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- 第1节：直击华尔街风暴2(1)

- 第2节：直击华尔街风暴2(2)

- 第3节：直击华尔街风暴2(3)

- 第4节：直击华尔街风暴2(4)

- 第5节：直击华尔街风暴2(5)

- 第6节：直击华尔街风暴2(6)

- 第7节：直击华尔街风暴2(7)

- 第8节：直击华尔街风暴2(8)

- 第9节：直击华尔街风暴2(9)

- 第10节：直击华尔街风暴2(10)

- 第11节：直击华尔街风暴2(11)

- 第12节：直击华尔街风暴2(12)

- 第13节：直击华尔街风暴2(13)

- 第14节：直击华尔街风暴2(14)

- 第15节：直击华尔街风暴2(15)

- 第16节：直击华尔街风暴2(16)

- 第17节：直击华尔街风暴2(17)

- 第18节：直击华尔街风暴2(18)

- 第19节：直击华尔街风暴2(19)

- 第20节：直击华尔街风暴2(20)

- 第21节：直击华尔街风暴2(21)

- 第22节：直击华尔街风暴2(22)

- 第23节：直击华尔街风暴2(23)

- 第24节：直击华尔街风暴2(24)

- 第25节：直击华尔街风暴2(25)

- 第26节：直击华尔街风暴2(26)

- 第27节：直击华尔街风暴2(27)

- 第28节：直击华尔街风暴2(28)

- 第29节：直击华尔街风暴2(29)

- 第30节：直击华尔街风暴2(30)

- 第31节：直击华尔街风暴2(31)

- 第32节：直击华尔街风暴2(32)

- 第33节：直击华尔街风暴2(33)

- 第34节：直击华尔街风暴2(34)

- 第35节：直击华尔街风暴2(35)

- 第36节：直击华尔街风暴2(36)

- 第37节：直击华尔街风暴2(37)

- 第38节：直击华尔街风暴2(38)

- 第39节：直击华尔街风暴2(39)

- 第40节：直击华尔街风暴2(40)

- 第41节：直击华尔街风暴2(41)

- 第42节：直击华尔街风暴2(42)

- 第43节：直击华尔街风暴2(43)

- 第44节：直击华尔街风暴2(44)

- 第45节：直击华尔街风暴2(45)

- 第46节：直击华尔街风暴2(46)

- 第47节：直击华尔街风暴2(47)

- 第48节：直击华尔街风暴2(48)

- 第49节：直击华尔街风暴2(49)

- 第50节：直击华尔街风暴2(50)

- 第51节：直击华尔街风暴2(51)

- 第52节：直击华尔街风暴2(52)

第1节：直击华尔街风暴2(1)

一 拉响全球经济衰退警报

2008年，金融风暴改写了世界经济的历史。与愿望相悖，金融风暴在2008年下半年将世界经济拖入衰退的泥潭，其深至今不可见底；而作为金融危机原发灶的美国，朝野上下更是哀鸿遍野。世界经济也在这场风暴的肆虐之下，正在快速步入衰退的通道。不止一个人警告：1929年的那场危机可能重现。

数据显示，2008年第三季度，美国GDP增长率下降0.5%，欧元区第二、第三季度GDP连续下降0.2%；日本第二、第三季度经济增长分别下降0.9%和0.1%。专家预计，第四季度上述国家和地区经济增长仍将继续呈现负增长，且态势将延续到2009年。

2008年11月6日，国际货币基金组织(IMF)预计，2009年全球经济增长率将为2.2%。其中，美国、欧元区和日本的经济均为负增长，下降幅度分别为0.7%、0.5%和0.2%。11月25日，经合组织(OECD)预计，2009年经合组织成员30国(约占世界经济总量的60%)GDP将下降0.4%。其中，美国下降0.9%，日本下降0.1%，欧元区下降0.6%。

联合国12月1日发布的预测报告同样显示，2009年全球经济将出现1%的微弱增长，而发达国家将出现0.5%的负增长。新兴市场和发展中国家在这次危机中也不能幸免，IMF预计2008年新兴市场和发展中国家经济增长6.6%，较上年下降1.4个百分点，2009年进一步降至5.1%。

未来，历史学家会把2008年“全球金融危机”与上世纪30年代的大萧条相提并论。那场大萧条引发了第二次世界大战，改变了接下来80年内的金融版图。同样，现在这场危机之后，可能也会出现经济理论、哲学观的重大转变和机制结构的重大调整。

【节目回放】全球市值一周蒸发6万亿美元

（CCTV2：10月14日《直击华尔街风暴》特别节目）

随着“两房”被接管，雷曼破产，美国五大投资银行成为历史，全世界金融市场迎来了历史上最惊心动魄的时刻。从9月12日到10月13日，一个月的时间内，美国道·琼斯工业平均指数跌幅17.81%；纳斯达克指数跌幅18.44%，标准·普尔500跌幅19.84%。日经225指数跌幅32.24%，韩股综合跌幅12.81%，香港恒生指数跌幅15.71%，德国DAX30指数跌幅18.8%，伦敦金融指数100跌幅21.41%，法国CAC40跌幅18.49%。

在10月12日之前的一周内，伦敦富时100指数与日本日经225指数分别累跌21%及24%，大摩MSCI全球指数跌幅达20%，创下自1970年有纪录以来最大一周跌幅。欧洲基准股票指数上周下跌了22%，这是近20年来欧洲股市的周最大跌幅。道·琼斯工业平均指数也经历了自1914年以来的周最大跌幅。23个经济发达国家的MSCI全球指数也下跌了20%，这也是其1970年有记录以来的最大跌幅。

