马上去研究为什么会亏损，怎样做才能减少亏损、杜绝类似亏损，弄明白后得出了一个针对性的方法，并且在后续的交易中验证、修正、完善这个方法，最终上升到规则的层面严格执行，那么就可以交较少的学费学到长久的应对本领。

更有甚者，能够分析总结别人犯下的错误，能够利用别人所交的学费获得自己想要的对策，那岂不更令人羡慕？

自山之石，更可以攻玉

都说“他山之石，可以攻玉”，而笔者认为“自山之石，更可以攻玉”，特别是在投资理财方面。

没错，借鉴、学习和掌握别人优秀的分析方法、投资理念、执行策略和交易技巧确实可以帮助自己从亏损走向盈利，或者是扩大自己的盈利。毕竟别人优秀的东西已经是经过市场验证的。

或许某些其他的行业，比如纺织、家电、汽车工业、房地产甚至是飞机制造等，只要用好了“他山之石”就确实可能生产出“美玉”来。但是投资理财和其他行业不同，投资理财是个性化极强的事情，同一种交易方法不同的人使用经常会出现不同的结果，原因很简单：只要是人在交易，其个体思维和心理因素一定会影响其操作，从而使得同一种方法在执行时会千差万别，当然结果也就不一样了。

其实每个人的需求、理念、心态、执行力都是不同的，他们需要的交易方法实际上也是不同的，强加一种“优秀”的方法未必适合。另外，每个人的资金规模、风险偏好、可用时间也是不同的，适合A的交易方法如果让B去用，很可能因为各种原因而无法有效执行。

因此，对投资者个体而言，“他山之石”可以借鉴但不可以按部就班，只有形成了适合自己的“自山之石”才能雕琢出符合自己个性的美玉。

最后，用一句话来总结：别人的100始终是别人的，自己的80却是自己的。

市场规律是不是简单的数学规律？

某些坚定的技术分析者可能会认为市场的规律就是“数学规律”，是可以通过对价格、成交量、持仓量等“数字”的跟踪和计算得出市场将要如何走、是涨是跌、涨跌幅度等重要信息。再根据这些计算出来的信息指导具体的交易。

也有交易者认为基本面、技术面、心理面、资金面等各方因素都会影响市场价格的走势，也许技术面可以通过指标和公式计算，但是基本面、心理面和资金面是无法计算的。一来基本面存在突变因素，比如突然发生自然灾害；二来交易者的心理面也是不断变化的，市场的整体心理预期和交易心态总是在不断变化，同时不同历史时期由于市场参与者结构的不同而形成的思维模式的略为不同也会改变市场心理面的形成机制；三来整个市场在不同时间参与的资金量是不同的，资金的集中程度可能也有所差别，当然同一个品种的资金面也是如此，由此在不同资金量和不同集中程度资金的作用下，市场价格的基本走势也必然是不同的。

应该说，市场规律一定不是简单的数学规律。如果它是简单的数学规律，那么掌握这个规律的交易者只要很少的钱就能赚取成千上万甚至上亿倍的回报，并且可以永远赚钱。

应该说，市场规律包含了一定的数学规律，因为将要发生的价格的涨跌、波浪的形态、波段的数量等和历史上的数据或形态存在一定的相似性。但是市场规律必然不只是数学规律，因为市场各因素的变化可能和以往完全不同，并且市场还可能出现新的影响价格的因素。

涨跌的规律与概率

期货价格的涨跌到底有没有确切的规律？

严格来说，价格的涨跌必然是没有固定的规律的，以前不曾有人，以后也不会有人找到精准的价格规律，准确地预测价格的涨跌以及涨跌幅度。

宽泛地说，期货价格的涨跌还是能找到一些“规律性”的方向，或者说，可以找出期货价格运行的相关概率，通过历史数据的统计，我们可以发现当价格运行到某一个阶段或点位时，下一个阶段价格往某个方向走的概率有多大。

我们无法准确预测行情下一步的具体走势，但是我们可以找到高概率的重复事件或雷同事件，由此我们对下一阶段行情的演绎可以有一个理性的预期。比如说，根据现在的均线排列，下一个星期继续上涨的可能有90%；根据目前的价格走势，80%可能继续三角形整理；根据现在的价格形态，70%会形成头肩顶向下突破；根据目前的K线形态，20%会触底反弹……

