紧巴巴的日子（1）

如今，似乎所有人都在谈论同一个字—涨。这一轮全球性的物价上涨，正以不尽相同的方式让各国百姓，尤其是中低收入阶层感受着生活的压力。那么，他们将如何应对新一轮全球物价上涨呢？

美国人驾车外出成了负担

24岁的贝瑟妮·亚历山大是一位债务分析师，工作中每天面对的人都在想方设法偿还债务，信用卡贷款、个人贷款、住房抵押贷款、汽车贷款以及其他债务。她表示，价格上涨导致汽油和食品开支增加，使得这些人即使如期偿还贷款最低还款额度也变得异常艰难。

尽管美国经济因种种问题已显著降温，但通货膨胀的风险却在增加。据政府部门公布的数据，2007年全年，美国消费价格指数上涨了4.1%，是过去17年来的最大涨幅；扣除能源和食品之后的核心消费价格指数也上涨2.3%，超出了美联储认为可接受的通胀范围1%～2%。

由于美国人的日常生活离不开驾车，汽油是美国人生活开支中一项非常重要的内容。在高油价面前，美国人，特别是收入较低的那部分人，已在调整自己的消费行为。

在美国，两个相距不太远的加油站因地理位置和营销策略不同，所提供的汽油价格也会略有差异。在低油价时期，一般人不会在乎几美分的差别；但现在，一些位置偏僻的加油站时常车满为患。很多人还专门上网查找相对距离较近、价格较低或正在举行优惠促销活动的加油站去加油。

受高油价影响，美国人在过去20多年来第一次减少了驾车外出。2007年，美国人驾车出行总里程为3万亿英里，比2006年下降了0.4%。2007年12月份下降趋势更为明显，比2006年同期下降3.9%。

数据还显示，美国人不仅减少了驾车外出，而且更多地选择购买油耗较低的汽车，更多地利用公共交通。2007年，美国地铁和公共汽车的乘坐率达到了过去50多年来的最高点。生活在得克萨斯州欧文市的贝瑟妮也感受到了高物价的影响。现在，她每个月用于食品杂货的开支从原来的300美元上升到了400～500美元。为了节省汽油开支，她和丈夫尽量减少外出，不去看电影，不去探望家人。她说：“这让我很难过，可我就是负担不起每个周末驾车外出。”

韩国人在家吃饭比例上升

首尔向来以物价高闻名。2008年首尔物价上涨幅度明显加大，给普通人的生活带来了显著影响。根据韩国统计厅公布的数据，2008年2月份韩国消费价格指数上涨3.6%，这是消费价格指数连续3个月超过3%。与日常生活息息相关的粮食、蔬菜、肉类、燃料等价格均出现了大幅上涨。首尔街头随处可见的紫菜饭卷，有不少店家从1000韩元涨到1500韩元，更让以此为早餐的上班族切身感受到物价的涨幅之大。

金明敬是首尔上班族中的普通一员。过去7年里，他攒钱买了一套公寓，每天早晚开车往返于公司和住所。但是2008年2月，他却不再开车上下班，而改坐地铁。当记者问他原因时，金先生无奈地说：“2007年2月份的汽油是每升1400韩元（1000韩元合1美元），一年后涨到了1700韩元。汽油太贵了！”

据《朝鲜日报》报道，由于物价暴涨，韩国家庭开始收紧钱袋。2008年3月份韩国大型超市的大米销售量比以往增加了20%，反映出人们在家用餐比例迅速上升的趋势。而在历来停车位难寻的首尔市中心，各类停车场2008年3月份的收入减少了15%～20%，私人用车数量的锐减是造成这一现象的主要原因。

如果说高物价让韩国消费者痛苦的话，韩国经济出现的经济景气下滑迹象，更让经济学家和政府忧心忡忡。

由于国际石油、原材料价格上涨以及金融动荡带来的高利率政策，韩国企业生产成本增加，经营风险加大，经济增长势头受挫。韩国经济学者指出，一旦经济不景气与高通胀并存的滞胀现象出现，近年来一直依靠强劲出口和内需增长推动的韩国经济可能面临“刹车”甚至倒退的威胁。

为摆脱滞胀阴影，缓解物价上涨对民生和企业生产带来的压力，韩国政府2008年3月20日决定推出限价、减税和增加补贴等一揽子措施。按照这一措施，韩国政府将对大米、方便面、猪肉等50种韩国日常生活必需品进行“特别管理”。

与此同时，韩国政府将对公交、自来水、电力等公共产品价格实行价格冻结，由政府与公共产品运营商协调有关价格和补贴问题。

沙特通胀率创30年来最高

一些阿拉伯国家日趋严重的通胀现象，正成为媒体关注的焦点。

以沙特为例，官方数字显示，2008年4月份的通货膨胀率达到10.5%，创近30年来新高，而2008年1月份，通胀率还仅为7%。2007年，沙特国内物价上涨，房租也不断上升，进入新年，这一势头不减反增。据沙特官方公布的数字，2008年1月份租房价格比2007年同期增长了大约17%，创1981年以来的最高纪录。2008年上半年，沙特的各类食品价格也一路走高，据沙特商工部预计，2008年的国内食品价格将上涨30%。

沙特的情况只是海湾国家的一个缩影。阿拉伯货币基金组织董事长贾西姆指出，近10年来，海湾国家的通胀率达20%。阿联酋、卡塔尔等海湾国家的通胀率也超过或接近于两位数，连一向非常注重控制通胀的科威特，通胀率也达到了10%。

紧巴巴的日子（2）

海湾以外的其他阿拉伯国家，情况也不容乐观。埃及经济近两年发展不错，专家预计2008年的增长率将达8%左右，但通胀情况却一直令人担忧。据埃及中央统计局最新公布的数字，2008年6月埃及城市通货膨胀率由5月份的19.7%上升到20.2%，达到近20年来的最高水平。埃及财政和保险部长尤素福表示，世界范围内的日用品价格上涨是导致埃及通货膨胀率不断攀升的主要原因，与此同时，美国的次贷危机也在一定程度上促使埃及的通胀率居高不下。

一些阿拉伯国家遭遇高通胀的总体原因，一是一些国家最近取消了对燃料价格的补贴，致使燃料价格直线上升，从而导致通胀率随之高扬；二是许多阿拉伯海湾产油国的货币与美元挂钩，美元走低使这些国家的进口商品价格不断上涨，造成其从石油出口中获取的利润严重缩水。

在如此严峻的形势下，海湾国家纷纷出台相关政策，遏制通货膨胀。沙特政府通过了17项涉及经济发展和民生问题的决议，准备下大力气，把2008年的通胀率控制在5%之内。

另外，一些国家的政府还通过发放补贴、增加工资等方式，减轻老百姓的生活压力。如阿联酋给公职人员加薪70%，埃及给公务员增加15%的工资、对基本生活品进行补贴以及削减禽类进口关税、禁止出口水泥和大米等，确保本国人民能挺过高通胀期。

德国的高价啤酒时代来临

“你们中国人怎么像我们关心啤酒价格那样关心房价？”在中国旅游的德国朋友哈夫纳一脸疑惑地向记者提出这个问题。没到过中国的人，可能没法感受房价如何让老百姓头疼不已；不在德国生活的人，也不会感受到啤酒涨价如何触动了德国人的神经。

德国人酷爱喝啤酒，据统计，每个德国人平均一年要喝掉110～130升啤酒。2007年，德国人真切感受到了啤酒的涨价，也时常能够听到人们的抱怨。“我不喝啤酒，改喝可乐了！”德国电视脱口秀节目在拿啤酒开涮。“给我们加啤酒钱！”—这是要求老板加薪的罢工工人打出的口号。

实际上早在2007年9月份慕尼黑啤酒节期间，当人们举起重重的一扎啤酒时，他们就发现啤酒涨价了！一扎的价格已经比2006年涨了40多欧分。但随后啤酒节主办方公布的数据更让每个人担心：预计在未来5年内，德国啤酒价格将提高四成，仅在2008年就将上涨10%。理由也很明确，酿造啤酒的麦芽比上一年贵了84%，玻璃酒具价格也上涨了30%，电价上浮了23%—啤酒涨价在所难免，甚至幅度还会更高。

当然，涨价的并不只有啤酒。在2007年，几乎所有食品和生活必需品都涨价了！啤酒只是德国人抱怨物价上涨的一个代名词而已。

2007年间，德国人发现牛奶涨价了！面包涨价了！一袋全麦面包，在2007年的价格是55欧分，2008年已经涨到了85欧分。问一下售货员为什么涨这么多，她倒反问一句，过去一包面粉35欧分，现在都53欧分了，面包价钱能不涨吗？

然而，在面对通货膨胀的同时，受美国次贷危机的影响，全球经济正在陷入衰退的陷阱，20世纪70年代困扰全球经济的滞胀阴影正在重现，通过加息控制通胀的传统手段无法得以施展。面对这种局面，德国的粮食专家机警地向民众发出呼吁，人们必须学会适应高食品价格时代的到来。

也许所有德国人，都应当学会适应高啤酒价格时代的到来。

希腊通胀造就现代“罗宾汉”

面对持续上涨的食品价格，希腊出现了一批扮演现代版“罗宾汉”角色的年轻人，他们抢劫了多家超市，并把抢来的食品分发给最需要的穷人。

2008年4月以来，希腊首都雅典市的多个区发生了5起抢劫超市案件。据目击者称，抢劫者超过50人，大多蒙面，未携带武器，并要求现场顾客不要害怕。他们会迅速地在手推车里装满生活必需品和食品，并离开超市。随后，他们会把油、牛奶、大米和其他基本食品分发给年长的过路人。在一次抢劫过后，这些年轻人甚至在露天市场上把东西发给一脸惊讶的家庭主妇们。

曾目睹过一次分发食品过程的主妇说：“他们做得很好。现在的东西太贵了，我们根本买不起。”在萨洛尼卡市刚刚发生过抢劫后，希腊最大的网络论坛上便出现了大量支持这种行为的帖子。“干得漂亮！把食品分给穷人是个义举。”

在多起抢劫行动中，这些自称为“反饥荒行动组”成员的蒙面年轻人高喊着“反对剥削人民”的口号撤出现场，并在传单中指出“这不是抢劫，这是剥削我们的东西，是属于我们的”。

希腊总工会发言人斯塔西斯·阿内斯蒂斯指出，希腊有14%的工人都生活在贫困线以下，从绝对数字上看，希腊总共1100万人口中有1／4的人都受到贫困的影响。

他指出：?希腊的购买力只有其他欧盟国家的一半。”希腊的最低工资为每月701欧元，最低退休工资为468欧元，正是这些因素促使民众走上街头抗议。

希腊国家统计机构指出，由于原油和食品价格上涨，2008年7月的通货膨胀率继5月和6月之后继续达到了4.9%。

“新罗宾汉”的宣传册中写道“尊严是一种权利，而不是成果”，他们还谴责了“跨国企业促使形成的消费机制”。

俄罗斯物价飞涨（1）

卖石油发了大财

普京入主克里姆林宫以来，俄罗斯经济取得了巨大成就，其GDP的年平均增长率为6.7%，成为世界上经济增长最快的国家之一。

据俄中央银行2007年5月31日公布的数据显示，截至5月25日，俄罗斯的黄金和外汇储备已从2007年年初的3037亿美元猛增到4022亿美元，增幅高达32.4%。俄罗斯的黄金和外汇储备仅次于中国和日本，位居世界第三位。

得益于国际油价持续处于高位，俄罗斯的石油出口收入猛增，2005年1月，俄不仅提前还清了所欠国际货币基金组织的所有债务，补发了前些年拖欠的工资，增加了固定资产投资，提高了居民最低生活保障收入，而且还投入相当多的资金来实施一系列社会政策和改革措施。

石油出口不仅带来了滚滚的海外财源，也使俄罗斯政府财政收入大大增加。

世界银行一项统计表明，俄罗斯政府约有37%的预算收入来自于石油和天然气的税收。每桶石油价格上升1美元，俄罗斯联邦政府收入就增加GDP的0.35%。据预测，2010年前，俄罗斯能源部门每年经营收入将增加1.5倍，这将使俄财政税收收入增加1/3。到2020年前，俄罗斯能源出口额将增长45%～60%，这将使俄罗斯的国际支付能力持续增加，其国际经济地位和影响将进一步提升。

工资上涨的隐忧

但是俄经济分析人士也指出，俄平均工资的高速增长之下也暗含着一些隐忧：

首先，俄罗斯的工资增长速度大大高于与之密切相关的劳动生产率的增长速度。据俄经济发展和贸易部的统计，2007年年初，俄工业部门工资增长比劳动生产率增长快一倍，而且该差距呈现加大的趋势。

其次，世界银行2007年6月发表的关于俄罗斯的报告表示，大规模的银行贷款和俄罗斯企业的股份安排已引发资本流入俄罗斯的波动，这将潜在地危及俄罗斯政府的通胀目标。

最后，其实，俄罗斯官员的工资水平与民众的工资水平一直存在差距。据俄罗斯联邦统计局资料，2006年，地方政府官员的月均工资为21 047卢布，地方政府官员的工资上涨了28.6%，驻地方的联邦级官员的工资则上涨了24%，同期，普通民众的工资也上涨了24.5%，达到10 736卢布。结果是差距进一步拉大，并且工资的快速增长并没有从根本上解决俄罗斯国内的贫富差距问题。