全球市值在短短一星期内蒸发6万亿美元。2008年，全球股市已经损失25万亿美元。

【节目回放】英国经济正步入衰退期

（CCTV2：10月22日《直击华尔街风暴》特别节目）

金融风暴中的英国日子也不好过。虽然英国政府一直在积极出台救市举措，不过，英国央行——英格兰银行行长默文·金10月21号在英国北部城市利兹表示，英国目前经济形势正在进入衰退期。这也是英国央行在全球金融危机大环境下首次公开定义英国目前的经济态势。

英格兰银行行长默文·金表示，尽管最近持续不断的金融救援行动提升了英国央行在市场信心重建方面的巨大作用，但是全球信贷市场的动荡仍旧影响着英国经济。他说：“放眼未来，不仅仅是我们，整个全球的经济前景都充满着不可测性。”

由于害怕破坏消费者的信心指数，英国方面此前一直避免使用经济衰退来描述当下的英国经济。不过，据英国国家经济和社会研究院的预测，英国经济增长从2008年下半年开始放缓，并将持续四个季度，2009年其GDP可能下降0.9%；消费支出也将缩减3.4%。

此外，英国工业联合会也表示，英国制造业将大幅减产，减产速度将是近30年来最快的，而且到2008年年底制造业还将裁去6万个就业机会。在房地产市场方面，英国税务及海关总署发布的数据显示，9月份英国房屋成交量仅有61000套，还不到2007年同期的一半，房价也已下降了10%。

第2节：直击华尔街风暴2(2)

【节目回放】布朗承认英国可能出现经济衰退

（CCTV2：10月23日《直击华尔街风暴》特别节目）

英国首相戈登·布朗10月22号表示，全球经济下行可能导致英国经济出现衰退。这是布朗首次承认英国经济可能会出现衰退。

布朗是当天在英国议会下院接受每周例行质询时做此表示的。布朗说，目前各方在银行系统方面采取行动之后，还需要就金融危机引发的普遍衰退采取行动。他认为衰退可能袭击美国、法国、意大利、德国、日本和英国。

此前一天，英国中央银行行长默文·金也表示，受工资缩减、贷款不足和内需持续下降等因素影响，英国经济可能已经步入衰退。分析人士预计，2008年第三季度英国经济可能自1992年以来首次出现下滑。

英国首相和央行行长都表示，英国经济受此影响可能会出现衰退。那么经济衰退是指什么呢？

经济衰退是指经济出现停滞或负增长的时期。不同的国家对衰退有着不同的定义，目前，多数国家认为经济连续两个季度出现负增长就是出现了经济衰退。经济衰退一般会导致多项经济指标同时出现下滑，比如就业、投资和公司盈利，其他伴随的现象还包括物价下跌等。衰退通常表现为普遍性的经济活力下降，和随之产生的大量工人失业。导致经济衰退的原因包括过量商品存货、消费量的下降、技术创新和新资本积累的缺乏，以及股市的随机性等因素。历史上最糟糕的经济衰退出现在上世纪30年代，当时的失业率大约为25%，这场严重的经济衰退迫使人们的收入大量减少，大量家庭生活质量明显降低。

2008年年初的美国次贷危机如滚雪球一般愈滚愈大，全球各地经济都受到强烈冲击，许多世界著名大银行的亏损坏账有如天文数字，各金融机构大幅收缩相互之间借贷，通货流动性大减。尽管随后各国中央银行不断进行各种解困方案，但效果不是十分明显，股市继续大跌。因此，世界上一些权威的经济机构和经济学家都己经宣称，美国、英国、日本等发达国家已经步入经济衰退时期。在面对经济衰退时，经济学家们建议，家庭应该提高储蓄率，从而实现资产保值，减少经济损失。

【节目回放】国际大公司亏损消息不断

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

金融危机不但危害到各国的实体经济，对许多国际大公司也产生巨大的冲击，通用汽车和美国航空公司还发生了巨额亏损。

美国通用汽车公司10月23日宣布，将从11月开始暂停执行员工股票储蓄计划，并在年底冻结其他部分员工福利。据统计，通用汽车仅2008年第二季度亏损就高达155亿美元。而美国福特汽车公司宣布，他们已经找到买家出售其所持日本马自达的部分股份，以求度过财务困境。

韩国现代汽车公司10月23日公布，由于汽车销量下滑，该公司第三季度净利润大幅下降。相关数据显示，现代汽车公司第三季度汽车总销售额约为43亿美元，比去年同期下降14.5%。第三季度净利润约为1874万美元，比去年同期下降了37.8%。

美国航空公司最新财报显示，受高油价所累，2008年第三季度公司亏损高达8.65亿美元，超过美联航母公司UAL的7.79亿美元亏损，成为美国所有航空公司中交出的最差第三季度业绩。

10月23日，日本索尼公司宣布，由于金融危机加剧、全球经济减速，该公司本财年的主营业务利润与上年相比将出现58%的大幅滑坡，预计本财年公司营业利润预计只有2000亿日元，约合20.6亿美元，低于预期值的一半。

【节目回放】法国娇韵诗集团选择退市

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

在金融危机期间，不少上市公司股价大幅波动，偏离正常价值。法国奢侈品企业娇韵诗集团为此作出决定，回购本公司的股票，彻底退市。

2008年6月30号，娇韵诗公司的负责人库尔坦.克拉兰斯兄弟以家族出资36亿美元的方式全部买断娇韵诗公司的股票，自此，娇韵诗集团正式退出了证券交易市场，结束了24年的上市历史。

第3节：直击华尔街风暴2(3)

2008年以来，由于国际金融市场不稳定，娇韵诗集团的股价随国际股市大幅波动。不断有传言称娇韵诗集团将被欧莱雅或雅诗蓝黛等品牌收购，或者娇韵诗工厂将被迫关闭，因此娇韵诗集团的负责人不得不多次出面澄清公司运营情况正常以安抚投资者。娇韵诗集团表示，当前的证券市场过于短视，已经不能反映公司的真正价值。尽管退出证券市场未必是解决问题的最好方法，但是这样做至少对于合作伙伴更负责任。娇韵诗是法国的著名化妆品品牌，至今仍然保持家族性经营，以生产美容、纤体、瘦身等功能性化妆品而著称。