在期货投资中，不少投资者都很容易进入一个误区，那就是追求确定性，但实际上在期货市场，只要是尚未发生的，都是不确定的，即便发生的概率是99%，也还有1%的其他可能。

其实我们在期货市场要寻找的是较高的概率，而不是固化的规律。我们要做的是找到赢面较大的交易方法，而不是找一定赢利的交易方法。

学会相对论离造出原子弹还差十万八千里

谈一谈理论与实践的差距。一个好的理论需要怎样去领悟，它在实践中能否发挥作用，不同的人使用时会不会出现完全不一样的结果？

一位名叫奚川的交易高手曾说过“学会相对论离造出原子弹还差十万八千里”，他的意思是说，世界上确实存在很好的投资理论、分析方法、交易系统，但是就像学会相对论离造出原子弹还很远一样，学会了这些理论、方法和系统离稳定盈利也很远。

确实如此，很多投资者经常会去学投资大师的理论、交易高手的操作方式，似乎其基本原理都不难学会，但是自己一旦真正用起来，却发现还是很难盈利甚至会亏损。

我想很多人的“学会”只是“了解”而已，只是知其然，而不知其所以然，不知其在什么情况下才会然；而真正的“学会”应该是“领悟”、“验证”、“掌握”，这才是知其然并知其所以然，并且知道在什么行情下、什么环境下、选择怎样的品种才能获得盈利。

所以，我们应该杜绝和告别浅尝辄止的“学会”，追求深入浅出、灵活运用的“学会”。这样才能造出“原子弹”。

期货理论与实践，原子弹与茶叶蛋

在第三届中国期货分析师大会上，杭国强先生把期货的理论研究与实战操盘，形象地比喻为研究原子弹和卖茶叶蛋。笔者觉得很有意思，也比较认同。

虽然原子弹的危害很大，但是研究原子弹的教授不用对原子弹带来的毁灭性后果负责，似乎那只是执行人（投弹人）的责任；虽然茶叶蛋可能产生的危害很小，但卖茶叶蛋的却必须要对顾客负责，因为如果顾客吃了茶叶蛋拉肚子，可以直接找他算账。（既然卖茶叶蛋的对客户说茶叶蛋是好吃的、健康的，那么就要对一切存在的后果承担责任。）

对期货分析师和一些分析专家而言，主要的工作是作研究、给预测、给建议，他们中很大一部分是没有足够的实战操盘经验的，同时他们对采用他们的预测或建议操盘所产生的结果也是不负责任的。当然，这是行业的现状；当然，分析师专心作研究可能理论功力会更扎实；当然，投资者自己本来就应该有选择和判断的能力，不应该苛求分析师们对结果负责。但是如果期货分析师对自己的预测和建议敢于负责是不是会更好一些，是不是研究报告的质量会更高一些，投资者会更喜欢一些。

要让分析师对预测和建议的结果做到真正意义上的负责或许不太可行，但期货分析师可以通过实盘或模拟盘来进行实战，用自己的分析结果指导自己的交易，首先做到对自己负责应该是可以的。

建议分析师们都进行模拟或实战交易，并用自己的预测和建议来指导自己的交易，这样不但理论和实践可以互相验证，而且可以通过实践来纠正理论漏洞、提升理论研究方法。

最后要说的是，我们要有做原子弹的勇气，同时要有卖茶叶蛋的责任。

偶然性胜出与失败收场

不少投资者在交易时会因为自己的几笔随手单或是冲动单获得了盈利而开心不已，更可怕的是部分人还认为自己的投资水平提高了或是盘感变好了。想在下次、下下次遇到类似机会时如法炮制一下，从而获得持续不断的利润。

但问题在于，如果投资者连之前盈利的随手单或冲动单的下单条件都不清楚，或是只有一个模糊的概念，下一次又如何确定要不要进场、如何出场呢？还是说继续凭感觉和冲动下单？

如果一笔盈利的交易、一次胜出的条件可以复制，那么利润也就可以复制、可以积累；但如果无法复制，那么在行情的不确定性和每一笔交易进出场的不确定性这两者的共同作用下，结局可以说将必然是亏损的。

期货是一个反人性的市场，把自己的原始人性暴露在市场中，并想以此来获得可复制的盈利，对一万个人来说，其中9999个都是不可能的，剩下的1个可能胜出是因为他的性格天生就和其他人不一样，盈利是天赋造就的，但另外9999个人没有这样的天赋。