高物价令人吃惊

2006年6月，美世人力资源顾问公司通过对全球144座城市的200多种商品的物价进行比较之后发表的《2006年全球城市物价调查报告》称，2006年，俄罗斯首都莫斯科超越日本东京，成为全球物价最高的城市，韩国首都首尔紧随其后，由2005年的第五位跃居第二；连续两年蝉联物价最高城市排行榜榜首的日本东京此次退居第三。该调查以一杯咖啡加服务费的价格来衡量，莫斯科一杯咖啡的价格为3.07美元，首尔报价为2.94美元，相比之下美国纽约的2.26美元和伦敦的1.90美元显得相对便宜些。

2007年3月，英国《经济学家》杂志通过在全球132个城市购物的方式完成了2006年的年度物价调查。结果也表明，莫斯科成为欧洲物价最高的城市之一，其消费水平已经超过纽约。

与工资飞速增长一样，俄罗斯的各项生活消费品价格的增长速度也像是坐上了“运载火箭”，节节攀升。在如今的俄罗斯，食品、日用品、有偿服务、水电燃气、住房、教育的消费都是涨声一片。俄罗斯联邦统计局提供的资料显示，2007年5月，全俄最低食品消费平均上涨2.2%，月消费支出1589.8卢布，与2007年初相比上涨7.9%。

俄罗斯物价飞涨（2）

2006年年初莫斯科平均房价还只有每平方米2800多美元，而到了2006年6月底，均价已经超过每平方米3500美元，增幅高达25%，这种创纪录的房价提升速度已经超过莫斯科居民的心理承受底线，被戏称为“莫斯科速度”。

在世界各大首都中，伦敦房价最高，达每平方米13 000美元，巴黎每平方米8500美元居世界第二，莫斯科以每平方米3500美元的价格进入三甲行列。

据俄罗斯《新闻地网》2008年3月13日文章，俄农业部长亚历山大·戈尔杰耶夫在俄政府工作会议中建议对面包、牛奶和蛋类食品价格实施政府调控。目前，这些食品的价格上涨了10%～12%。戈尔杰耶夫说这项提议已被经济发展与贸易部修订到立法草案中。

粮食协会主席亚历山大·克尔布特说：“看看现在，电、水、能源和运费都在涨价，为什么农民种的粮食在商店里却只卖几戈比？”但为了确保低收入人群能买得起粮食，他建议实行粮食票证制度。克尔布特说：“价格不是最大问题，如果压低粮价只会让粮食减产，那时粮价会更高，任何人都会束手无策。”

工资涨了，日子紧了

目前，俄罗斯正进入休假期，但据全俄社会舆论中心2007年6月4日公布的调查数据显示，大多数俄罗斯人（52%）由于缺钱而不得不放弃高品质的休闲方式。社会学家指出，35%的俄罗斯人在购买日用品上节约。1/3的受访者表示，为了省钱不得不有限制地购买衣物，并且减少看病和探亲的次数来省钱。

值得注意的一点是，比男士们相比，俄罗斯的妇女更经常抱怨缺钱。女士们承认，为此她们首先尽量不去看医生，其次是放弃度假和娱乐休闲。

总的来说，俄罗斯于2001年实施的统一的13%的个税标准一直都是俄罗斯政府特别骄傲的一件事情。迄今为止经济官员不会放过任何一个机会，总要在合适的场合强调说，俄罗斯的个税标准是欧洲最低的。但是不管政府如何提高由国家财政支付工资人员和退休人员的收入，不管政府如何为民生“慷慨解囊”，俄罗斯人的贫富差距却与年俱增。

印度：在经济增长和通胀之间“踩钢丝”

就在经济学家们为国际持续攀升的通胀忧心忡忡之际，另一个发展中大国印度的通胀也再次上扬。

（1）食品价格加速上涨。尽管人均 GDP的快速增长已经扩大了需求，但农业部门的低生产率使得食品产出停滞不前。另外，政府对很多农业原材料产品实施了价格控制，导致了国内外食品价格之间的差距日益扩大，从而降低了印度农民增加供给的积极性。油料作物、小麦和豆类作物的供需失衡尤为明显。

（2）尽管原油价格2007年上涨了10%，但印度的燃料价格在2007年仅上涨了0.2%。政府严格的价格控制阻碍了价格机制发挥平衡供需的作用，导致了巨大的隐含财政成本。鉴于2008年全球原油价格飙升至100美元以上，政府别无选择只得在2月将零售汽油价格上调了4.5%。再加上负的基数效应，这应该会导致2008年第三季度燃料价格通胀超过7%。

（3）全球矿石的高价格再加上印度的投资热潮正对国内金属价格造成巨大的上涨压力。

此外，印度的工资也正在呈现螺旋式上升的趋势，第六届薪酬委员将很快提出他们建议的中央政府公务员加薪幅度。

最后，基础货币的持续且快速的增长(2008年2月份年同比为28%)会通过货币乘数蔓延至更广义的货币和信贷总量，并会引发通胀。

印度的核心通胀仍然在低位运行，这说明消费通胀预期没有显现上扬的迹象，而且制造商也没有转嫁已经增加的原材料成本。有经济学家预期，前瞻性的印度央行将预料到全球经济的同步放缓将滞后地缓解全球原材料价格通胀。另外，虽然印度的投资热潮现在是在为通胀推波助澜，但已实现的投资随后应该会增加供给并缓解通胀瓶颈。

曾经连续3年高于9%的经济增长率，足以让印度成为国际投资者感兴趣的话题。但不可否认的是，全球经济放缓、通胀飙升以及货币急剧波动的压力，使得这个新兴的经济巨人不得不尴尬地发现，在经济增长和通胀之间踩好钢丝绳并不容易。渣打银行发布的研究报告显示，在2008年上半年，印度面临的风险显著上升，并仍有扩大的趋势。

对于农业人口占多数的印度来说，通胀攀高是一个略带沉重的话题。2008年6月，印度通胀率创下13年来的高值11.63%，超过印度央行认为安全的上限600个基点。在印度，虽然食品价格也在上涨，但通胀的主要拉升力量是燃料和原材料的批发价格，其对家庭的传导要快于中国。2008年2月印度提高了燃料价格，6月再度以更大的幅度提价。有专家表示，预计未来国际油价仍会保持高位，这将迫使印度不得不继续提高燃料价格。如果印度将全球价格的影响完全传导给国内消费者，通胀率将轻而易举超越25%。此外，印度更让人担心的一点在于，总需求仍然强劲，工资正在上升。

与此同时，印度卢比经历了更为波动的时刻。2007～2008财年，卢比升值将近7.5%，这一升值发生在印度央行积极干预以抑制卢比升值的情况下，之后卢比汇率下泻，回到2007年3月末的水平。卢比汇率下泻的原因之一是印度的进口依然强劲。这不仅仅表现在石油的进口增加，还反映在印度对其他产品的进口也在扩大。此外，渣打专家还认为，与卢比疲态相关的另一个因素是印度的利率政策，这些年来印度利率一直维持在过低的水平。现在，印度经济正在为此付出代价。但是，尽管通胀压力高企，印度利率还将提高，但卢比或许不会受益走强，除非总需求压力缓和，通胀回落。在这之前，卢比还会进一步走软。

数据显示，2007年印度吸引了大量外汇流入。2007～2008财年，将近300亿美元投资组合进入印度，外国直接投资和企业外汇借款也大幅增加（此两项占到资本流入的54%）。但在2008年，投资组合和企业外汇借款的增长剧烈放缓，国际投资者对印度的政策信誉和市场态度转淡。短期内印度经常账似乎也没让投资者感到宽慰，经常账赤字可能会轻易达到GDP的3%。但是，渣打银行认为，尽管投资组合流入减弱，经常账赤字继续恶化，但外商直接投资仍看好印度长期的增长实力，因此仍加大对印度的投资。

美国经济疲软，成本压力上升，以及印度国内采取的紧缩措施使得印度经济增长的步伐已经放慢。但即便面临如此众多的难题，在全球经济前景的一片惨淡中，印度经济的前景并未一塌糊涂。渣打银行预计，2008～2009财年印度经济增长率将放缓至7.4%，但2009～2010财年，印度经济增长速度或将继续攀升到8.5%。其中的主要原因是，印度公务员增薪在即，应该能进一步刺激消费。一旦2009年下半年印度通胀回落到5%，印度央行将逐步扭转紧缩立场。在未来大量需求的预期下，印度企业将继续投资扩大产能。

国际铁矿石涨价引发钢铁企业多米诺反应（1）

全球两大工业生产基础产品—石油和钢铁均大幅涨价，这或将引发国内更大的通胀压力。2008年2月22日，中国钢厂谈判代表宝钢宣布，与世界上最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷（VALE）就2008年度国际铁矿石基准价格达成了一致，持续了将近3个月的2008年铁矿石谈判基本上尘埃落定。

中国钢铁工业协会会长张晓刚2008年2月25日发表声明称，由于国际铁矿石大幅涨价，钢铁生产成本增加，中国钢铁企业普遍面临成本上升的压力。

据统计，中国每年从巴西、澳大利亚、南非和加拿大进口长期合同铁矿石约2.5亿吨。按照65%以上的涨幅计算，平均成本估计增加33～34美元/吨，中国钢铁行业需要多支出84亿美元，约合600亿元人民币。值得注意的是，有长期合同的中国大中型钢铁企业总共年利润仅有1400多亿元。

近几年来，几乎每次钢价暴涨时都会有人发出警示，但是钢铁市场却偏偏让长期看跌的人错失良机。钢材价格是否会长期涨下去，取决于影响钢价波动的多方面因素。

我国钢铁行业价格波动特点

1. 2008年我国钢价爆发式上涨

2008年铁矿石上涨65%的消息公布后，全国钢厂纷纷调价，宝钢最高上调幅度为1000元/吨，一次性调价幅度之高前所未有，线材产品上调幅度达到600～800元/吨，成本推动性涨价非常明显。从2007年年底开始，看好2008年行情的经销商就开始囤货，随着2008年年初的冰雪天气出现，市场对2008年上半年的需求爆发更加坚定了信心。

2. 我国钢价自2000年以来存在大幅波动的特点

由于我国钢材定价机制还存在一定的不规范性，市场炒作的味道一直很浓厚。钢材市场从爬出低谷以来一直存在大涨大跌的波动，大涨以后必有一个调整期出现。这是因为每次大涨的幅度都超过了市场需求所能推动的范围，而市场最终只会认可需求所能承受的价格范围。就此次涨价而言，经销商一天3次涨价的不在少数，“惜售”在疯狂的市场中成了智慧的代名词，这样的炒作必然助推价格的高涨。

3. 钢价在近20年内的绝对涨幅并不高

早在1993年，被称为泡沫市中的螺纹钢最高价格达到3900元/吨，随后便进入长达7年的下跌周期，均价最低跌到2000元/吨；到2005年年中，螺纹钢价格还在3000元/吨左右徘徊；2008年2月27日，我国螺纹钢品种价格区间在4670～5450元/吨，以中间价5056元/吨计算，从3900元/吨涨到今天5056元/吨算，涨幅约为30%，以最高价5450元/吨算，涨幅约为40%，而同期成本却上升了1倍以上。

钢价变化的因素分析

首先，2008年刚刚结束的铁矿石涨价是最重要的成本推动力。铁矿石谈判结果价格上涨65%，成本推动性明显，但是原因并不仅限于此。国家大力度淘汰落后产能政策，导致的产能缩减是一方面因素，另一个很重要的因素是国际市场需求旺盛和钢价高涨。目前，俄罗斯钢坯报价700美元/吨，东南亚国家钢坯主流价格已达815美元/吨，其价位已经大大超过了中国的线材、螺纹钢成品价格。

其次，世界经济正在减速。美国的次贷危机被反复强调，因此次贷危机并不会只影响低收入欠贷家庭和相关房地产。作为金融资产，次贷的影响已经波及所有参与到这项资产融资再融资的企业和个人，它影响的几乎是数倍、数十倍、数百倍人的利益，由此产生的影响将对美国经济产生不可忽视的阻碍作用。美联储主席伯南克表示，自2007年入夏以来，美国经济状况变得极为不利，房地产市场下滑，信贷危机日趋严重，就业情况也在变化。与美国贸易关系密切的欧洲经济也可能出现一定程度的下滑。欧美两大经济体系的走势还不明朗，这将成为世界经济环境最不确定的两大变数。

钢价上涨背后存在的风险

目前虽然还无法判断钢铁市场确切的拐点，但是有一点可以肯定：没有永远上涨的钢铁市场，有涨必有跌。尤其是在目前我国信贷资金从紧的环境下，活期储蓄难以预计，不能期望过高，而且短期内蕴含着大风险。

1. 钢厂、贸易商成本与利润之间的消长变化，说明了钢材暴涨未必是有利于我国企业甚至整个国民经济的

跨入21世纪以来，我国钢材价格的逐步回升得益于我国大规模的固定资产投资，随着钢铁企业的规模不断扩大，企业的生产成本应该逐步降低，但是，我国的钢铁生产成本却在逐年升高，并且与铁矿石供应有着莫大的关系。自新世纪以来，每年的铁矿石涨价确定以后，钢材价格就会出现一轮暴涨。并且随着钢价的上涨，世界铁矿石协议价格一涨再涨，海运费也水涨船高，高成本进一步推动钢价上涨，从而诱使更多的资金进入钢铁行业，进一步加剧资金短缺，抬高资源成本。从这个角度来看，钢铁产业的实际利润在一步步被蚕食。