【节目回放】金融危机冲击韩国芯片业

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

全球经济放缓也影响了全球芯片制造业，消费者对高科技数码产品消费的减少，使得芯片制造商利润大减，全球主要芯片制造国的韩国对此深有感受。

尽管数码技术仍在不断推陈出新，新上市的电脑、手机、数码相机等产品具有更吸引人的功能，但消费者出手却不像以前那样大方了。消费者对电子产品的热情冷却了，销售商们也相应地减少了大额订单。

对于芯片制造商来说，需求降低带来的价格下降让成本压力更加明显了，不少制造商都出现了季度亏损。韩国最大的芯片生产商三星电子10月24日发布的第三季度财报显示，本季度的营业利润比去年同期减少了一半。分析人士指出，市场前景不会很快好转，制造商们只能通过减产和削减成本支出等方式来维持收支平衡。

【节目回放】迪拜恐步冰岛破产后尘

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

眼下冰岛已经从云端跌入谷底，这个曾让人羡慕的人间净土，也难逃金融风暴来袭，成为世上首个可能因这次危机宣布破产的国家，现在全球都在关注，谁会是下一个冰岛？

大量举债发展房地产业和观光业的迪拜，如今也遭遇了金融危机的寒冬，甚至面临破产的风险。由于本国股市下跌和外部金融市场动荡，迪拜的贷款已经陷入停滞状态，一些正在建设中的豪华饭店、人工岛屿和娱乐设施，都有可能面临停工。同时受打击的还有投资者的信心。迪拜曾被视为国际投资者的乐园，但如今，这种局面正在发生改变。一些房地产商回忆说，过去他们不用找客户，都是客户主动打来电话。

有分析人士认为，迪拜陷入金融危机旋涡，缘于三大因素。首先就是过度建设的房地产业。迪拜近年大兴土木，奢华程度令人叹为观止，但为了发展房地产，迪拜不少建筑资金都来自于外部债券市场，这也让迪拜在短短几年内举债超过负荷。迪拜国有企业的总负债金额高达470亿美元，已经高于迪拜的国内生产总值，一旦投资方贷款收紧，无疑对迪拜是雪上加霜。其次，迪拜近年来大幅投入国际金融业，随着金融危机的出现，迪拜的投资恐怕会出现严重亏损。再次就是迪拜执行的本国货币迪拉姆，与美元挂钩所带来的问题。从去年到今年，美元的贬值导致迪拜和海湾地区物价飞涨，通货膨胀率连续数月高达两位数，长此以往，必然导致经济衰退。

【节目回放】英国经济16年来首次衰退

（CCTV2：10月25日《直击华尔街风暴》特别节目）

英国国家统计局10月24日公布的数据显示，2008年第三季度英国GDP比上个季度下降0.5％，也就是说，英国经济在16年来首次出现衰退。这也是1990年以来的最高季度降幅。

英国统计局认为英国服务业、建筑业和制造业都处于低迷状态，严重阻碍了GDP的增长。此前的第二季度，英国经济增长已出现停滞，随着第三季度数据的出炉，有分析认为，英国已经在成为第一个进入衰退的主要发达经济体。此前，安永会计师事务所曾发布报告指出，英国经济已陷入衰退，在2009年下半年才能见底，2010年会出现小幅回升。英国是七国集团中最早发布第三季度GDP的国家。国际货币基金组织此前表示，全球主要发达经济体明年的经济增长将降至1982年以来最低水平，而全球经济增长也将降至3%的荣衰分界线。

第4节：直击华尔街风暴2(4)

【节目回放】金融危机寒流，芯片制造业过冬

（CCTV2：10月26日《直击华尔街风暴》特别节目）

金融危机的寒流使全球的芯片制造业也进入初冬季节。英国《金融时报》报道，由于需求急剧下降，整个亚洲地区的半导体公司大幅削减了其产量、投资及盈利预期。

日本胜高(SUMCO)公司表示，9月份需求突然大幅下降，与7周前发布的预期相比，2008年的利润预计将下降45%。胜高株式会社是全球第二大硅片生产商，硅片是制造所有芯片的原材料。美国存储芯片制造商美光也在10月表示，将裁员15%，并大幅削减用于MP3播放器等设备的NAND闪存芯片产量。该公司表示，供应过度和客户需求不断下降已经导致芯片售价“明显低于制造成本”。业务更为广泛的美国德州仪器公司也宣布，在这种不确定的经济形势下，客户和企业削减了支出，因此该公司第三季度收入疲软。该公司还削减了2亿美元的支出，占无线业务的支出的1/3，并低价出售了部分业务。

有分析认为，金融危机已导致一个与金融市场没有直接关联的行业需求下降，这将引发人们对于实体经济陷入深度衰退的忧虑。许多电子生产商将迎来一个黯淡的新年销售季。

【节目回放】索尼公司将利润预期下调57%

（CCTV2：10月26日《直击华尔街风暴》特别节目）

由于经济衰退导致液晶电视及其他电子产品销量下滑，日本电子巨头索尼公司将2008财年的运营利润预期大幅调低57%。

根据索尼的预计，在截至2009年3月的财年中，公司运营利润将仅为2000亿日元，约合20亿美元，而净利润为1500亿日元，同比减少59%。而在2008年7月份，索尼曾预计公司本财年的营运利润和净利润分别为4700亿日元和2400亿日元。另外，索尼还将销售额预期从此前的9.2万亿日元下调至9万亿日元。