一次偶然的胜出能否复制，关键在于能否把偶然变成必然。

也就是说，找出这一次、这几次偶然盈利的条件，进行总结，然后用更多的历史行情和未来行情来验证，如果验证后胜率很低、单比盈亏比不高，那就修正进出场条件再测试，如果数次修正后效果还是不理想，就说明这种偶然盈利的条件不可复制；如果验证后盈利效果很好，或是经过修正后可以较好盈利，那么这种偶然盈利条件理论上就可以复制。

也就是说如果偶然能够通过总结、统计、验证、完善后变成必然，那么盈利就可以复制；如果偶然依然是偶然，那么盈利将不可复制。

“宁可错过”还是“宁可做错”？

一位期货交易高手曾和笔者就“宁可做错，不可错过”正确还是“宁可错过，不可做错”正确展开了争论。最终谁都没有说服谁。

不同的盈利者，会有不同的盈利方法，而有些方法竟然在理念上是完全不同甚至截然相反的，但最终结果却都可以实现相对稳定盈利，我想这就是期货的神奇之处。一个投资者一旦找到适合自己的交易方法，财富增长就会与他结伴而行。

其实“宁可做错，不可错过”与“宁可错过，不可做错”应该说都是正确的。

对纯粹讲究技术分析的交易者来说，一般不去研究基本面，不去预测行情，只根据价格、成交量、持仓量、均线等指标进行操作。他们会严格按照指标的提示交易，“宁可做错，不可错过”，形成了严格仓位控制和止损制度，只要执行的交易规则没有大漏洞，最终的结果多半是盈利的。

而对于基本面分析和技术分析结合，或者根据自己经验盘感操作的交易者，就会倾向于追求正确率，仓位可能会比较大。他们经不起来回砍仓，必须保证较高的正确率。对这类投资者中经验丰富、全面理性分析的人来说，他们“宁可错过，不可做错”，只做自己有把握的行情，当然赢面也会比较高。

赚钱不难，守住赚来的钱很难

在期货市场，大部分人亏损不是由于赚钱难，而是守住赚来的钱很难。

在期货市场中赚钱并不难，我想每个做过期货的人都有过阶段性赚钱的经历。因为可以做多做空，期货比股票赚钱的机会多了一倍；因为是T+0交易，期货比股票赚钱的机会又多了很多倍；因为有杠杆，期货比股票赚钱的能力也提升了好几倍。

在赚钱机会增多很多倍、赚钱能力提升很多倍的情况下，期货和股票相比，同样资金的单笔交易或一个小阶段的交易，赚钱效应呈几何级放大。

我们经常听到身边某某做期货的高手几个月翻了10倍，也会听到一个已经大亏的人说自己曾经最辉煌的交易记录是一个月赚多少倍……在期货市场，不管是“大师”还是“菜鸟”都拥有很多的赚钱机会、都可以动用很强的赚钱能力，但是为什么整个市场90%以上的投资者在亏钱，甚至还有很多人“爆仓”出局呢？

其实道理很简单，因为期货赚钱效应是股票的几何级倍数，所对应的亏钱效应也是股票的几何级倍数。

对掌握的赚钱方法较好，而没有较好规避巨大亏钱效应的人，往往是经常性地大赚大亏，结果亏钱的数量可能要比赚的多；对没有掌握较好的赚钱方法，而巨大亏钱效应也没有规避的人来说，则会在小赚大亏中循环，最终结果也一定是亏损的；只有那些掌握了较好赚钱方法，并且有效规避了较大亏钱效应的人，才能实现大赚小亏的良性循环，最终实现较好的盈利。

所以，在期货市场，赚钱重要，少亏钱更重要。做期货，赚钱和少亏钱的方法都要去学，而且更重要的是后者。

新手不会止损而失败，老手不会赚钱而失败

期货市场90%以上的投资者在亏损，而且不单是绝大部分新手在亏损，很多老手也在亏损。

笔者觉得新手亏损是因为“勇者无惧”，老手亏损是因为“缩手缩脚”。

对期货新手而言，往往风险概念不够。他们要么由于对期货的交易规则不甚了解，要么由于还抱着原先做股票的一些理念，在期货投资中风险意识太弱。这样的“勇者”如果一开始就做对了几次，获得了超乎自己原有概念的盈利，就会越发“无惧”起来，在自信心膨胀之下，重仓风险和隔夜风险也可能会抛在脑后。于是，在高风险的交易中，赌性太重、心有不甘、心存侥幸、破罐子破摔等不好的止损心态和习惯会把自己的资金放在悬崖边上，一旦掉下去，就很可能再也起不来了。