2. 钢价暴涨暴跌对我国钢产业会产生不利影响

钢价的暴涨让人产生错觉，好像钢价一直在上涨。其实，有涨有跌才是钢铁市场的正常运行。首先，15年来的钢价上涨总幅度并不高，却总能隔两年就上涨一次，但生产成本却实实在在升高了。其次，钢价的每次上涨都会诱发新一轮的产能扩张，而随着产能释放，钢材总会出现供大于求的情况。再次，钢材下跌阶段，形成巨大的国内外差价，我国钢材纷纷出口，又引来了反倾销的打击。最后，钢价长期大幅度上涨之后的暴跌，具有巨大的杀伤力。1993年钢价整体跳水后，一大批年产能低于15万吨的小型钢铁企业都停产。2005年、2006年下半年都出现了钢价暴跌，其结果是大量贸易商亏本退出了钢材贸易领域。而大批落后产能对环境、资源的破坏，致使政府必须出台涉及上亿吨落后钢铁产能的淘汰政策。

国际铁矿石涨价引发钢铁企业多米诺反应（2）

3. 钢价上涨推动结构性价格上涨

铁矿石巨头将成本这颗滚烫的炭球扔到钢厂手里，而钢厂的直接反应就是把它扔给下游行业，而下游行业目前也正在积极提高产品价格，把成本压力转给消费者。但是消费者的承受极限取决于消费者手里有没有钞票。目前，我国居民大额消费被房屋牢牢控制，而居民实际购买力并没有物价涨得快，实际上已经形成了结构性的通货膨胀。正因为如此，我国才出台了防止经济过热、防止明显通货膨胀的“双防止”政策，而这项政策，恰恰在此与钢铁价格上涨发生了碰撞，其最坏的结果就是加剧目前的结构性价格上涨。

从上述几点看来，钢价的暴涨可能会使一部分企业获益，但长期来看会给企业带来更大的成本压力和更多风险。钢价后市的趋势在很大程度上取决于我国房地产和建筑行业的发展前景。由于我国钢材中50%左右是建筑用钢，而房地产行业中钢材成本在总成本中所占比例很小，很容易消化，而我国城市进程和居民住房需求将使房地产市场前景看好。但是，当前的建筑用钢价格暴涨也在一定程度上拉动了钢价整体走高，当越来越多的下游行业难以接受价格的进一步攀升时，贸易商的资金必然出现紧张，钢价必将快速下跌。这使得我们可以判断，在2008年上半年，钢价会冲到一个前所未有的高点，然后可能会进入下降通道。

在价格走高背景下，无论是贸易商还是生产商，日子似乎都不怎么好过。从2007年四季度开始，原料价格上涨对生产企业带来的压力，迫使一部分中小企业或财务压力比较大的企业就此转产或停产，只有少数控制矿山、原料自给能力较好的大企业才勉强得以维持。

中国钢铁工业协会的数据显示，目前中国钢铁企业接近7000家，有钢产品出厂的仅为487家，有些企业可能早已名存实亡。目前，我国有铁矿石进口资质的企业为118家，其中钢厂70家，其余是贸易商。更多没有进口资质的钢铁企业，只能依附贸易商或有资质的企业购买铁矿石，面临更大的成本压力。

现在钢铁企业可能采取的应对措施，一是收缩产能，小钢厂表现得尤为明显；二是兼并重组，这种情况在近期有望加速。

钢厂为转嫁成本大幅提高钢材价格，将影响直接传导到大量使用钢材的消费品领域，如家电和汽车等。

继西门子之后，海尔向苏宁提出涨价计划。此次涨价涉及海尔冰箱和洗衣机全系列的产品，幅度在5%左右。2008年春节前，西门子已决定将旗下包括冰箱、洗衣机、厨房电器等全品类家电产品价格上调5%。

分析人士指出，冰箱、洗衣机的箱体，空调室外机以及空调、冰箱压缩机等都大量使用钢材，钢材成本占空调总成本的10%以上。作为生产商，面对目前国际铁矿石巨头涨价65%，经过上游产业链的消化后，也会反映在家电制造成本上。原材料上涨，势必引起家电产品价格波动。

除了家电，所有与钢铁有关的汽车零部件企业也遭到了直接挑战。据悉，一辆汽车大约60%～70%的车重来自于钢铁。一辆净重1.6吨的汽车，其钢材的重量就可能超过1吨。专家认为，钢铁价格上涨，将直接影响汽车行业。

津巴布韦恶性通胀新纪录

位于非洲东南部的津巴布韦是一个内陆国家，自然资源比较丰富。但是近年来，持续的经济衰退导致津巴布韦通货膨胀加剧，物资供应紧张，很多津巴布韦人不得不坐火车到邻国购物。

在津巴布韦第二大城市布拉瓦约，超市的货架上几乎空空荡荡，生活必需的物品很难买到；买两三样东西就需要支付大笔的现金；超市顾客稀少，收银员们一个个也都无事可做，只好干等着。由于津巴布韦政府对往返于邻国博茨瓦纳的人不要求签证许可，因此买不到东西的津巴布韦人就干脆坐上火车到博茨瓦纳买生活必需品，尽管一趟火车要花上他们至少4～6个小时。每天都有数千名津巴布韦人到博茨瓦纳城市弗朗西斯城疯狂抢购，大街小巷都能看到他们的身影，其中大多数是妇女。人们大包小包的往购物车里装，每个人都带着大编织袋，成袋地装上汽车运到火车站。津巴布韦政府曾下令所有企业将产品价格减半，以平抑物价。然而这却加剧了人们的恐慌心理，在抢空超市的货架后，许多人开始涌向邻国采购生活用品。

据津巴布韦中央银行的主管吉迪昂·戈诺2008年7月16日透露，拥有世界上最高通胀率的津巴布韦再创新高，通胀率高达2 200 000%。他说：“由中央统计局提供的数据表明，现在的通胀率为2 200 000%。”

购物时必须用袋子拎着钱

津巴布韦通货膨胀非常严重，据报道，2006年刚开始流通的10万元津巴布韦纸币，2008年时只值4便士（1英镑为100便士，约等于14.7元人民币），买一块面包甚至需要80万津元，津巴布韦人上街需要拎上好几个袋子的钱。

商店的货物已经大部分售完，包括肉类、糖以及食用油等。民众每个月至少需要1000万津元才能维持基本生活，很多人甚至自嘲为“贫穷的百万富翁”。一名当地杂货店老板称，现在每天都要调整货物价格，但官员要求他们降低售价，根本就不可能做生意。

在首都哈拉雷街头，到处都是长长的人龙，有人等候购买物资，有人等候提款，有些人甚至穿上军服，假扮军警插队。由于现钞供应短缺，银行只好限制客户现金提取量，每人每天提取现钞金额为1000万津元。

一名黑市交易商说：“每个人都在互相买卖钱币，大多数人不将钱放进银行，因为它们已经失去价值，因此他们尽量多地兑换美元。”

津巴布韦现在无疑是全球百万富翁最多的国家，但它同时也是全球最穷的国家之一。

事实上，每一个来到首都哈拉雷豪华现代、气派十足的机场的海外游客，马上就摇身一变成为了百万富翁。根据津巴布韦目前的官方汇率，每10美元就可以换到10.1万津元，而黑市上则可以换到2～3倍的官方汇率。

“是的，我是一个百万富翁—一个什么也买不起的百万富翁。津巴布韦现在遍地都是百万富翁。我们是一个盛产百万富翁的国家，但是我们也一无所有。”希卡姆巴说。

希卡姆巴本人对这样奇怪的逻辑现实感到既无奈又好笑，但是对于成百上千万和他一样的津巴布韦人民来说，恶性通货膨胀绝不仅仅是笑谈。

据香港《文汇报》综合媒体报道，津巴布韦中央银行从2008年1月18日开始发行一套新的货币，最大面值为1000万津元，最小面值为100万津元，成为当今世界上面值最大的货币。

然而比起到餐馆吃饭来说，这还算不了什么。当用完餐准备结账时，一沓沓的钞票堆在餐桌中央，给用餐者的感觉就像是坐在拉斯韦加斯的赌桌旁一样。一名印度商人介绍说：“每次用完餐，你还得再等半小时结账。前些天我到当地税务部门交税，上交4100万元税款，他们清点了一个多小时。这简直是疯了。”通货急剧膨胀给津巴布韦带来的另一直接后果就是，目前这里最为紧俏的日用品之一竟然是点钞机。津巴布韦国营报纸上每天充斥着日本和新加坡生产的高质量点钞机广告。

除了避孕套什么都暴涨

物价飞涨逼迫人们更努力地赚钱。哈拉雷的大街小巷每天清晨5点就已经挤满了外出找工作的人们。“很多人都坐不起公交车了，所以人人都步行。”鲁诺·茨基卡说。

豪华的哈拉雷俱乐部早已把它的图书馆关门大吉，因为总有人想法偷书、偷报纸出去换钱，尽管所得少得可怜。

就医费用同样在飞涨。百姓生不起孩子，连“死”都变得昂贵起来—因为丧葬费太贵了，穷人们只好半夜偷偷摸摸把死去的亲友葬在田里。

目前唯一能在津巴布韦以火箭速度上升的物价环境中保持岿然不动的，只有避孕套，这都要归功于国际社会为了防止非洲艾滋病蔓延的慷慨捐献。

随着钞票一天比一天更不值钱，原始的物物交换又重新为人们青睐。农场工人更愿意雇主用实物?酬劳，因为更保值，也更容易携带。城市中物物交换也大行其道，从食品到CD，品种多样。

家长抗议学费涨到1亿

20世纪80年代，不到1津元就能换1美元，津巴布韦也曾是非洲最富裕的国家之一。但现任总统穆加贝的土地抢夺政策为津巴布韦的经济混乱种下祸根，出口骤减，外资撤出。穆加贝政府则试图用外国贷款和印刷出更多的钞票来掩盖问题。他的补救措施很简单—印更多钞票。为保证军人、警察和公务员的收入，津巴布韦的央行称它将另外印制面值5万津元的60万亿津元出来。津巴布韦事实上已经没有能力印出这么多的钞票，但穆加贝拒绝发行更大面值的钞票：因为那将带来通货膨胀。

津巴布韦已把部分印钞工作外包给了邻国。而这些国家提出的要求是，酬劳必须以硬通币偿付。

“人们只要手里有现金，就得马上花掉，因为同样一笔钱，等到第二天就买不到同等的商品了。”“我们正在迅速接近崩溃临界点。”津巴布韦的一名独立经济学家约翰·罗伯森说：“这个趋势绝不能继续。”

津巴布韦自2001年起就深为经济大幅衰退和通货膨胀率飙高所苦，最近数月情况更见恶化，津巴布韦的老百姓们似乎正在走向爆发的边缘。尽管国家安全机构的特工们无处不在，但他们还是公开发泄不满，在他们的口中，没有对现任政府的一句好话。

揭开通货膨胀的面纱

在西方经济学中，通货膨胀是指整个经济的总价格水平在一个相对较长的时期内呈持续上升状况。某些商品的价格上升，并不一定是通货膨胀，因为它的影响可能会被其他商品的价格下降所抵消，从而总的价格水平并无变化。另外，季节性的、临时性的物价上涨，也不能算做通货膨胀。只有总价格水平在一个相对较长的时期内呈现持续上升的状况，才算是通货膨胀。

总之，通货膨胀是指在纸币流通的条件下，市场货币供给量超过了流通中所需要的货币量，而引起的货币贬值、物价上涨的经济现象。纸币流通是通货膨胀存在的基本前提，货币供给量过多是通货膨胀产生的根本原因，而货币贬值、物价上涨则是通货膨胀的表现形式。

价值形式的发展和货币的产生（1）

商品本身具有两个因素—使用价值和价值，相应地具有自然形式和价值形式两种表现形式。商品的自然形式，也就是使用价值的表现形式，是指商品的种类、形状、性能等，如分割物品的锯，古代是手工锯，现代有手工锯，也有电锯，还有激光锯等。使用价值不是政治经济学研究的对象，而商品的价值则不然。商品价值本身是看不见、摸不着的，就像人们想要看见自己的脸必须通过镜子一样，商品价值只能通过它和别的商品发生交换时才表现出来，一种商品的价值通过与另一种商品相交换表现出来，这就是商品的价值形式。商品价值的表现形式，随着商品交换的发展，经历了四个阶段，先后采用了四种形式，最后发展成为货币形式。

简单的或偶然的价值形式

简单的或偶然的价值形式，是指在进行简单的或偶然的商品交换时，商品价值的表现形式。这种价值形式是在原始社会末期第一次社会大分工以前出现，当时还不存在专门为交换而进行的商品生产，氏族和部落之间只是把偶尔剩余的产品拿出来交换以调剂余缺。交换是物物交换，以物易物。所以，一种商品的价值只是偶然地、简单地表现在另一种商品上。这种价值形式的公式是：

一只绵羊 = 两把石斧

在这个简单的等式中，绵羊和石斧两种商品所处的地位和所起的作用，是完全不同的。绵羊起主动作用—它主动地把自己的价值表现在石斧上面。而石斧则起被动作用—被当做表现绵羊价值的材料。在这个等式中，绵羊的价值不能由它自身表现出来，而是借助于石斧相对地表现出来。所以，绵羊处在相对价值状态的地位上。而石斧作为表现绵羊价值的材料，成了绵羊价值的等价物，成了价值的代表，因而处于等价形式上。