索尼表示，电视机及数码产品的销量下滑和日元走强是影响业绩的两大重要因素。索尼超过一半的销售额来自北美和欧洲市场，目前欧美市场的情况将严重影响索尼的出口。2008年以来，日元对欧元和美元已经分别升值了31%和14%。仅仅因为日元的升值，索尼的营运利润就将下降1300亿日元。全球需求疲软则使得液晶电视和数码相机的营运利润将下降900亿日元。索尼还表示，日本股市暴跌使其股票与债券投资业务利润受损，只有游戏和电影部门的业绩仍维持之前的预期。

【节目回放】德国财长：金融危机将持续到2009年

（CCTV2：10月26日《直击华尔街风暴》特别节目）

德国财长施泰因·布吕克表示，目前金融市场崩溃的危险还远远没有过去，金融危机至少会持续到2009年。施泰因·布吕克说，我们依然处于一个危险的局面中，对公众发出解除警报的信号，宣称已经万事大吉的做法是完全错误的。而德国政府需要好几年的时间，才能确定救市计划所需的数额。10月批准的5000亿欧元银行救援计划将会持续到2009年。就目前的情况来看，金融市场不稳定的状况也将持续，救援资金肯定会水涨船高。不过他说，只有到了2010～2013年之间，才能知道是否还需要投入更多的资金救助市场，这或许会使得实现预算平衡的时间稍微向后推迟，但政府实现这一目标的决心不会改变。

除了金融拯救计划以外，德国政府还准备推出其他一系列刺激经济的措施，这些措施预计将在11月出台，德国国内的汽车和建筑行业将成为首批受益的行业。

【节目回放】英国经济下滑趋势明显

（CCTV2：10月26日《直击华尔街风暴》特别节目）

近来，在银行倒闭、股票下跌和英镑贬值的同时，英国人还会发现，房地产市场低迷，汽车销量下滑，零售业销售疲软，金融危机的触角已经伸向了实体经济。

2008年，英国房地产价格出现大幅下滑。英国建筑协会10月初公布的数据显示，9月份英国平均每套房产价格下降约3千英镑，降至每套16.18万英镑，同比则下降了12.5％。2008年以来，英国的房主至少因房产交易亏损了2亿英镑。分析人士认为，随着经济形势的恶化，房地产的交易亏损将会更加严重。2009年，将有20％的房主不得不低价出让手中的房产。

第5节：直击华尔街风暴2(5)

在房产之后的第二大消费品汽车的销售目前也遭到重创。据英国汽车制造商和销售商协会统计，英国轿车销量连续5个月下滑，9月份仅为33万辆，同比下降21％。为应对市场低迷，各大厂商纷纷减产，有的公司甚至推出一周三天工作制。

英国零售业也出现疲软。有业内人士预测，上游生产环节资金紧张，银行信贷收紧，2008年的新年销售季对商家来说将是1980年以来最萧条的销售季。

英国国家统计局公布的数字，2008年三季度英国GDP比上季度下降0.5％，是1992年以来英国经济首先出现收缩。这一数据更加说明金融危机已经“入侵”英国实体经济。分析认为，随着危机对经济影响的逐步显现，英国经济下滑趋势将会更加明显。

【节目回放】虚拟经济如何伤害实体经济

（CCTV2：10月26日《直击华尔街风暴》特别节目）

现在人们最担心的就是实体经济会遭到金融危机的冲击，因为一旦实体经济受到破坏，这场金融危机将会演变成为更为严重的经济萧条。那么金融危机会怎样伤害实体经济呢？

在这场金融风暴中，虚拟经济是如何影响实体经济的呢？以石油为例，在供求相对平衡的情况下，却有800多支基金集结在石油期货市场，他们靠不断的买进卖出进行渔利，甚至操纵价格，从2007年年中起，石油价格从每桶60美元飙升到2008年年中的一百四十多美元，翻了一倍多。高油价随即造成恶果，消费者无力承受，纷纷放弃买车，使众多汽车企业遭受重创甚至面临倒闭。

虚拟经济并不只攻击石油，全球震惊的次贷危机也是被虚拟经济攻击而造成的。一些专家指出，虚拟经济之所以主动攻击实体经济，金融企业和金融精英们的疯狂炒作、为了盈利不择手段正是其诞生的根源。

分析人士还指出，虚拟经济泡沫破灭后，也会给他的母体——实体经济带来巨大的灾难。虚拟经济破灭后，大面积的金融企业开始面临崩溃，银行、投行等金融机构开始收缩资金填补窟窿，市场出现悲观情绪。受资金匮乏和悲观情绪的影响，恶性循环开始产生：消费者开始减少消费，这造成企业产品难以销售，在收入减少的情况下，一些企业被迫倒闭或采取收缩的策略，这样又造成了工人收入下降或失业人数增加，进而造成消费进一步的减少，一旦经济陷入这样的恶性循环，缺乏投资和融资的实体经济就会一路下滑。

目前，金融风暴对全球实体经济的伤害仍在延续，而打断经济恶性循环的链条，切实保护实体经济也成为人们的共识。虚拟经济必须与实体经济相协调，绝不能因为虚拟经济出现问题而影响实体经济的发展。

【节目回放】法国实体经济受金融风暴侵蚀

（CCTV2：10月29日《直击华尔街风暴》特别节目）

金融风暴从美国蔓延至欧洲，令主要靠贷款维系的房地产市场受到了严重影响。法国房屋建筑市场2008年第三季度出现了严重恶化，房屋建筑许可证发放量和新房开工量均出现大幅萎缩。