对期货老手而言，经历了几年的沉浮和风雨，特别是曾经若干次严重亏损的负面事实，其交易心态往往受到了极大的影响；看透盈亏、把心态调整过来的老手可以继续存活下去并且有机会成为市场的赢家；依然被风险困扰，无法把心态调整好的老手则会失去胜出的机会。很多时候，老手们并不是不知道机会已经来了，而是担心追逐机会之后所面临的风险，于是在害怕亏损的恐惧中，总是不敢出手，最终因为不敢去博取收益而逐渐丧失了赚钱的能力。

止损本身是没有错的

在杭州的一位交易高手丁洪波，他有一句话令我很有感触：“止损本身是没有错的，如果止损错了，那也只是进场和出场的方法错了。”

确实如此，就“止损”本身而言，它只是减少风险的一种手段、一种技巧、一种交易行为而已。也许“止损”手段可以用优劣来划分，但“止损”行为不能以对错来评价。

甚至可以说“止损”一定是对的，如果“止损”后行情马上又反向了，大部分的“止损”都变成亏损，所有的止损加起来的综合效果对账户是负数时，那么应该是“止损”的方法出了问题。或者可以说是进场的方法和“止损”的方法没有配合好。如果一笔长线的单子进场，用短线的指标“止损”；如果该进场时没进场，行情快走完了才进场，而进去后“止损”指标又很快出来了而进行“止损”；如果该“止损”时没止损，等了很久后实在看不下去了才“止损”；如果进场指标还没到，却经不起诱惑进场了，进场后行情没有如愿而“止损”……所有这种类型的“止损”其实都是操作方法错误之后的“止损”，这些“止损”造成的亏损当然就不是“止损”的错误，而是方法的错误。

因此，我们要相信“止损”，要坚持“止损”，唯一能增加“止损”效率的不是不“止损”或少“止损”，而是掌握更好的进出场方法、更好的“止损”方法。

不顺时要收手，顺利时也不要乱出手

期货的快进快出和放大作用，总会让很多投资者忍不住多做几把。而往往正是这多做的几把会把我们前期的利润吞噬掉，或是扩大我们的亏损额度。

在期货交易中，懂得适可而止、及时收手是至关重要的。

如果你是按照交易计划操作，那么不管是盈利还是亏损，在计划以外最好不要有额外的操作。想要有额外的操作，那就另立交易计划。

如果你是按照盘感操作的（笔者不建议投资者按盘感交易），则更需要懂得收手，因为盘感这玩意总有不可靠的时候。比如你日内短线做得很不顺手，影响了交易情绪，当天就可以选择收手，在理清自己的思路、调整好自己的状态之后，明天再做；又比如一段时间里，你做得很顺，你的10手单子赚钱了，20手单子又赚钱了，这个时候也要懂得控制自己，不要乱出手，因为如果轻易加仓到50手，很可能错一次就把前面赚的钱全部赔进去。

所以说，按照计划交易的投资者不要受盘面各种所谓机会的诱惑，应该杜绝计划以外的操作；而凭自己盘感交易的投资者，则需要在不顺时及时收手以防消耗过多本金，在顺利时不乱出手以保住赚到的利润。

为什么30%稳定收益的投资方法不受欢迎？

为什么每年实现30%相对稳定收益的投资方法不受欢迎？因为大部分人等不到10年后才成为富翁。

一般的投资者，做股票投资特别是期货投资，心中总想着一年能翻两三倍、七八倍甚至几十倍。在前人2个月6倍的收益、3个月10倍的收益、9个月40倍的收益等的财富神话下，短时间暴富的思想在大部分期货投资者心中多多少少起着引导作用。

对一位普通投资者而言，如果只有10万的入市资金，每年真的稳定达到30%的收益，那么10年后拥有了万的财富。对不贪心的人来说也算是不错的投资回报了，但问题在于随着货币的贬值、物价特别是房价的上涨，钱会越来越不值钱，因此10年近14倍的回报看上去不错，但实际吸引力并不高。