相对价值形式是指处于相对价值形式上的商品的价值，相对地表现在处于等价形式上的商品的使用价值上。绵羊的价值不能由它自己直接表现，而必须通过交换，由它的等价物石斧的使用价值做相对表现。这如同物品的重量通过秤上的砝码得到表现一样。石斧的使用价值在这里是作为价值的存在形式，作为人类一般劳动的化身。一只绵羊通过与两把石斧相等，不仅取得了一个和自己的自然形式不同的价值形式，表现自己也是一般人类劳动的生产物；而且还表现它同两把石斧具有相等价值，即包含有同样的抽象劳动，相对价值形式随价值形式的发展而发展。在简单的价值形式中是简单的相对价值形式，在扩大价值形式中是扩大的相对价值形式，在一般价值形式中是一般相对价值形式。最后发展到货币形式时，一切商品都要用货币来反映它的价值，商品价值的货币表现就是价格。

另一方面，从量上来考察，处于相对价值形式上的商品的价值量相对地表现在处于等价形式上的商品的使用价值量上；而且商品的相对价值量取决于相交换的两种商品的社会必要劳动量之间的比例关系。在1只绵羊=2把石斧的等式中，假定生产1只绵羊耗费的社会必要劳动量为200小时，生产1把石斧的社会必要劳动量为100小时，如果生产1只绵羊的社会必要劳动量不变，而生产1把石斧的社会必要劳动量减少到50小时，这样，就变成1只绵羊=4把石斧。可见，相对价值形式价值量的变化取决于等式两边商品价值量的变化，因此，这只是一种相对的价值量，即价值量的相对表现，而不是绝对表现。

等价形式就是某种商品充当价值的代表能够与另一种商品直接相交换的形式，或者说，以其自然形式来表现其他商品价值的商品取得的特殊价值形式，这样的商品叫等价物。绵羊通过石斧来作等价物，并不表现自己的价值，只充当绵羊的价值表现的材料，因此，石斧能直接和绵羊相交换，即取得了等价形式。在货币价值形式下，黄金是一般等价物，它可以直接和其他一切商品相交换，即取得一般等价形式，而不像其他商品要间接地换成货币以后，才能用货币去换其他商品。等价形式随着价值形式的发展而发展。在简单的价值形式中，是个别等价形式，在扩大价值形式中是扩大的等价形式，在一般的价值形式中是一般的等价形式，最后，在货币形式中，一般等价形式便和货币商品的自然形式固定地结合在一起。

等价形式具有三个特征：(1) 使用价值成为价值的表现形式；(2) 具体劳动成为抽象劳动的表现形式；(3) 私人劳动成为社会劳动的表现形式。

第一个特征，使用价值成为价值的表现形式。处于等价形式的石斧本是一种使用价值，它可以砍柴、伐木、制作工具等。但是在这个公式中，它不是使用价值，而是绵羊的价值的表现材料。绵羊的价值本来是看不见、摸不着的，现在通过石斧表现出来了，石斧的使用价值成了绵羊的价值的表现形式。

价值形式的发展和货币的产生（2）

第二个特征，在上述等式中，处于等价形式的石斧是生产者具体劳动的产物，但它和绵羊交换时，却由它证明了绵羊中凝结有一般人类劳动，否则，绵羊是不可能与它相交换的。石斧的具体劳动成为绵羊中所包含的抽象劳动的表现形式。

第三个特征，私人劳动成为社会劳动的表现形式。在等式中，石斧本来是石斧生产者私人劳动的产物，但是，由于绵羊能和石斧交换，从而证明生产绵羊的劳动具有社会性。这样，生产石斧的私人劳动就成为绵羊中所包含的社会劳动的表现形式。

随着价值形式的不断发展，处于等价形式的商品，就一步一步游离出来成为货币。

相对价值形式与等价形式是对立统一的关系。二者的统一表现在：它们互相依存，少了一方就不称其为价值形式了。二者的对立表现在：它们在同一价值关系表现中，处于等式两边的商品都只能或者处于相对价值形式上，或者处于等价形式上，而不能既处于相对价值形式上，又处于等价形式上。

在简单的或偶然的价值形式中，商品的内在矛盾—使用价值和价值的矛盾、具体劳动和抽象劳动的矛盾以及私人劳动和社会劳动的矛盾，表现为外部的对立，即表现在两种商品之间的对立。处在相对价值形式上的商品，只是当做使用价值而存在，其价值要通过另一个商品来表现；处于等价形式上的商品，只是当做价值而存在，其使用价值变成了表现另一个商品价值的材料。这表明在简单的或偶然的价值形式中已经蕴含着货币的胚芽。

在简单的价值形式中，商品的价值虽然得到了相对的表现，但这种表现是很不充分，很不直观的，还没有真正表现出价值是无差别的、一般人类劳动凝结这一本质，在量上也不可能准确地反映双方生产产品的实际劳动耗费，因此简单价值形式会自行过渡到更高的价值形式。

总和的或扩大的价值形式

当人类出现第一次社会大分工，即畜牧业和农业分离之后，不同所有者之间需要交换的产品就多起来了。商品交换成为经常的事情，用于交换的商品种类也增加了。一种商品不是偶然地而是经常地和其他多种商品相交换，它的价值形式也不是偶然地表现在一种商品上，而是表现在一系列商品上。这时，简单价值就扩大了，出现了总和的或扩大的价值形式。这种形式的公式是：

2把石斧

1件上衣

1只绵羊 = 3公斤茶叶

20公斤小麦

若干其他商品

扩大的价值形态，反映了生产力和社会分工在有了发展的条件下日益扩大的商品交换关系。在这一价值形态里，由于有许多商品成为绵羊的等价形式，于是绵羊的价值就能够比较充分地表现为无差别的人类劳动的凝结。同时，由于交换已不再是偶然的而是经常的事情，各种商品交换的比例也就同它们各自的价值大体相适应了。

但扩大的价值形式本身还有缺点：商品的相对价值表现为一个无穷无尽又各不相同的特殊等价物系列，商品的相对价值表现是未完成的、混乱的、不统一的；反映在等价形式上则是没有统一的、大家公认的等价物，必然给交换带来不便。这个缺点表明，在扩大的价值形式中，商品的相对价值表现仍然是不完全和不充分的。随着商品经济内在矛盾的发展，在商品交换的实践中，扩大的价值形式终于为一般的价值形式所代替。

一般的价值形式

一般价值形式是指一切商品的价值都统一地表现在某一种商品上的价值形式。它是随着生产力和分工的不断发展，随着交换实践的不断深入，逐渐从无数商品中分离出一种商品来，其他一切商品都需要和它相交换，通过它来表现自己的价值，并且在换到这种商品以后，能用这种大家都愿意接受的商品去换到自己所需要的商品。这种价值形式是：

2把石斧

1件上衣

3公斤茶叶 = 1只绵羊

20公斤小麦

若干其他商品

表面上，一般价值形式和扩大价值形式似乎差别不大，只是互换了位置，其实却有着本质的区别，是事物发展的质的反映，它反映了商品交换关系的巨大发展。为什么这样说呢？因为在偶然价值形式和扩大价值形式中，商品交换都是直接的物物交换，中间没有任何媒介物，发生很多困难。而一般价值形式，由于一切商品都处在相对价值形式上，只要有一种商品处在价值形式上，形成了媒介物，物物交换场合出现的困难，都迎刃而解了。如上所述等式，由于石斧、上衣、茶叶、小麦和其他无限系列的商品都处在相对价值形式上，绵羊?了一切商品的“价值镜”。任何一种商品，只要同“价值镜”绵羊相交换，就可以拿代表一切商品价值的绵羊去换自己需要的商品。在这里，等价形式上的商品，就从商品世界中游离出来，成为一般等价物。

在这种价值形式中，各种商品的价值只表现在一种商品上，因而真正使商品作为价值互换发生关系，简单明了地反映了互相交换商品的价值关系。这时，商品价值作为无差别的人类劳动的凝结的这种性质，便完全地表现出来了。

一般价值形式虽然克服了扩大价值形式的困难，但在这一阶段上，一般等价物还没有固定地由一种商品来充当，往往是因时因地而不同。例如，有的地区用贝壳；或是一个时期用牲畜，另一个时期用贝壳。在历史上充当过一般等价物的还有布匹、兽皮、盐等，一般等价物的这种不固定的状况和地方性的特点，随着商品交换发展范围的扩大而日益显露出不适应性。适应商品交换发展的要求，一种新的价值形式—货币形式应运而生了。

价值形式的发展和货币的产生（3）

货币形式

货币形式就是一般等价物的职能最终固定在黄金、白银等贵金属上，金或银就成为货币商品。它产生于手工业从农业和畜牧业中分离出来的第二次社会大分工之后。货币形式用等式表示：

2把石斧

1件上衣

3公斤茶叶 = 1克黄金

20公斤小麦

若干其他商品

货币形式与一般价值形式相比，并没有发生本质的变化，不同的只是作为一般等价物的商品固定地由贵金属来充当。在货币价值形式中，一切商品都处在相对价值形式上，只有金或银处在等价形式上。金银排除了一切其他商品而取得了单独表现价值和抽象劳动以及直接代表社会劳动的独占权。

商品价值的货币表现，就是商品的价格。因而，商品的相对价值形式便转化为价格形式。处于等价形式的货币，便成为社会公认的唯一的一般等价物。

金银等贵金属之所以能够固定地充当一般等价物，并不是金银有什么神秘的地方，而是因为贵金属本身也是商品，也具有价值。同时，贵金属还具有最适合充当货币材料的自然属性：一是体积小，价值大，便于携带和收藏；二是不易变质和磨损，便于长期保存；三是硬度小，质地均匀，便于分割和合并。这些属性是别的商品所不具备的，而又是一般等价物所要求的，这些使贵金属成为理想的货币材料。所以，马克思指出：“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”

货币的出现，使整个商品世界分成了两极：一极是商品，它们都是特殊的使用价值，要求转化为价值；另一极是货币，即专门起一般等价物作用的特殊商品，它直接作为价值的化身而存在，随时可以转化为任何一种有特殊使用价值的商品。这样，就使原来商品内部的使用价值和价值的矛盾、具体劳动和抽象劳动的矛盾、私人劳动和社会劳动的矛盾，表现为外部的商品和货币的对立。

一个人手里有了货币，可以购买到一切商品。它成为社会财富的一般代表，成为商品世界中至高无上的权威。许多人拜倒在货币的脚下，以为货币有什么神秘的力量。这种现象叫做货币拜物教。

从商品价值形式的发展过程，我们可以清楚地看到货币的起源和本质。货币是商品交换关系发展到一定阶段的自发产物，是商品内在矛盾发展的必然结果。货币本身并不神秘，它也是商品，也具有价值和使用价值，但货币又不是普通商品，而是在商品世界中固定地充当一般等价物的特殊商品。货币的这种一般等价物作用，使得商品生产者之间的社会生产关系必须通过货币才能表现出来。因此，货币是固定地充当一般等价物的商品，体现着生产者之间的社会关系。

货币的职能和货币的形式（1）

货币的职能

货币的本质是通过货币的职能表现出来的。货币的职能随着商品经济的发展而逐渐完备起来。在社会化的商品经济中，货币具有如下五种职能。

1. 价值尺度

货币的价值尺度职能，是货币作为衡量或表现一切商品价值量大小的尺度的职能。货币之所以能够充当价值尺度，是因为它本身也是商品，具有价值。劳动时间是商品的内在价值尺度，货币是其外在价值尺度，是商品内在价值尺度的外部表现。货币在执行价值尺度的职能时，并不需要现实的货币，而只是观念上的或想象的货币。因为货币作为价值尺度的职能，只是把商品的价值大小表现出来，并不是实现商品的价值。比如，商店里商品的价格，用标签来表现，并不需要把现金放在那儿；说一匹布值一两黄金，也不一定非要把黄金拿在手上等。

商品价值的货币表现，就是价格。在价格与价值一致的条件下，商品价格主要决定于商品价值和金属货币两个因素。不同商品价格的变化与商品的价值的变化成正比，而与货币价值的变化成反比。因货币本身也有一个价值、价格的问题，随生产率的不断提高，其价值与价格也要发生变动。

为了具体表现和衡量各种商品的价值量，货币本身需要有一个计量单位，如为了使金银能够计量和比较各种商品的价值，就把金、银划分为两、钱、分等计量单位。这种包含一定金属重量的货币单位的货币及其等份，叫做价格标准。

2. 流通手段

货币在商品流通中充当商品交换媒介的作用就是货币的流通手段职能。货币作为流通手段，必须是实在的货币，而不能是观念上的货币。

以货币为媒介的商品交换就是商品流通，其公式是：商品—货币—商品。而在货币出现以前，商品交换是直接的物物交换，其公式为：商品—商品。这两种交换显然是有区别的。物物交换时买与卖在时间上和空间上是一起完成的，而以货币为媒介的商品流通则把商品的买与卖分解为两个独立的过程：一个是卖的过程，即从商品形式变为货币形式。这个变化关系到商品生产者的命运。另一个是买的过程，即从货币形式变为商品形式。这个转变比较容易实现。

物物交换转化为商品流通是一种进步，促进了商品的发展，但货币作为流通手段，会带来买和卖的脱节，从而隐藏了危机的可能性。因为一些人卖而不买，就必然会使另外一些人的商品卖不出去，出现危机。当然，这种可能性要变为现实性，需要商品经济有一定高度的发展。

3. 贮藏手段

商品所有者卖出商品后，如果不再进行购买，而是把货币当作财富存放起来，这时的货币就起着贮藏的作用。

贮藏手段，是指货币退出流通领域，当作独立的价值形式和社会财富的一般代表而保存起来。只要商品的流通一中断，商品所有者在出卖商品以后不立即购买他们所需要的商品，货币就退出流通领域而成为贮藏货币。