过去一年的时间里，法国房建许可证发放量和新房开工量全面萎缩。根据法国政府昨天公布的数据，第三季度法国房建许可证发放量比去年同期大幅下降了23.3%，新房开工量也同比下滑8.1%。法国住房部表示，9月底的数据体现房地产市场出现了明显恶化，最近一年38.5万套的新房开工量已经回到了2005年春季的水平。此外，2008年第三季度法国房贷发放总额比去年同期锐减26.3%，新房销量则同比大幅减少40%多，二手房成交量也同比下降近30%。房屋销量下降让房产中介公司经营艰难，一些大的房地产中介公司关闭了营业额锐减的分公司，而许多小型房地产中介则干脆停业。分析人士认为，信贷紧缩使获取房贷变得十分困难，持币观望的态度也令房屋销售市场不景气，从而导致新房销量、房建市场以及房地产经营均陷入低迷。

金融危机的影响正在不断被释放出来，面对危机，最初十分乐观的法国，其实体经济的方方面面正在受到金融风暴的侵蚀。

第6节：直击华尔街风暴2(6)

由于销售额大幅下降，法国雷诺原定2008年10%的增长目标将无法实现。为此，雷诺公司决定将第四季度在欧洲的产量减少20%。如果临时停产的决定只是打击了员工的信心，那么到2009年4月前在法国范围内裁员4900人的决定，对于某些员工则可能是真正的灾难。另一家法国汽车巨头标致同样也在实施大规模减产和裁员计划。

此外，金融危机刚开始时强作镇定的法国金融界，如今也坐不住了。拥有52000名员工的法国储蓄银行，已经决定在2012年前裁员4500人。除了首当其冲的汽车和金融，一些大型服装卖场、啤酒业巨头也都将相应削减编制，有的老牌家居商场甚至面临被迫停业的局面。尽管萨科齐政府先有3600亿欧元救市资金，后又提出主权基金计划，现在又推行帮助劳动力市场应对经济下滑的政策，但残酷的现实让人们对于未来实在难以乐观起来。

法国总统顾问最近表示，在这场席卷全球的金融海啸中每个国家的处境并不一样，有的是水刚没过双脚，有的是才过膝，有的则已经淹到了脖子，我们无法确定法国如今处于什么位置，但所有人都感觉到水是越来越深。

过去40年间高达4％的消费增长率已经不存在了，取而代之的将会是平均1％或2％的增长率，这是很慢的，将会导致美国总体经济增长进入一个慢增长期。

【专家观点】美国经济萎缩不可避免

（CCTV2：10月17日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：斯蒂芬·罗奇，摩根士丹利亚洲区主席

芮成钢：十几天前，你在天津达沃斯论坛上预测美国政府的大规模救市努力很难在短时间内恢复市场的信心，本周美股的大幅振荡似乎佐证了你的判断。 我十分确信我们已经处在经济衰退期了，而且衰退的程度相当深。我认为这次衰退有可能会持续到2009年年末，甚至可能持续到2010年。这次衰退最重要的一点是已经从房地产业的衰退发展到个人消费的衰退。个人消费是美国经济最重要的部分，这才是最严重的。

罗奇：从严格经济学意义上来说，连续两个季度经济零增长或负增长才被称做经济衰退。如果这样的话，美国还没有进入经济衰退状态。

我们在消费上花的钱太多了。2007年，个人消费占美国GDP的比例破纪录地达到72％，这个比例是中国的两倍。在2001年以前的40年间，去除通货膨胀影响后，美国在消费上的平均增长率达到了每年的4％。这个增长还是在收入增加较弱的时期实现的。如此巨大的消费主要是由美国的两个泡沫支撑的：一个是地产泡沫，一个是信贷泡沫。现在两个泡沫都破裂了，所以消费会极大地萎缩，随后将是多年的调整期。

我认为过去40年间高达4％的消费增长率已经不存在了，取而代之的将会是平均1％或2％的增长率，这是很慢的，将会导致美国总体经济增长进入一个慢增长期。

芮成钢：如果美国已经进入衰退的话，会持续3～5年，还是10年？

罗奇：我估计可能要经历3～5年的低消费增长阶段，有的年头情形会好一点，增长率会高于1%或2%。衰退会长时间持续，这是由于债务过多造成压力，以及美国婴儿潮一代（美国在上世纪第二次世界大战结束不久出生的一代人，被称为“婴儿潮时代”）已经进入晚年。所以在未来5年中会有一系列的调整，这将会成为几十年前日本持续衰退和缓慢恢复的美国版本。

等美国金融危机影响真正到达中国之后，2009年出口企业将会度过最困难的一年。现在很多企业说在过冬，其实最寒冷的冬天还没有到来。

【专家观点】最寒冷的冬天还没有到来

（CCTV2：10月20日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：何帆，经济学家，社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究中心副主任

芮成钢：国家统计局最新公布的前三季度的经济数据，今天最新数据中哪一个数字最出乎你的意料？

何帆：我想是9.9%的GDP增长率。

第7节：直击华尔街风暴2(7)

芮成钢：为什么？

何帆：在公布之前，很多经济学家都在猜测，最乐观的预测是9.7%，但实际增长是9.9%，出乎大多数人的意料。这不仅对中国是好事情，对全世界也是好事情。

芮成钢：我在世界各地媒体上都看到9.9%这一数字登在头版位置。前一段在讨论世界经济危机对中国的影响，今天是全世界都在看中国的增长数字，应该说给世界带来一些出乎我们想象的好消息。

何帆：带来一些信心。

芮成钢：中国的经济增长速度虽然从两位数降到一位数，但我们的相对速度跟原来基本上一致，欧美国家经济出现零增长，甚至负增长，相对来说中国仍然是世界增长最快的经济体，是这样吗？

何帆：对。我们还要有这样认识，过去我们过分关注GDP增长速度，现在应该更多关注增长的质量。现在中国正处在一个经济转型期，在这一时期，我们应该忍受稍微低一点经济增长速度，因为在转型的时候，会有阵痛。我们不用太担心，现在美国经济往下走，欧洲经济也往下走。