时间资金

初始10万

第一年13万

第二年万

第三年万

第四年万

第五年万

第六年万

第七年万

第八年万

第九年万

第十年万

当普通老百姓的财富积累还比较少，当大家还是穷人的时候，总希望早一点成为富人，希望一年两年后就有个质变，即使冒一点险也没关系，因为亏光了还是穷人，而如果一下子翻上好几倍好几十倍则可以瞬间变为富人。

说白了就是，穷人更喜欢冒险，更需要暴富；富人更喜欢安全，更需要低风险稳定收益。

利润储蓄

市场上的投资者按照风险偏好来划分，大约可以分为保守型、稳健型、激进型和冒险型四类。

暂不讨论这四类投资者谁能最终胜出，谁赚的钱最多，因为适合自己的投资风格才是最好的。对追求稳健回报的投资者而言，笔者认为可以做一件事，那就是“利润储蓄”。

所谓的“利润储蓄”就是指当账户的利润到达一个百分比时，就把利润全部拿出或拿出一部分，就像每个月把生活费以外的工资存起来一样，形成一项可以逐渐变多、具备较好成长性的储蓄。比如100万的账户，每赚10万就提出来变成“利润储蓄”，如果账户在110万以下不提取，一超过110万就取出10万，以此积累利润。

一般来说，“利润储蓄”可以达到一下几点正面效果：

①保护利润，利润不定期的提出之后，账户又回到起点，不容易产生由于账户有较多利润而冲动下单、对亏损麻木、随意加仓等行为，由此可以较好保护已赚到的利润。

②充实后备资金，提出的全部或部分利润可以作为账户的后备资金，在账户遇到较大回撤但不想结束投资时作为补充资金，或是在布局中级以上行情时作为加仓资金。

③分散投资风险，提出的利润积累到一定数额时，可以配置到其它投资领域，比如房产、股权、收藏品等，以此可以分散单个期货市场的风险。

④享受生活，每次提出利润时都可以拿一部分，或是利润积累到一定数额时一次性地用来消费、用以放松自己享受生活，比如用以日常消费、家庭的度假旅游、购买汽车等。

期货是一个反人性的市场

为什么在期货投资中很少人能胜出，归根结底，这个市场是反人性的市场。期货交易的反人性正是大部分投资者亏损的原因。

如果我们把人性分为两部分，即“好的人性因素”和“坏的人性因素”，“好的人性因素”比如有同情、宽容、正义感等，“坏的人性因素”比如有贪婪、恐惧、骄傲、妒忌、懒惰等。我们仔细思考之后可以发现，期货交易反人性反的正是“坏的人性因素”。

由此，笔者形成以下三个观点：

第一，“坏的人性因素”每个人都有，应该说是与生俱来的，因此每个人都会经历亏损阶段。正是贪婪、恐惧、骄傲、妒忌、懒惰在投资中对我们的负面影响，使得我们一而再再而三地亏损。

第二，克服“坏的人性因素”越多，克服得越彻底，盈利的可能越大，盈利的稳定性越强。我们看到很多投资高手基本上都能做到心态平和地进行期货交易，把投资中可能产生的贪婪、恐惧、骄傲、妒忌、懒惰有效克服，从而获得了令人羡慕的投资收益。

第三，对个人而言，期货交易是一种磨练，在磨炼中走出来的人，将得到人性的升华、人生的升华。正是因为人性因素与生俱来，所以想要克服它们会异常艰难，自己与自己的战争确实是一场磨炼；同时，也正是因为期货反的是“坏的人性因素”，所以只要真正从磨炼中走出来了，也就克服了这些“坏的人性因素”，使自己得到全方位的升华，最终不但在投资中受益，还将在人生的其他很多方面受益。

看淡交易或饱受煎熬

任何盈利模式都有赚有亏，很多人亏损不是因为没有盈利模式，而是因为种种原因没有执行好交易系统。执行不好交易系统的种种原因里面，最主要的也是最难克服的就是投资者“过分看重交易、过分关注涨跌、过分在乎盈亏”。