货币能够成为贮藏手段，是因为货币是社会财富的一般代表，只要有了货币就随时可以换取任何一种商品，从而引起了人们贮存的欲望。执行贮藏手段职能的货币，必须是足值的金属货币或金属条块。

货币作为贮藏手段，具有自发的调节货币流通量的作用。当商品流通中所需要的货币量减少时，多余的一部分就会从流通中退出，成为贮藏货币；当商品流通中所需要的货币量增多时，一部分贮藏货币又会自发地加入流通过程。这样，贮藏货币就像蓄水池一样，自发调节流通的货币量，使它与商品流通的需要量相适应。

4. 支付手段

商品买卖最初是用现金支付的，随着商品流通的发展，商品的让渡同价格的支付有时分离开来，即出现了赊账买卖的现象。商品生产有各种不同的生产条件和销售条件。有些生产是常年性的，而销售则带有季节性，如烟火、炮仗等各种节日用品。有些生产有季节性而生产者的消费则是常年性的，如农民和猎人，这就引起了赊账买卖的必要性。农民没有犁就不能耕地，但他在秋季收获粮食前又无钱买犁。铁匠和农民之间的交易只有用这种方式来进行：铁匠先把犁卖给农民，农民则将犁价延期到秋季粮食收获以后。在这里，货币不是直接作为商品交换的媒介，因为商品的买卖已经在没有货币作媒介的情况下完成了，货币的支付只是为了偿还农民对铁匠的赊账。在延期支付货款时，货币就执行支付手段的职能。货币作为支付手段，开始是在商品流通的范围内，以后扩展到商品流通领域之外，用于支付地租、租金、利息及工资等。

货币作为支付手段，可以使商品在缺乏现金的情况下得以流通，从而有利于商品经济的发展，但它也进一步扩大了商品经济的矛盾。商品生产者互相赊欠?形成了一系列债权、债务链条，其中任何一个环节如不能到期支付，就会引起连锁反应，使许多商品生产者在经营上发生困难，以致破产。因此，货币作为流通手段时所蕴藏的危机的可能性，在它作为支付手段时得到进一步发展。

货币的职能和货币的形式（2）

5. 世界货币

随着国际贸易的产生和发展，货币的作用超出了国界的限制，在世界市场上发挥作用。于是货币便有了世界货币的职能。货币作为国际间商品交换的一般等价物，便是世界货币。

作为世界货币的货币，曾经是足值的金属货币。在当代世界经济关系中，某些经济实力强、国际影响大的国家的纸币，如美元、英镑、日元等，也可在一定程度和范围内起世界货币的作用。

世界货币的主要职能有：（1）充当一般的支付手段，支付国际贸易差额。因国际贸易并不是每一笔交易都必须运用货币去购买，一般都通过银行结算购销中的债权债务关系，只有不能抵消的那一部分余额，才需要运用货币来支付。（2）充当一般购买手段，用来购买别国的商品。（3）作为社会财富的代表，由一国转移到另一国，如战争赔款、向别国借款或贷款、国际援助、向国外存款等，货币作为世界货币的职能，是货币诸职能在世界范围的延伸。

上述五种职能有着密切的联系，它们共同表现了货币作为一般等价物的本质，其中价值尺度和流通手段是基本职能，其他职能是随着商品经济及其内在矛盾的发展而逐渐发展起来的。

货币形式及其演变

货币作为流通手段，最初是以贵金属条块的形式出现的。但这种形状不一、重量不等、成色不同的金属条块，给交换带来诸多不便，于是逐渐产生了一定形状、重量、成色和标明面额价值的金属铸币，它一般由国家铸造，作为法定的货币来流通。

铸币在流通中会逐渐磨损，分量减轻，成为不足值的铸币，但它们仍然可以等同足值的铸币使用。因为货币作为商品交换的媒介，在人们手中只是转瞬即逝的媒介物，人们关心的只是货币充当流通手段职能时社会承认的币值，而不问货币的实际价值是否足值。铸币的面额价值和它的实际价值不一致，但还可以继续按面额价值的货币符号来代替金属铸币执行流通手段的职能，这就是纸币。纸币是由国家发行的强制使用的价值符号，它代表金属货币执行流通手段的职能。

而我们现在使用的纸币是现代纸币，其形式主要有钞票和支票两种。现代货币又由有形发展为无形，即电子货币。

货币流通规律和通货膨胀（1）

货币流通规律

在商品流通中，货币不断地作为购买手段实现商品的价值。当货币实现了商品价值时，就把商品从卖者手中转到买者手中，货币则从买者手中转到卖者手中，如此循环不已。货币的这种不断地由买者手中转到卖者手中，不断地作为购买手段与各种商品调换位置的运动，就是货币流通。

货币流通是以商品流通为基础，并为商品流通服务的。为了适应商品流通的需要，流通领域需要一定数量的货币。决定一定时期流通中货币需要量的规律，就是货币流通规律。

货币执行流通手段职能时，流通中需要的货币量取决于三个因素：（1）待售商品的总量；(2）商品价格水平；(3）货币的流通速度。前两个因素的乘积，就是商品价格总额。在其他条件不变的情况下，商品价格总额越大，流通中所需要的货币量便越多，流通中所需要的货币量与商品价格总额成正比。但由于在一定时期内，同一单位货币可以流转多次，因而流通中所需的货币量，可以大大少于商品价格的总额。在一定时期内，流通中所需要的货币量与货币流通速度成反比，与商品价格总额成正比。这就是货币流通的规律。

当货币同时执行流通手段和支付手段职能时，一方面，由于商品交换中的赊购业务而不需要马上支付货币；另一方面，由于到期偿还债务而需要更多的货币，因而流通中货币的需要量就会发生变化。这时商品流通中所需要的货币量等于：商品价格总额减去赊销商品价格总额，加上到期支付总额，减去互相抵消的支付总额，然后除以同一单位货币的平均流通速度。

以上所说的是金属货币流通的一般规律，只要存在商品生产和商品流通，这一规律就必然起作用。

当纸币代替金属货币流通时，也不否定上述规律。由于纸币只是价值符号，它本身没有价值，只是代表金属货币执行流通手段的职能。所以，纸币的流通规律是以金属货币的流通规律为基础的。马克思说：“纸币的发行限于它象征地代表的金或银的实际流通的数量。”如果纸币发行量符合这个要求，它的购买力就会同它所代表的金属货币的购买力相等；如果纸币的发行量超过了这个限额，那么，单位纸币所代替的金属货币量就会减少，其后果是纸币贬值，物价上涨。由于纸币发行量超过商品流通中实际需要的金属货币量而引起纸币贬值、物价上涨的现象，称为通货膨胀。

通货膨胀

1. 通货膨胀的含义

为了说明通货膨胀的程度，需要测量社会上总物价水平的变动情况。世界上大多数国家都是通过以下几种物价指数来表示通货膨胀程度的。

（1）消费物价指数。又称生活费用价格指数，反映一定阶层居民所购买的商品和劳务的价格水平，通常由政府有关部门选定一组有代表性的家庭消费物品和劳务，然后逐月收集数据，表明为购买这一物品和劳务所需的货币额。这些货币额与初始月份的货币额之比，就是各月的消费物价指数。

（2）批发物价指数。指反映了不同时期商品批发价格水平情况的指数，它反映了大宗初级产品的市场批发价格水平，其编制方法与消费物价指数类似。一般来说，批发物价指数的变化迟早会影响到消费物价指数，但这两者的变化并不完全同步。

（3）国民生产总值折算数。它是指按当年价格计算的国民生产总值与按不变价格计算的国民生产总值的比率。国民生产总值折算数涉及社会生产的所有商品和劳务，所以它能比较准确地反映社会总的物价水平变动情况。只是编制这种指数的资料较难收集，不能做到逐月公布。

2. 通货膨胀的类型

（1）温和的或爬行的通货膨胀。这是一种使通货膨胀率基本保持在2%～3%，并且始终比较稳定的一种通货膨胀。一些经济学家认为，如果每年的物价上涨率在2.5%以下，不能认为是发生了通货膨胀。当物价上涨率达到2.5%时，叫做不知不觉的通货膨胀。

一些经济学家认为，在经济发展过程中，温和的通货膨胀可以刺激经济的增长。因为提高物价可以使厂商多得一点利润，以刺激厂商投资的积极性。同时，温和的通货膨胀不会引起社会太大的动乱。温和的通货膨胀即将物价上涨控制在1%～2%，至多5%以内，则能像润滑油一样刺激经济的发展，这就是所谓的“润滑油政策”。

（2）疾驰的或飞奔的通货膨胀。疾驰的或飞奔的通货膨胀亦称为奔腾的通货膨胀、急剧的通货膨胀。它是一种不稳定的、迅速恶化的、加速的通货膨胀。在这种通货膨胀发生时，通货膨胀率较高（一般达到两位数以上），所以在这种通货膨胀发生时，人们对货币的信心产生动摇，经济社会产生动荡，这是一种较危险的通货膨胀。

（3）恶性的或脱缰的通货膨胀。恶性的或脱缰的通货膨胀也称为极度的通货膨胀、超速的通货膨胀。这种通货膨胀一旦发生，通货膨胀率非常高（一般达到3位数以上），而且完全失去控制，其结果是导致社会物价持续飞速上涨，货币大幅度贬值，人们对货币彻底失去信心。这时整个社会金融体系处于一片混乱之中，正常的社会经济关系遭到破坏，最后容易导致社会崩溃、政府垮台。这种通货膨胀在经济发展史上是很少见的，通常发生于战争或社会大动乱之后。

（4）隐蔽的通货膨胀。隐蔽的通货膨胀又称为受抑制的（抑制型的）通货膨胀。这种通货膨胀是指社会经济中存在着通货膨胀的压力或潜在的价格上升危机，但由于政府实施了严格的价格管制政策，使通货膨胀并没有真正发生。但是，一旦政府解除或放松价格管制措施，经济社会就会发生通货膨胀，所以这种通货膨胀并不是不存在，而是一种隐蔽的通货膨胀。

货币流通规律和通货膨胀（2）

3. 通货膨胀的成因

（1）需求拉上型通货膨胀。它是指在总供给既定的情况下，由总需求增加而引起的通货膨胀。一般来说，总需求的增加会引起物价水平的上升和生产总量的增加，但到了充分就业水平，即生产总量的最大值之后，总需求增加所引起的物价水平上升或通货膨胀更加明显。

（2）成本推动型通货膨胀。它是指总需求不变的情况下，由于生产要素供给价格人为提高而引起的通货膨胀。现实社会中的通货膨胀很少是单纯的成本推动型。因为在发生成本推动型通胀时，政府常会采取措施刺激总需求，以避免经济衰退。当然，这样做的结果只会使价格水平进一步上升。

（3）结构性通货膨胀。它是指由于经济部门之间发展不平衡所引起的通胀。社会经济各个部门提高劳动生产率的速度各不相同。那些能够大量应用最新技术成果的部门劳动生产率提高得比较快，在其中工作的劳动者工资也增长较快，但其他部门的工人需求按“公平原则”也提高工资，并形成巨大的社会压力，于是那些劳动生产率提高较慢，甚至没有提高的部门的劳动者的工资也跟着提高了，这就使社会的货币工资增长率高于劳动生产率的增长率，形成通胀。

此外，还有一些国际因素也可引起通货膨胀，如石油涨价引起通货膨胀。

4. 通货膨胀的效应

通货膨胀的实质就是国家通过多发行纸币，用纸币贬值的方法再分配广大居民的一部分收入到国家手里，国家利用再分配来的收入来弥补财政赤字或扩大生产，企图以此解决财政赤字问题或促进经济发展，解决就业问题，这是通货膨胀的正效应。而通货膨胀的负效应就是物价上涨，居民实际生活水平下降，造成金融以及整个经济生活混乱，产生种种生活矛盾，这是负效应。国家应尽可能地利用正效应，避免负效应。

5. 治理措施

通胀产生负效应后，应及时治理。治理通胀的办法就是有区别地压缩基本建设过大的规模和过快的发展速度，抑制社会总需求，发展现有生产，增加商品供给，改善供给结构，与此同时取消财政赤字政策，消灭财政赤字，中央银行严格控制货币政策，并采取积极措施组织货币回笼，解决流通中货币速度的问题。另外，还要采取各种措施搞活社会资金融通，以缓解银根抽紧条件下的货币相对短缺的问题。

通货膨胀的本质

对一国经济而言，有三个问题最为重要：其一经济增长；其二通货膨胀；其三失业率。经济增长是大国最关心的；而通货膨胀则伴随着许多发展中国家。这里先主要讨论通货膨胀的本质问题。

通货膨胀产生的原因是资本对利润率平均化的要求。换句话说就是，相同单位的资本要求得到相等的投资回报，即资本无差别化。然而现实中资本无差别化不可能存在，这往往受到资本进入行业或产业的难易程度影响。所以资本进入行业或产业的难易程度产生了利润平均化的级差，这种行业或产业之间客观存在的级差利润率可以在市场条件下取得某种均衡，这种均衡一旦被打破，就会拉大行业或产业之间的利润率比率，从而产生通货膨胀。资本进入行业或产业的难易程度受利率、分工、行业生产力、投资规模、科学技术的保密程度、人力资源、品牌、信誉、专利、标准、原材料的可获得性等因素的影响。