芮成钢：增速下降未必不是好事。到目前为止，GDP回落是因为我们主动采取了一些紧缩政策，下一步会不会因为这场金融危机被动受到一些影响，导致GDP增速进一步放缓？

何帆：在全球化时代，每个国家都很难完全独善其身。中国出现的困难，包括出口下降，实际上是因为过去进口物资价格上升，包括进口石油和铁矿石等原材料价格上涨，同时劳动成本上升速度比较快，加上人民币升值，这些因素共同导致出口下滑。但是等美国金融危机影响真正到达中国之后，2009年出口企业将会度过最困难的一年。现在很多企业说在过冬，其实最寒冷的冬天还没有到来。

芮成钢：金融危机对中国的影响还没有完全到来？

何帆：没有完全到来。我们要把未来前景看得悲观一点，事先做好准备，这是非常好的态度。

芮成钢：是不是可以认为，通货膨胀已经在我们身后了？

何帆：现在来看各种消息对我们都有利。从统计局的数字来看，粮食丰收已经成为定局，生猪产量增长速度比较快。因为农产品在CPI中占得比重比较大，消费物价指数将逐渐回落。生产价格指数过去一直很高，是因为投资过热，对进口原材料的需求非常旺盛，所以价格很高。但现在对中国非常有利，时间是美国的敌人，越拖延美国损失越大，时间是中国的朋友，我们要保持现在的趋势，通货膨胀压力逐渐消失。

芮成钢：欧美应对这场危机，最后不得已再去印钞票，会导致他们国内经济通货膨胀，全球通货膨胀是否会传到中国？

何帆：这种担心比较遥远，全球经济还会进一步下滑，会出现衰退。如果近期就出现滞胀，经济衰退的同时出现通货膨胀，这对中国经济不是好消息。因为在全球化时代，每个经济体都息息相关。

从这次危机的严重程度来看，我认为美国经济的衰退期可能需要3～5年。对于2009年就出现经济拐点的判断是不现实的。

【专家观点】2009年出现经济拐点不现实

（CCTV2：10月21日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：陈雨露，中国人民大学副校长，中国财政金融政策研究中心学术委员会主任。

芮成钢：正在经受金融危机考验的国内出口企业，今天得到了一条好消息，财政部、国家税务总局联合发出通知，从2008年11月1日起，适当提高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率。我们也注意到10月17日召开的国务院常务会议也提出采取有针对性的财税、信贷、外贸等十项政策措施，继续保持经济的平稳较快增长。你认为这些措施中哪一项是最针对这次金融危机提出的？

陈雨露：我觉得提高出口退税率这项政策更及时，也更有针对性。我国前三个季度GDP的增长跟去年同期相比下降了2.3个百分点，这主要是因为出口下降导致GDP减速，所以出口退税政策更有针对性。

第8节：直击华尔街风暴2(8)

芮成钢：之前美国出台的经济刺激方案得到了很积极的响应，而中国也出台了一系列的财税、信贷和外贸政策，这两者有什么可比性？

陈雨露：随着这次金融危机的继续深化，欧美国家在担心危机对实体经济的影响究竟有多大，在我们国内也有同样的担忧。美国出台救市方案，主要是针对实体经济，防止经济过渡恶化下去。中国的经济状况比欧美好，美国、欧洲各国和日本今年的经济增长率都在1%上下，而我们的GDP增长率将达到9.5%，CPI在6.5%，这将是世界上最好的经济体。但受这次金融危机的影响，我们的实体经济也会受到不同程度的影响。所以我国这次的刺激经济方案，应当说也是针对实体经济而来的。整体来讲，我们宏观经济政策下一步将以降息为代表的货币政策，加上扩大内需为代表的财政收入政策，这样一种组合。

芮成钢：但现在有经济学家认为这场金融风暴引发的全球经济衰退，对中国实体经济的影响还没有完全显现出来，如果说以后会出现冬天，那么现在还处在秋天。今天出台的政策还只是秋天出台的措施，等真正到了冬天的时候，金融危机还将给中国经济带来更大的影响，特别是出口，那个时候是不是会有更强有力的货币政策和财政政策？

陈雨露：宏观经济政策是有时滞的，我们现在的宏观政策也有一定的提前量。金融危机现在主要影响我们的出口，实际上接下来一定会影响到我们的消费需求，还会影响到我们的固定资产投资增长率。所以现在我们有针对性地开始出台一系列的政策，等到危机影响最大的时候，我们这些政策的正效应就开始发挥作用。

芮成钢：10月20日，美联储主席伯南克在讲话时用到一个特别敏感的词，那就是“衰退”。伯南克说“衰退”这个词是专业术语，它是指经济连续两个季度零增长或者是负增长，而现在经济只是增长放缓。刚才在采访美国副财长的时候，他说到2009年美国经济就可能出现回升，不仅仅是金融产业，而是整个经济的回升。你觉得这种判断是不是过分乐观了？

陈雨露：确实过分乐观了。在美国历史发展长河中，每过8～10年就有一次经济大调整。在每次经济调整中，经济衰退和调整期大概都在3年左右。这一次金融危机引发的经济衰退比过去任何一次都严重。2008年3～5月份，我在美国做了两个月的访问学者，专门调研美国的次贷危机，走了美国11个州，访问了67家机构。我感觉到，当时从美国家庭到政府，到监管部门，包括美国整个金融业界，能真正意识到次贷危机严重性的不到20%。由于存在着这样一种轻视性的判断，美国采取的危机控制政策太晚了。从这次危机的严重程度来看，我认为美国经济的衰退期可能需要3～5年。对于2009年就出现经济拐点的判断是不现实的。