如果交易模式是确定的，那么在一段行情里面，盈利和亏损也应该是确定的，该赚就是赚、该亏就是亏；可惜的是太多的投资者总是习惯于时时刻刻盯着盘面，被价格的实时涨跌困扰，看着盈利吐回去却不能违背规则出场、看着亏损越来越大也不好提前止损、刚刚止损行情又再次反转、连续被洗几次等等，他们饱受着心灵的煎熬。当煎熬过重时，忍不住去干扰交易规则，提前进出场、减少交易或是做额外的交易，而结果如果是由于自己的干扰而使账户亏损更多或利润减少更多的话，内心的煎熬还会再升一级。最后，可能忍受不了煎熬而退出交易（由此也就失去了盈利的机会），也可能索性打破规则自己赌气乱做一气（由此只会亏损更多）。

任何好的盈利模式都有不顺的时候，这时急躁、怀疑，就容易放弃规则，放弃后要么容易错过、要么更容易犯错。很多时候就变成该赚的没赚到、不该亏的又亏了，好好的盈利系统被执行者弄成亏损的工具。

由于对盈亏太在意、对涨跌太敏感，很多投资者在执行交易系统时会饱受煎熬，而在违背交易系统时也饱受煎熬。要想彻底杜绝煎熬，只有看淡交易。

投资者应该把交易看做是要做的一件事情，同时也要告诉自己还有很多同等重要或是更加重要的事情也要去做；交易只是生活的一小部分，生活中还有比交易更重要的环节；做交易只需要按照既定系统的规则去做，到了点位就执行，不到就不做，轻松对待，也没有必要时刻盯盘（超短线除外）；价格的涨跌是正常现象，我们无法左右，账户的盈亏也是正常现象，我们不能苛求；按照一种盈利模式执行下去，利润就会慢慢积累，该赚到的总会赚到，该亏的就让它亏掉…………

很多赢家都是看淡交易的人，他们要么已经在事业上获得一定的成功，要么已经积累了一定的财富，只是把一小部分资金拿出来交易，短时间的盈亏不重要，即使亏了也有后续资金补充或是还有其他生财之道，在这样的状态下交易心态永远是好的，属于他的机会绝大部分是可以把握的。

不过对一位只有5万10万，并且全职做交易的投资者来说，看淡交易何其难？他是指望着靠这5万10万发财的，基本上这是他的身家和希望所在，他的钱赢得起但亏不起，稍微亏一点心态就会不好，亏得太多了可能连生活费都没有了，这样的状态下交易是无法看淡的，也是必然要饱受煎熬的。

投资者在不顺利时要时刻提醒自己看淡交易，实在无法看淡就离开交易一段时间或是彻底放弃交易。

下注的大小直接影响交易结果

任何博弈，不管是赌博、投资、下棋、运动、做生意，决定胜负的因素有四个，第一是战略，第二技术，第三是心态，第四是运气。双方在博弈时，战略一般是之前就定好的，技术的高低更是既定的，运气是不可控的，过程中可能产生较大变化的是心态。这就是很多运动员或其他“竞技比赛”中的参赛者“发挥失常”或“发挥超常”的原因。

博弈中，影响心态最关键的因素就是“下注的大小”。在一场博弈中，如果博弈者下的注很小，不管输赢，失去的或得到的都比较少，不会影响自己的生活和荣誉，那么所下的注对他心态的影响就很小；而如果博弈者下的注很大，赢了会得到很多，而输了会失去很多，输赢之间的差距大到自己很难承受，那么所下的注必然会大大影响他的心态。

当我们觉得一件事情很重要，当我们认为这件事情失败的后果很严重时，就会承受很大的心理压力，这样的压力很可能打乱原来制订的策略，并使自己的技术也无法正常发挥，成功的概率会大大降低。而同样的一件事，如果我们觉得它不重要，则会轻松应对，轻松驾驭，成功的概率也就大大上升了。

在期货交易中也是如此。

在操作小资金和大资金时，心态是完全不同的，很多投资者都是运作小资金可以很好盈利而运作大资金则盈利率大大下降。这里除了小资金比大资金可以更灵活地进出场以外，大部分的原因都是因为做小资金不怕亏损、做大资金害怕亏损。

另外，下多大的注才算是“大注”是因人而异、因情况而异的。对只有10万投资资金的交易者来说，一笔单子三四万就是大注了，而对拥有1000万资金的交易者来说，10万都是小注；或者同等的资金，钱是自己的或是别人的也会不同，同样是100万，自己的钱可能亏了10万就很心疼了，而别人的钱亏掉20万都没啥感觉，这也是为什么不少操盘手操作别人的钱比自己的钱更容易盈利的原因（操作别人的钱没有压力，操作自己的钱压力太大）。