通货膨胀是资本主义经济的固有属性，在现实生活中创新的推动、市场需求的波动、劳工的议价等会使资本利润率产生差异，进而价格被扭曲，之所以会这样，最重要的是科学技术的推动使投资者觉得投资有差异，利润率也应当有差异。因而通货膨胀通常发生在利息率降低、通货供应充足的情况下，这时，那些充足的资金会迅速从利润率低的行业流向利润率高的行业；即流动资金越多，对行业利润率平均化要求越迫切。而在高利息率时期，资金紧缺，各行业对利润率平均化要求不高，因而行业间利润率差就高，但是如果各行业的相对利润率被充分扭曲，高利息率下同样有发生通货膨胀的可能。CPI指数是个不太准确的概念，因为它不能包含全部商品，事实上未包含的商品往往具有更强的指导性。如创新的产品在进入市场时售价高而占GDP的比重小；而另一些将要被淘汰的产品价格偏低，占GDP的比重也偏低，统计指标常常将之忽略。

打破平衡往往是由成本、需求、创新这三者的易变性决定的，这三者在大多数情况下并不由企业决定，比如成本中的原料、人力资本由外部决定；需求由顾客决定。在经济扩张与衰退期需求波动较大；创新往往改变生产率，所以创新由行业与产业之间的创新成果的相对性决定，且偶然性大。

从企业或行业的角度，我们应当注意到：企业投资都有一个长期目标，进而决定其资产配置，如固定资产投资，这就决定了企业在做利润决策时，追求近期利润最大化；行业是由许多企业组成的，国家又由众多行业组成，所以企业并不会以利润率平均化为决策组织生产，这是另一个原因。投资直接改变了行业，企业之间的利润率，投资毕竟是个体行为，由于投资受到决策主体、环境、资源与心理预期的影响，资本的差别化始终存在，有时还很大。因而行业与企业的利润率被扭曲也是客观存在的，而通货膨胀及资本利润率平均化的要求是自然调节这一不公平现象的有效方式，这也适合经济周期中的调节，如经济扩张期，利润率被严重扭曲；在衰退期，利润率趋于平均化。

然而投资也可以符合资本无差别化原则，如政府的财政政策、货币政策。财政政策除了通过财政支出实现资本利润平均化外，还可以通过价格控制各行业利润率；而货币政策就体现在利息率与汇率调控上，如提高银行准备金，从这可以看出通货膨胀与利息率存在关系。

通货膨胀对经济生活的影响

在有通货膨胀的情况下，必将对社会经济生活产生影响。如果社会的通货膨胀率是稳定的，人们可以完全预期，那么通货膨胀率对社会经济生活的影响很小。因为在这种可预期的通货膨胀之下，各种名义变量（如名义工资、名义利息率等）都可以根据通货膨胀率进行调整，从而使实际变量（如实际工资、实际利息率等）不变。这时通货膨胀对社会经济生活的唯一影响，是人们将减少其所持有的现金量。但是，在通货膨胀率不能完全预期的情况下，通货膨胀将会影响社会收入分配及经济活动。因为这时人们无法准确地根据通货膨胀率来调整各种名义变量，以及他们应采取的经济行为。

1. 在债务人与债权人之间，通货膨胀将有利于债务人而不利于债权人

在通常情况下，借贷的债务契约都是根据签约时的通货膨胀率来确定名义利息率，所以当发生了未预期的通货膨胀之后，债务契约无法更改，从而就使实际利息率下降，债务人受益，债权人受损。其结果是对贷款，特别是长期贷款带来不利的影响，使债权人不愿意发放贷款。贷款的减少会影响投资，最后使投资减少。

2. 在雇主与工人之间，通货膨胀将有利于雇主而不利于工人

这是因为，在不可预期的通货膨胀之下，工资增长率不能迅速地根据通货膨胀率来调整，从而即使在名义工资不变或略有增长的情况下，使实际工资下降。实际工资下降会使利润增加。利润的增加有利于刺激投资，这正是一些经济学家主张以温和的通货膨胀来刺激经济发展的理由。

货币流通规律和通货膨胀（3）

3. 在政府与公众之间，通货膨胀将有利于政府而不利于公众

由于在不可预期的通货膨胀之下，名义工资总会有所增加（尽管并不一定能保持原有的实际工资水平），随着名义工资的提高，达到纳税起征点的人增加了，有许多人进入了更高的纳税等级，这样就使得政府的税收增加。但公众纳税数额增加，实际收入却减少了。政府由这种通货膨胀中所得到的税收称为“通货膨胀税”。一些经济学家认为，这实际上是政府对公众的掠夺。这种通货膨胀税的存在，既不利于储蓄的增加，也影响了私人与企业投资的积极性。

反通货膨胀

各国中央银行，如美联储，可经由设定利率及其他货币政策来有力地影响通货膨胀率。高利率（及资金需求成长迟缓）为央行反通胀的典型手法，以降低就业及生产来抑制物价上涨。

然而，不同国家的央行对控制通货膨胀有不同的观点。例如，有些央行密切注意对称性通货膨胀目标，而有些仅在通货膨胀率过高时加以控制。欧洲中央银行因在面对高失业率时采行后者而受指责。

货币主义者着重经由金融政策以降低资金供给来提高利率。凯恩斯主义者则着重于经由增税或降低政府开支等财政手段来普遍性地降低需求，其对金融政策的解释部分来自罗伯特·索罗对日用品价格上涨所做的研究成果。供给学派所主张的抵抗通货膨胀方法为：固定货币与黄金等固定参考物的兑换率，或降低浮动货币结构中的边际税率以鼓励形成资本。所有这些政策可通过公开市场操作达成。

另一种方法为直接控制薪资与物价。美国在20世纪70年代早期尼克松主政下，曾试验过这种方法。其中一个主要的问题是，这些政策与刺激需求面同时实施，故供给面的限制（控制手段、潜在产出）与需求增长产生冲突。经济学家一般视物价控制为不良做法，因其助长短缺、降低生产品质，从而扭曲经济运行。然而，若能避免因经济严重衰退导致成本升高，或在抵抗战时通货膨胀的情形下，这样的代价或许值得。

实际上，物价控制可能因抵抗通货膨胀而使经济衰退更具影响力（因降低需求而提高失业率），而经济衰退可在需求高涨时防止物价因控制产生歪曲。

通货膨胀的缘起

货币是干什么用的？想必大家都清楚：货币是用来买东西的。更确切地说，货币代表了一定的价值，被人们用来充当商品交换的媒介。那么它代表的价值是从哪里来的呢？当然是从人民的创造与劳动中来的。如果离开人们的劳动与创造，货币就没有任何意义。

人类的劳动与创造的具体表现形式就是劳动产品。从物理学角度来讲，物质是守恒的，产品不过是物质的一种不断变换的外在形式。人们创造了多少产品，就会得到多少收获，这些收获在市场交换中以货币的形式表现出来。

历史上，人们曾经长期使用金属货币来进行商品交换，但随着生产力的发展，社会分工越来越细，商品流通的规模日渐扩大，金属货币就逐渐不能满足社会的需要了。于是，人们就开始使用纸币以代替金属货币，这对社会的商品流通起到了积极作用。

可是凡事有一利则必有一弊，通货膨胀紧随而来。为什么呢？因为我们的生产和生活过程，就是一个旧产品不断消耗乃至消失、新产品又不断涌现的过程。无论是新产品抑或旧产品，都是人们的收获与创造，人们都曾因此在售后得到相应数量的货币。也就是说，每一件产品在交换中都曾由相应数量的货币来代表。然后，产品在使用过程中逐渐消失了，而货币却留存下来。

在历史上，曾经有过货币消失的现象。比如，在古代商品经济不发达的时代，银号、钱庄等金融机构发行的各种各样的银票。由于这些银票能在社会上流通，并具有购买力，可以被看成是货币。这种货币会随时跟随其发行的银号、钱庄的倒闭而退出流通。也就是说，这种货币会随时消失。而在现代货币制度下，这种情形却不存在了，货币一旦进入流通，就不会再消失了，只是它存在的形式会互相转换。

但是，产品的消失却一直继续着。产品的消失有多种原因，一是自然损坏，如由风吹、日晒、地震、海啸等原因造成的产品消失；二是人类的正常消费，如粮食、汽油、服务等的消失；三是人为破坏，如由纵火、战争等引起的产品消失。

这几方面的原因共同作用，对人类生活产生了极大的影响。随着产品的不断消失，货币显得越来越多，货币的增多又不断地推动新产品的价格上升，价格上升又迫使人们发行更多的货币。如此循环往复，以致成灾。

当人们使用本身有价值的金属货币时，这一问题在很大程度上被掩盖了。金属货币的原材料是金、银等稀缺物质，它们不可能被无止境地制造。虽然也有人类的持续发掘，但它们的增长速度远远不及人类生产的增长速度，使用其进行流通时，通货膨胀几乎不存在。而当人们使用纸币时，这一问题便暴露了出来。

纸币是人类的一大发明，它可以被无限地印制。虽然它的出现对人类社会的商品流通起到了积极作用但是由于它的数量可以无限膨胀，又给人类带来了无穷的烦恼。难道这个难题人类就没有办法解决吗？

这个难题要解决起来肯定相当困难，要不然直到今天还有金融危机出现吗？但是虽然困难，也并不是没有办法，只是我们暂时还没有找到而已。

既然我们已经找到了通货膨胀的源头，事情就好办多了。沿着时间之轴向前或向后推移，我们发现通货膨胀有强有弱，有快有慢。它的强弱快慢取决于流通货币量与流通物品量的相互作用。它与流通货币量成正比，与流通物品量成反比。那么，我们就可以采取两种方法：一是降低流通货币量，二是增加流通物品量。

综观历史，我们发现第一种方法并没有起到根本作用。因为在实行紧缩的经济政策时，人们只是把货币储存起来以减少投资与消费，表面上看降低了流通货币量的增长速度，但生产还在继续进行，货币也随着生产与流通的需要在不断地被制造出来，被暂时抑制了的通货膨胀，将被以后实行扩张的经济政策时更猛烈的通货膨胀所加倍补偿。取消纸币，完全回归金属货币更不可取，那只会使社会严重倒退。

现在我们来看第二种方法：增加流通物品量。有人也许会更加迷惑，随着产量的增加，通货膨胀也将更加严重，怎么起到抑制作用呢？

在这里，需要说明两点。第一，物品并非都是指人造物品，也可以指自然物品，如土地；第二，在人工产品方面，我们可分析得知，产品的价值是由自然物质的价值和人工增值两部分所组成（服务只有人工价值），人工增值部分会消失，而自然物质却永远存在。

为了更形象地说明，我们举个简单的例子。比如人们为了生产机器设备，就需要大量的钢铁，于是人们就开采铁矿，挖出铁矿石，炼成钢铁，再制造机器设备。当机器设备被使用了一段时间后，就会报废消失，但是却还剩下一堆废钢铁。这堆废钢铁无论再被人们做成什么，这些物质也不会消失。相对于机器设备来说，它是持久稳定、永恒存在的，并?总是保持着一定的价值，在市场交易中总是占有一定量的货币。人们从自然界中获取它的时候，自然界没有得到货币。但是当其被人们用来交易时，却增加了市场上的流通物品量。于是人们手中多余的货币有一部分就有了相应的交换对象，通货膨胀从一定程度上被缓和了。

以上所述的例子在我们周围比比皆是，如土地的无数交易等。事实上，正是这些自然物品（土地）的流通极大地缓和了我们的通货膨胀。如果没有土地被投进市场，通货膨胀的剧烈程度将是不可想象的。

现在，让我们回头认真研究一下货币及其在人类生活中的作用。货币在人类生活中行使三种职能：一是交易职能，二是价值尺度，三是贮藏职能。由此可以看出，货币可分为交易系统货币和储蓄系统货币，二者紧密相连，并且交易系统货币又可细分为产品交易系统货币和储蓄系统货币。如果我们控制住了产品交易系统的货币量，就能够遏制通货膨胀。

在产品交易系统中，货币是人们进行产品交换的媒介，而不是目的。举例来说，在市场的一个静态画面中，甲农民出售十斤米，得到十元钱，然后甲用此钱买来乙农民的一只鸡，乙农民又用此钱在市场上买来十斤米。这样，甲农民得到一只鸡，而乙农民得到十斤米，十元钱只是一个媒介。假如甲农民卖出十斤米或者乙农民卖出一只鸡得到的不是十元钱，而是一枚金元宝或是一亿元钞票，皆不会影响交易结果。所以产品交易的过程不是通货膨胀形成的原因。

可是，储蓄系统的运行与通货膨胀的形成却有着直接的关联。在实际生活中，当人们将自己的产品卖出得到货币后，并不是立即全部将其用于购买需要的产品，而是将一部分货币放置在储蓄系统。人们贮藏货币的目的是用于将来购买产品。但是这些货币并不是凝固不动的，而是在不断流动着的。当管理这些货币的金融机构（如商业银行）向外投资或贷款时，就会对产品交易系统的价格水平产生影响。

CPI：掀起你的盖头来（1）

消费者物价指数（Consumer Price Index），英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。例如，假如在某年过去12个月，消费者物价指数上升2.3%，那表示，这一年生活成本比12个月前平均上升2.3%。当生活成本提高时，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.70元的货品及服务。

CPI是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。CPI应该是民众能够切身体会到的东西，如生活消费品的价格是涨了还是跌了。事实上，身边的消费品如电、车票、蔬菜、汽油、住房等，价格不断在上涨，为什么统计部门的数据却正好相反呢？其实，现实的经济并非如统计数据所显示的那样变幻莫测与随意，也不像媒体所报道的那样瞬息万变、忽然通胀、忽然通缩，它本身有其发展的内在规定性。问题可能出在对CPI统计的理解上。