芮成钢：你这个观点和华尔街的特别观察员，著名经济学家史蒂芬·罗奇是完全一致的，他也是认为要出现3～5年的经济减缓或者是衰退，这3～5年当中可能出现零增长或者是负增长。

芮成钢：你觉得美国经济会出现3～5年的衰退。如果这些成为现实的话，对中国GDP有什么影响，你能不能推出一个数据？亚洲金融危机时期，我们对GDP增长曾经有一个预期，想保8%，但实际增长只有6%左右。这次我们的GDP增长可能会是什么样的数字，我们可实现的目标是多少？

陈雨露：实际上我们在亚洲金融危机时期所面临的形势比现在严峻，当时我们的固定资产投资增长率只有5.9%，在消费方面也受到很大影响，全社会零售总额是7%的增长率，主要是因为当时金融危机在我们家门口，所以对我们影响比较大。当时我们保8%，应该说是非常艰难的了。这次金融危机虽然在欧美非常严重，但毕竟不在我们家门口，对我们影响小一些。

另外，现在从经济增长的三驾马车来看，我们的消费和固定资产投资增长率比1997年的情况好得多，所以这个时候我们的目标应该确定在9%，保9%应该是有希望的。但是从更长远来看，我们确实不希望美国出现那么长时间的经济衰退，因为我们有更长远的战略目标，就是到2020年中国经济增长模式有一个转变，经济实现重大飞跃，就是由现在粗放型的经济转向效益型的经济，所以我们希望有一个宽松型的经济环境。作为世界经济增长的火车头，美国保持相当长时间的经济增长，对我们来说是非常重要的。正是出于这样一种考虑，我们现在的政府，一方面要保证内部，同时也要协同治理这次全球危机，尽我们应该尽到的责任。

第9节：直击华尔街风暴2(9)

从美国家庭负债来看，消费已经占美国GDP的80%左右，负债比例一般是1:1.3。现在这一杠杆倒过来作用，消费萎缩很快，这样对国际经济有很大影响。这一调整时期会很长。

【专家观点】U型曲线的世界经济衰退

（CCTV2：10月22日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：曹远征，中银国际控股有限公司首席经济学家

芮成钢：你觉得我们应该采取什么措施才能实现经济、金融和资本市场这三个稳定？

曹远征：这对中国很重要，对世界也很重要，如果能实现经济稳定、金融稳定和市场稳定，这将是对世界最大的贡献。如果内需能扩大起来，就能保持中国经济的稳定增长。而如果经济增长状况良好，金融市场自然就会稳定。现在最重要的是对经济稳定要有信心。

芮成钢：总的来说，无论是欧美股市还是中国股市，目前来说都不理性。人有两种最基本的情绪：贪婪和恐惧。去年中国股市6000点的时候，人们更多的情绪是贪婪。在贪婪驱使下，投资心理肯定不理性。而现在人们却在恐惧情绪下进行投资，心里同样不理性。你觉得这么理解正确吗？

曹远征：是这样的。关键要看贪婪和恐惧背后是什么原因。目前来看人们的恐惧主要是怀疑救市计划能否得到有效地实施，能不能真正止住“血”。救援计划就是“止血计划”，现在大面上止住了“血”，小面上还在流。大的地方堵住了，小的地方还在冒。

芮成钢：股市下挫反映投资者信心缺失。对于中国来说，股市也对经济产生一定的影响。

曹远征：影响不大。第一是股市融资规模比较小，大概占整个资金来源的10%左右；第二，中国上市公司占整个GDP的比重也比较小。

芮成钢：英国央行行长公开表示，英国正在走向衰退。之前大家对衰退很敏感，美联储主席伯南克就非常不喜欢这个词，但欧洲已经开始明确提出这个词，是不是在不久的将来，我们会听到美国政坛核心人物用“衰退”一词来形容美国经济的走势？

曹远征：我想会的，因为全球经济进入普遍意义的衰退。所谓衰退就是负增长，而且持续时间比较长。冷战结束以后，经济全球逐渐形成很特殊的结构，亚洲以出口导向的经济发展，以及美国以负债消费为代表的经济发展。从美国家庭负债来看，消费已经占美国GDP的80%左右，负债比例一般是1：1.3。现在这一杠杆倒过来作用，消费萎缩很快，这样对国际经济有很大影响。这一调整时期会很长。

芮成钢：现在普遍预期是，美国经济要经历3～5年的衰退，欧洲各国的经济增长预期会怎样？

曹远征：普遍有三种预期：第一是比较乐观的预期，等到明年，最迟是后年，经济就会复苏。第二是比较悲观的预期，认为世界经济的调整是长期的，呈L型的，要10～20才能复苏。第三是比较中间的状态，认为经济增长呈U型，衰退可能会持续两到三年。法国和美国都认为经济发展是U型。

芮成钢：有观众提出这样的问题，美国金融机构在这次危机中的损失是个天文数字，损失的钱都到哪去了？

曹远征：蒸发了。东西还在，只不过变得不值钱了。比如说老百姓买的房子，原来花100美元万买的，现在房子只值50万美元。房子还是你的，但价值不值100万美元了，损失了一半，损失的是价格。

芮成钢：有观众想了解金融风暴对中国房地产影响多大，中国房价的走势到底会是什么情况，是涨还是跌，现在买房子合适吗？

曹远征：中国的房地产和美国房地产政策不一样，中国房子有需求，还在城市化过程中，而美国已经饱和了，是通过创造金融工具鼓励人们买房子，最后泡沫就破裂了。从这个意义上讲，我们对中国房地产还是看好的。

如果对个人买房来说，任何时候都要看你的支付能力，以及是否喜欢那个房子，而不在乎价格。如果要作为投资，可能需要考虑价格和购买时机。

芮成钢：您个人认为目前房地产的情况是健康的吗，是在把泡沫挤出去吗？

第10节：直击华尔街风暴2(10)