中国的CPI包括食品、衣着、医疗保健和个人用品、交通及通信、娱乐教育文化用品及服务、居住、杂项商品与服务等八类，但近几年来民众消费所占比重最大、价格上涨最快的消费支出项目并没有包括在CPI中，如民众教育消费、医疗保险、住房消费等。举个例子，国家统计局公布的CPI指数之中，我国居住类人均年支出仅700元左右，而这些费用仅够支付每个家庭的水电费，在北京、上海等大城市，这个数字甚至还不够，至于住房消费中的物业管理费、房租、购房消费等项目就更没有包括在其中了。事实上，这几年国内经济持续发展最大的动力是个人住房消费，如果不把它包括到整个社会的总消费中，那么这个数字能反映整个社会真实的消费水平吗？如果这个比重无法反映在CPI中，那么CPI又如何反映真实的消费价格水平呢？

有研究者认为，房地产作为一种特殊商品，其价格上涨是不可逆转的，因此，在相当长的一段时间内，可能呈现刚性上升趋势的房地产价格并不足以作为货币政策的决策依据，在供求对价格信号的变化并不十分敏感的经济结构中就更是如此。也就是说，CPI变化根本就不需考虑住房消费价格变化的因素。现在我要问的是，住房是消费品还是投资品？如果住房是消费品，住房消费的价格指数不反映到CPI中，那么这种CPI肯定是失真的，不足以成为政府货币政策的依据；如果住房是投资品，假定房地产投资收益率很高，那么房地产业必然会吸引许多人及资金的进入，这会推高房地产投资资金的价格（但如果利率管制就是另外一回事了），容易产生泡沫。目前，不少人认为国内房地产没有泡沫，市场火爆的原因在于个人房地产需求过大而非投资过高。按照这个推论，目前的房地产市场基本上是以住房消费为主导的，这样一来，住房消费价格不计算在CPI之内也就没有道理了。

有一点应该注意的是，即使CPI能够很好地反映居民消费价格，它也只是央行货币利率调整中考虑的一个因素而已，从更多的角度来看，国内利率提高的条件早已水到渠成了，如美元加息、民众储蓄的变化、民间金融市场的利率水平等。

在国际上，“逆风向而动”（即利率变化看CPI等经济数据的变化）的货币政策早已过时了，如今的美国货币政策操作早就脱离了这种过时政策而转向追求一种“中性”的货币环境。这里的中性货币政策指的是使货币利率与自然利率完全相等的货币政策，换句话说，就是一种保证货币因素不对经济运行产生影响，从而保证市场机制可以不受干扰地在资源配置过程中发挥基础性作用的货币政策。正是出于这样一种货币政策理念，从2004年6月起美联储才连续多次加息，对通货膨胀率上升的担心并不是最主要的原因，利用利率变化实现一种市场均衡的复归才是最重要的考虑。

经济专家易宪容认为：中国CPI不可比拟美国CPI。一般来说，CPI指数是指一个国家在某个时期内居民的消费品及服务的平均变化值。它是通过一个十分复杂的指标体系来测算的。对于这个指标，尽管目前各国都是根据联合国1993年国民经济核算体系来确立的，但是由于当时各国的经济发展程度、居民消费模式及水平、各国的文化传统等不一样，实际上的内容是不一样的。

比如，有人认为，目前国内CPI上涨较快，就在于食品价格上涨因素，如果中国用发达市场经济中核心CPI（即不包括食品和能源成本的CPI）来看，那么目前中国的CPI基本上保持在一个稳定的水平。也就是说，如果以核心CPI来看中国物价指数问题，目前中国的核心CPI变化应该是很平稳的，因为这次CPI上涨也主要是食品价格上涨拉动的结果。但是，这些人是否?过，中国CPI指数体系与发达市场体系下的CPI体系是存在很大的差异性。用两个内涵不相同的东西来类比，自然失去其实际意义。

比如说，在CPI体系中，美国食品类及能源类所占权数比重仅有18.6%，而且中国这两类消费品所占权数估计可达36%以上。如果中国使用美国核心CPI概念，那么中国的CPI也就得去掉近一半的内容了。在这种情况下，其他因素不说，中国核心CPI指数的意义自然要弱化。如果再对中国与美国的CPI内容及体系比较，我们就会发现两者差别很大，而且根本就没有在同一个平台上。

目前，国内的CPI指数统一执行国家统计局规定的“八大类”体系，每个大类中又包含若干个具体项目，总共有300多项。参见“我国现行CPI权重构成图”。

在此，我们再来看看美国的CPI指数的分类与权重构成。美国的CPI是指包括200多种各式各样的商品和服务价格的平均变化值，而这些商品与服务又分为8个主要类别及不同的权重。如住宅（42.1%）、食品和饮料（15.4%）、交通运输（16.9%）、医疗（6.1%）、服装（4.0%）、娱乐(5.8%)、教育和交流（5.9%）、其他商品和服务（3.8%）。

从以上分类来看，两国CPI各大类所包括的商品与服务差异性不会太大，但是实际上有区别，而且更大的区别是不同类消费商品与服务的权重构成。如美国CPI权重最大的住宅及交通运输，其比重达59%，但中国这两类商品及服务的权重仅为23%；而中国CPI中权重最大两类是食品与娱乐，其权重达到48%，但是在美国这两类商品及服务的权重只有21.2%。

生产者物价指数（Producer Price Index），英文简写PPI。生产者物价指数主要的目的在于衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。一般而言，商品的生产分为三个阶段：（1）原始阶段，商品尚未做任何的加工；（2）中间阶段，商品尚需做进一步的加工；（3）完成阶段，商品至此不再做任何加工手续。

PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标，也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业大类，涉及调查种类186个。

CPI：掀起你的盖头来（2）

根据价格传导规律，PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。产业链可以分为两条：一是以工业品为原材料的生产，存在原材料→生产资料→生活资料的传导。另一条是以农产品为原料的生产，存在农业生产资料→农产品→食品的传导。在中国，就以上两个传导路径来看，目前第二条，即农产品向食品的传导较为充分，2006年以来粮价上涨是拉动CPI上涨的主要因素。但第一条，即工业品向CPI的传导基本是失效的。

由于CPI不仅包括消费品价格，还包括服务价格，CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系，因此CPI与PPI的变化出现不一致的情况是可能的。CPI与PPI持续处于背离状态，不符合价格传导规律。价格传导出现断裂的主要原因在于工业品市场处于买方市场以及政府对公共产品价格的人为控制。

在不同市场条件下，工业品价格向最终消费价格传导有两种可能情形：一是在卖方市场条件下，成本上涨引起的工业品价格（如电力、水、煤炭等能源、原材料价格）上涨最终会顺利传导到消费品价格上；二是在买方市场条件下，由于供大于求，工业品价格很难传递到消费品价格上，企业需要通过压缩利润对上涨的成本予以消化，其结果表现为中下游产品价格稳定，甚至可能继续走低，企业盈利减少。对于部分难以消化成本上涨的企业，可能会面临破产。可以顺利完成传导的工业品价格（主要是电力、煤炭、水等能源原材料价格）目前主要属于政府调价范围。在上游产品价格（PPI）持续走高的情况下，企业无法顺利把上游成本转嫁出去，使最终消费品价格（CPI）提高，最终会导致企业利润的减少。

PPI通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。由于食品价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，为了能更清晰地反映出整体商品的价格变化情况，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心生产者物价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。

在美国，生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责，他们以问卷的方式向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含13日在内该星期的2300种商品的报价，再加权换算成百进位形态，为方便比较，基期定为1967年。一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。

羞答答的财富，静悄悄地转移

根据以往的统计数据可知，2007年1月份的时候，存款利息也有高于CPI值的情况。然而进入2007年2月份后，存款利息就再也没赢过这场比赛。从2007年4月份开始，CPI值就像发疯了一般，从3%上涨至最高的8.3%。

而央行从2007年3月加息后，一直小幅提升。其中，活期存款利率升了又降，因此一直保持了2002年以来的0.72%的利率。而一年期整存整取从2.79%上调至4.14%，也就是说，一年时间，一年期定期存款利率共上调了1.35%。

但即使是高达6次的频繁加息，以及15%幅度的利息税调整，依然追赶不了CPI上涨的脚步。

如果是在2007年3月加息后办理的存款，即使2008年取出，利率仍然执行2007年当月实际利率，为2.79%，2007年8月15日之前，所得利息按20%扣税，8月15日后，所得利息按5%扣税。以10万元为例，一年后存款收益为2790元，扣除利息税后实际利息约为2476元。

也就是说，如果不考虑CPI，10万元资金在银行放一年，可拿回102 476元。然而市民拿到这笔钱时，CPI的值已经达到8.3%，也就是说，人民币的购买能力和2007年3月相比，下降了8.3%，这笔存款的本金只相当于一年前的93 970元，存入银行后，反而减少了6030元。但是如果不存银行，放在家中的话，损失更大，将减少8000多元。

2007年存款100 000元今年还剩几何

本金：100 000元

利息：2790元

扣利息税：314元

本息所得：100 000元+2790元-314元 = 102 476元

实际购买力（2008年3月CPI8.3%）：102 476元-102 476元×8.3% = 93 970元

损失：100 000元-93 970元= 6030元

通胀情况下剩余购买力与原始购买力的比率见表2-1。

表2-1 通胀情况下剩余购买力与原始购买力的比率

年通胀率(%) 1年后 5年后 10年后 20年后

1 0.99 0.95 0.90 0.82

2 0.98 0.90 0.82 0.87

3 0.97 0.86 0.74 0.54

4 0.96 0.82 0.66 0.44

5 0.95 0.77 0.60 0.35

6 0.94 0.73 0.54 0.29

7 0.93 0.70 0.48 0.23

8 0.92 0.66 0.43 0.19

9 0.91 0.62 0.39 0.15

10 0.90 0.59 0.35 0.12

12 0.88 0.53 0.28 0.08

15 0.85 0.44 0.20 0.04

资料来源：戴维 M. 达斯特．资产配置的艺术[M]．上海：上海人民出版社，2005。

加息的脚步（1）

利息出现有以下几个原因。

?延迟消费：当放款人把金钱借出，就等于延迟了对消费品的消费。根据时间偏好原则，消费者会偏好现时的商品多于未来的商品，因此在自由市场会出现正利率。

?预期的通胀：大部分经济会出现通货膨胀，代表一定数量的金钱，在未来可购买的商品会比现在少。因此，借款人需向放款人补偿此段期间的损失。

?代替性投资：放款人有选择地把金钱放在其他投资上。由于机会成本，放款人把金钱借出，等于放弃了其他投资的可能回报。借款人需与其他投资竞争这笔资金。

?投资风险：借款人随时有破产、潜逃或欠债不还的风险，放款人需收取额外的金钱，以保证在出现这些情况下，仍可获得补偿。

?流动性偏好：人会偏好其资金或资源可随时供立即交易，而不是需要时间或金钱才可取回。利率亦是对此的一种补偿。

利息作为资金的使用价格在市场经济运行中起着十分重要的作用，主要表现为以下几个方面。

1. 影响企业行为的功能

利息作为企业的资金占用成本已直接影响企业经济效益水平的高低。企业为降低成本、增进效益，就要千方百计减少资金占压量，同时在筹资过程中对各种资金筹集方式进行成本比较。全社会的企业若将利息支出的节约作为一种普遍的行为模式，那么，经济成长的效率也肯定会提高。

2. 影响居民资产选择行为的功能

在中国居民实际收入水平不断提高、储蓄比率日益加大的条件下，出现了资产选择行为，金融工具的增多为居民的资产选择行为提供了客观基础，而利息收入则是居民资产选择行为的主要诱因。居民部门重视利息收入并自发地产生资产选择行为，无论对宏观经济调控还是对微观基础的重新构造都产生了不容忽视的影响。从中国目前的情况看，高储蓄率已成为中国经济的一大特征，这为经济高速增长提供了坚实的资金基础，而居民在利息收入诱因下做出的种种资产选择行为又为实现各项宏观调控做出了贡献。

3. 影响政府行为的功能

由于利息收入与全社会的赤字部门和盈余部门的经济利益息息相关，因此，政府也能将其作为重要的经济杠杆对经济运行实施调节。例如，中央银行若采取降低利率的措施，货币就会更多地流向资本市场，当提高利率时，货币就会从资本市场流出。如果政府用信用手段筹集资金，可以用高于银行同期限存款利率来发行国债，将民间的货币资金吸收到政府手中，用于各项财政支出。

国务院决定自2008年10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。“取消利息税等于就是把上交给国家的钱分给个人储户，其实并没有改变银行的收入。”某银行个人银行部门负责人在听闻可能取消利息税之后说。由于利息税的征收对象是个人储蓄，取消或降低利息税相当于提高存款利率，在不增加银行额外资金成本的情况下，对个人储户做出了补偿。从这一意义上说，对商业银行是正面的影响。

更为重要的是银行资产结构也将改善。中国国际金融公司首席经济学家哈继铭指出，目前，在资产泡沫有所加剧的情况下，居民储蓄存款越来越多地从定期存款转变为活期。与此同时，银行也逐渐显露出发放更多住房抵押贷款的趋势，造成银行的贷存比有所提高，也使银行负债和资产的期限性失衡日益严重。取消利息税、增加存款之后，资产失衡状况将改善。取消利息税相当于加息76.5个基点，但是由于只调整了存款利率，与加息的效果并不一样，因此经济学家对加息的预期依然强烈。有专家认为，利息税的调整只改变了银行的存款利率，而未改变贷款利率，但因为实际贷款利率没变，企业的贷款成本也没有提高，对投资的抑制作用并不明显，调整利息税并没有带来加息的效应。取消利息税并不意味着不会加息。

加息能给企业带来什么

加息对企业而言，一般有贷款加息和存款加息，当然贷款加息对企业更直接，影响力也最大，是企业最关心的直接问题。根据多年来中国加息经验，存、贷款同时加息比较常见。加息会给不同成分、不同类型的企业带来不同的效果，下面就我国目前几种不同类型的企业进行剖析。

1. 加大了借贷企业的财务负担

长期以来，我国的企业多以贷款融资为主。最近几年，尽管企业融资渠道有所拓宽，但向银行借款为主的融资大格局并没有得到根本转变，由于历史的原因，国有企业一直是我国企业中的主力军，有着大而强的特点，因为它姓“国”，多年来也受到国有银行的关照和青睐。据统计，国有银行大部分贷款都投向了国有企业或它们改制后的企业集团，这些企业相当比重的负债来自?行贷款。因此贷款负债率也特别高，银行加息受影响最大的是这些国有企业，这会大大加重企业的生产经营成本，降低企业的盈利能力。

2. 抑制了企业的盲目投资扩张

加息的重要目的之一是遏制通货膨胀，通货膨胀的根源又在于企业的盲目投资扩张。低利率政策导致了企业投资扩张的低成本，这样无疑会加速企业的扩张意识，企业会采取各种渠道进行融资，这其中也包含了向众多商业银行的贷款。提高贷款利率后，这种情况将得到改善，重要原因是加大了企业投资扩张的成本。任何投资都是要讲经济效益的，如果投资成本高，所得到的收益当然就会低，继而就会抑制企业投资扩张的积极性，在市场经济意识高度发达的今天，试想每个企业的决策者都不会违背经济客观规律，不计成本地进行投资扩张。当然抑制企业盲目投资扩张光靠利率的杠杆作用有限，国家还有其他硬性措施，如限制贷款、限制用地、严格审批等。

3. 中小企业面临加息压力

加息通常都是在物价上涨时采取的货币紧缩措施，我国中小企业本来就存在着先天不足，被银行看成贷款者的“二等公民”。特别是近年来，各商业银行加快上市步伐，加强风险管理，众多中小企业排挤在贷款大门之外，处于边缘化的境地，如果加息成为现实，中小企业新增贷款，将面临新的更大的困难。一家化工企业的厂长说：“如果银行加息，我们不光承受着加大经营成本的压力，还面临着再贷款的困难，更是有着将原来贷款被挤压收回的危险，提高利率，我们面临着新的挑战，再融资前景不容乐观。”

加息的脚步（2）

4. 民营企业喜忧参半

我国的民营企业经过市场经济的考验，不断发展壮大，已成为我国经济的半壁江山，一大批优质民营企业正在脱颖而出，成为中国企业的佼佼者，受到社会瞩目，银行的青睐，被各家商业银行视为贷款营销的对象，成了银行的座上宾。加息对这些民营企业基本没有什么影响，相反银行在加强集约经营思想的指导下，把有限的贷款资源向优质客户倾斜，以提高银行的经营效益，加速自身的发展。由此，市场潜力大、经营效益好、具有良好诚信的民营企业将会受宠有加，得到更多的授信和贷款支持，满足企业的资金需求。与此同时，那些处在创业阶段或在困境中艰难跋涉的民营企业，本来就无法得到银行的贷款，多数以民间借贷为生，借贷利率高达12%以上，银行升息对他们来说也不是什么好消息，只能是水涨船高，民间借贷将升得更多、更快，承受付息的成本会更大。

5. 有利于优势企业扩大融资

加息对于企业来说，都会增加财务负担，对于劣势企业的影响可能还会更大，会直接抑制某些企业的贷款需求，有的甚至还会压缩规模，减少贷款，提高企业的盈利性。而对于经营效益好的优势企业，利息支出对企业的影响并不大，通过扩大规模完全可以弥补因加息带来的成本支出，如加息50个基点，对上市公司利润总额的影响只有2.04%。石化、电力、公路、钢铁、航运将是受加息影响最小的5大行业。加息50个基点，对这5大行业的利润影响力都在2%以下；影响最小的是航运业，加息50个基点对行业利润的影响力只有0.63%。由此不难看出，加息对于这些优质企业造成的影响非常小。相反，给这些企业的进一步扩大融资带来了新的机遇，银行在减少劣势企业贷款的同时，必然会加大优质企业投放贷款的力度，使这些企业更容易得到新的融资。

6. 有利于企业广开融资渠道

面对加息给企业借贷造成的负面影响，不少企业会面对现实，不会在一棵树上吊死，如果企业真的需要建设资金，在向银行借贷确有困难的情况下，企业会千方百计采取一切积极措施，广开融资渠道，可选择资本市场、债券市场、企业委托市场、信托市场、票据市场等进行多元化融资，虽然在这些市场融资方面都有不同的制约因素存在，但只要发挥好自身优势，扬己之长，避己之短，就有可能打开融资市场的大门，找到融资的办法或渠道，以满足企业合理的资金需求，实现融资的新突破。

7. 有利于企业提高自我积累

企业的发展离不开自我积累，浙江民营企业发展的经验就有力地证明了这一点。许多企业由于受传统思想的影响，不注重自我积累，总是千方百计寻求银行、财政支持，而忽视了自身发展的内在动力。靠借贷和外部得到的融资，总是要有成本付出的，高盈利企业可以承受高负债的成本，而低盈利企业就很难承受高负债的成本，许多企业因难以承受高负债的成本而被压得喘不过气来，甚至被压垮，这样的事例举不胜举。相反，有些企业靠自我积累，由小变大，由弱变强，成为行业的有力竞争者，这样的成功范例各地都有，企业应当从中得到有益的启示。我们的企业，要正确认识在加息后的新形势下，更要眼睛向内，提高内部挖潜能力，有多少钱办多少事，不要再搞大规模的项目建设，既使经营需要，也要备足所需资金，减少向外融资，依靠自身的力量，扩张生产规模，实现滚动发展。

8. 有利于存款企业增加效益

加息一般来说都是双向的，这样的结果是：一方面对借款企业增加了经营成本；另一方面，对存款企业增加了收益。目前我国净存款的企业还不是很多，但却有一些企业依靠自身的资本，得到了长足发展，成为无负债企业和低负债企业，自己积累流动资金数千万元，甚至几亿元。对于这些企业，加息无疑是件喜事，可坐享其成，稳收利息，如果企业的领导者富有金融头脑，把活期存款转为定期存款；把死钱变为活钱，进行委托理财，由于加息的影响和带动，企业所得到的收益会更大。

历次加息对股市的影响见表2-2。

表2-2 历次加息对股市的影响

日期 调 整 内 容 对股市影响

加息对上市公司的业绩影响是全方位的，具体的影响程度跟上市公司的负债率密切相关，对不同的行业影响程度也不一样。一般来说，贷款占总资产比率较高的上市公司，业绩受到的冲击最大。按照这个标准来衡量，受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关的利息负担，增加财务费用。其次，受加息冲击厉害的行业依次是机场、石化、钢铁、农业、化纤、管道运输等行业。

存款准备金“猛药”成“常规药”

金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行，这部分存款叫做存款准备金；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。

打比方说，如果存款准备金率为7%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存7万元的存款准备金，用于发放贷款的资金为93万元。倘若将存款准备金率提高到7.5%，那么金融机构的可贷资金将减少到92.5 万元。

在存款准备金制度下，金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要，因此存款准备金制度有利于保证金融机构对客户的正常支付。随着金融制度的发展，存款准备金逐步演变为重要的货币政策工具。当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。

存款准备金率在以往被视为货币调控的“猛药”，但面对银行体系不断增长的流动性，央行频繁上调存款准备金率进行调控已渐成为常态。央行决定提高存款准备金率是对货币政策的宏观调控，旨在防止货币信贷过快增长。我国经济快速增长，但经济运行中的突出矛盾也进一步凸显，投资增长过快的势头不减。而投资增长过快的主要原因之一就是货币信贷增长过快。提高存款准备金率可以相应地减缓货币信贷增长，保持国民经济持续快速协调健康发展。

存款准备金率政策的真实效用体现在它对商业银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于商业银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币量存在着乘数关系，而乘数的大小则与存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，可提高法定存款准备金率，从而限制了商业银行的信用扩张能力、降低了货币乘数，最终起到收缩货币量和信贷量的效果，反之亦然。但是，存款准备金率政策存在这样三个方面的缺陷：一是当中央银行调整存款准备金率时，商业银行可以变动其在中央银行的超额准备金，从反方向抵消了中央银行存款准备金率政策的作用；二是存款准备金率对货币乘数的影响很大，作用力度很强；三是调整存款准备金率对货币量和信贷量的影响要通过商业银行的辗转存、贷，逐级递推而实现，成效较慢、时滞较长。因此，存款准备金率政策往往是作为货币的一种自动稳定机制，而不是将其当成适时调整的经常性政策工具来使用（见表2-3）。

既要保经济增长又要控制通胀，使得央行货币政策多数工具调整空间显著受限，但并非完全无主动政策工具可选，央行2008年9月16日下调贷款利率，特别是中短期贷款利率是目前央行能够在“一保一控”框架下采取的主要选项。

中国人民银行宣布，从2008年9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27%，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则做相应调整；存款基准利率保持不变。

从2008年9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1%，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2%。

表2-3 存款准备金率历次调整

次数 时间 调整前 调整后 调整幅度

27 2008年9月16日 17.5% 16.5% 1%

26 2008年6月7日 16.5% 17.5% 1%

25 2008年5月20日 16% 16.5% 0.5%

24 2008年4月25日 15.5% 16% 0.5%

23 2008年3月18日 15% 15.5% 0.5%

22 2008年1月25日 14.5% 15% 0.5%

21 2007年12月25日 13.5% 14.5% 1%

20 2007年11月26日 13% 13.5% 0.5%

19 2007年10月25日 12.5% 13% 0.5%

18 2007年9月25日 12% 12.5% 0.5%

17 2007年8月15日 11.5% 12% 0.5%

16 2007年6月5日 11% 11.5% 0.5%

15 2007年5月15日 10.5% 11% 0.5%

14 2007年4月16日 10% 10.5% 0.5%

13 2007年2月25日 9.5% 10% 0.5%

12 2007年1月15日 9% 9.5% 0.5%

11 2006年11月15日 8.5% 9% 0.5%

10 2006年8月15日 8% 8.5% 0.5%

9 2006年7月5日 7.5% 8% 0.5%

8 2004年4月25日 7% 7.5% 0.5%

7 2003年9月21日 6% 7% 1%

6 1999年11月21日 8% 6% -2%

5 1998年3月21日 13% 8% -5%

4 1988年9月 12% 13% 1%

3 1987年 10% 12% 2%

2 1985年 　央行将法定存款准备金率统一调整为10%

1 1984年 　央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%

虽然近期CPI出现连续下降趋势，但PPI维持两位数的升幅表明通胀压力仍很大，货币政策短期内难以显著放松。这种形势也使得央行在如何保增长方面缺乏可行的政策选择。下调中短期贷款利率符合“一保一控”的需要。

不同于全面下调存贷款利率，下调贷款利率对通胀的影响基本为中性。在目前工商业企业信贷总量受到信贷额度控制的情况下，贷款利率的下调显然难以产生刺激信贷扩张的作用，也就不会因刺激总需求而导致通胀压力的增大。

而从保增长的角度看，下调中短期贷款利率显然有助于减轻工商业企业面临的困难。2008年以来，企业利润增长不断下滑，而且受到商品价格大幅上涨影响，陷入亏损的企业不断增多。而工业生产增速回落相当明显，统计局数据显示，8月份全国规模以上工业企业增加值同比增长12.8%，增幅创自2002年8月以来的6年新低。如果CPI与PPI“剪刀差”继续扩大，企业利润空间继续受到挤压，将会有更多企业停产减产，形成下滑趋势的风险逐步增大。通过下调企业资金周转中必需的中短期贷款利率，可以减轻工商企业资金成本压力，改善利润空间，对保证企业增长将会有积极作用。

而对于商业银行业来说，2008年以来受惠于存贷净利差扩大等因素，利润持续大幅增长，上半年平均增幅超过60%，贷款利率下调虽然降低信贷利差，但银行业是有承受能力的。下调中短期贷款利率可以将一部分银行的超额利润转移回产业中，虽然短期对银行业利润有不利影响，但从长期来看，只有保证了产业经济的增长，银行业利润才有可持续增长的基础，对银行业长期发展前景是有利的。

有经济专家认为：考虑到通胀压力仍较大，其他货币政策工具仍没有大的调整空间。首先，在实际负利率的情况下，如果下调存款利率可能向市场发出错误的信号，导致通胀预期恶化。而存款准备金率目前主要是央行管理流动性的工具，进行有区别的局部性调整，下调一些资金紧张的小型银行的存款准备金率可以缓解这些银行的资金压力，但总体上难有大的变化：央行目前每周都要发行上千亿元的央票回收资金，以对冲外汇占款而导致的过剩流动性，如果全面下调存款准备金率释放更多银行可用资金，不仅是前后矛盾，而且对产业经济面临的问题也没有实质性帮助。