曹远征：是这样，我觉得跟住房体系改革相关，过去是以卖为主的住房制度，现在很可能是以租为主，这时候正是转化时期。

克鲁格曼说：“我担心的景象是，全球经济陷入日本20世纪90年代时的窘状，世界将陷入一个零利率、通货紧缩、毫无复苏迹象、暗无天日的泥淖中。”

【背景资料】全球经济将陷入暗无天日的泥淖中？

美国经济已被美国全国经济研究局(NBER)确诊陷入“二战”以来最严重的一次衰退，这让即将离任的美国总统布什拉响了美国经济的警报。

布什在2008年12月1日表示，如果政府不采取强有力的措施，美国可能面临比大萧条时期更糟糕的衰退。

布什当日接受美国广播公司(ABC)专访时透露，保尔森和伯南克已经双双向他发出经济警报，“当财政部长和美联储主席都作出这样的表示，就说明拉响警报的时刻到了。”

作为世界最大的经济体和最重要的引擎之一，美国经济能否复苏，无疑将成为决定世界经济走势的最重要因素。全世界都在焦虑地关注着，美国新任总统奥巴马能否带领美国经济走出低谷。

面对60年来最严重的金融危机，2009年世界经济将面临严峻挑战。国际货币基金组织指出，对于世界经济而言，好消息是随着各国采取紧急应对措施，世界经济很可能已经从“金融灾难”的边缘走了回来；但坏消息是受金融危机影响，世界实体经济正受到越来越大的冲击，从而走向“大萧条”。

国际货币基金组织2008年11月6日发布最新预测说，随着金融业“去杠杆化”持续进行以及投资者和消费者信心下降，世界经济增长前景恶化。在其最新预测中，该组织大幅下调了2009年世界经济增长预期。国际货币基金组织预测，2009年世界经济增速将仅为2.2%，不仅低于2006年的5.1%和2007年的5.0%，也低于2008年预期的3.7%。其中，2009年发达经济体经济将下滑0.3%，这将是战后发达经济体经济首次全年出现负增长；新兴和发展中经济体经济增速也将显著放慢，但仍有望达到5.1%。

除国际货币基金组织外，另一权威机构世界银行也大幅下调了2009年世界经济增长预测。世界银行在其2008年12月9日发布的《2009年全球经济展望》报告中说，2008年秋美国次贷危机演变成一场全面的金融危机，随着金融危机愈演愈烈，新兴和发展中经济体也受到不利影响。在这种背景下，无论是发达经济体还是新兴和发展中经济体，其经济增长前景都显著恶化。

总结报告内容时，世界银行专家提及工业国家以前经历的经济“大萧条”，认为明年世界经济可能面临20世纪30年代以来的最严重情况。

报告预测，全球经济2009年将竭力维持0.9％的增长，预计2008年将实现2.5％的经济增长速度。如果世行预测准确，明年将成为1982年以来全球经济增长速度最慢的一年，当年的经济增速仅为0.3％。

世界银行首席经济师尤斯廷·林说：“金融危机可能造成经济‘大萧条’以来最严重的经济衰退。”

世界银行强调，由于消费者缩减开支，2009年世界贸易将大幅下降。2006年世界贸易增长9.8％。世界银行报告预测，2008年世界出口将增长6.2%，进口将增长5.4%。但2009年全球进出口总量可能收缩2.1％，进口将萎缩1.8%。如果世界银行预测准确，2009年世界贸易状况将比1975年还糟糕，当年全球贸易收缩1.9％。

根据世界银行预测，长期推动世界经济的发展中国家也难逃金融危机影响，明年将普遍经历增长减速。

报告预测，发展中国家2009年经济增长为4.5％，明显低于今年6.3％的预期增长速度以及去年7.9％的增速。

世界银行负责国际经济分析和预测的经济师汉斯·蒂默认为，发展中国家经济明年不至于衰退，但增长减速明显不可忽视。“在发展中国家，哪怕没有负增长也感觉像经济衰退，”他说。“我们估计，发展中国家当前的经济增长潜力为6.5％，如果经济以4.5％的速度增长，就意味着低于潜力2个百分点，”蒂默说。“这有可能出现工厂倒闭、失业增多的情况。”

第11节：直击华尔街风暴2(11)

世界银行报告说，金融危机对发展中国家实体经济的不良影响已初步显现。在印度和南非，汽车销量已经分别下滑15％和30％。

受金融危机影响，全球资金流动明显减少，对发展中国家的经济打击尤为沉重。世界银行预测，明年世界投资增长只有3.4％，远远低于2007年13％的增长速度。“因为高收入国家经济衰退、出口信贷干涸以及出口保险涨价，发展中国家的出口机遇将迅速消退。”世界银行报告说。

2008年荣获诺贝尔经济学奖的保罗·克鲁格曼也表示，世界经济可能面临日本经济过去长达10年的漫长衰退。克鲁格曼说：“我担心的景象是，全球经济陷入日本20世纪90年代时的窘状，世界将陷入一个零利率、通货紧缩、毫无复苏迹象、暗无天日的泥淖中。”日本当时的状况被称之为“失去的10年”。克鲁格曼说：“不幸的是，看起来这个景象极易出现。”他还指出，最糟糕的情况是，其中陷入大麻烦的部分国家会发生一系列异常严重的危机。

目前一些地区已经出现与20世纪90年代至21世纪初的阿根廷及印尼情况类似的经济和政治危机前兆，尤其是在欧洲周边地区，冰岛和拉脱维亚都属于欧洲受金融危机打击最严重的国家。

克鲁格曼认为，世界经济低迷状况可能会一直持续到2011年，甚至更远。

在华尔街之前经历的数次危机中，警惕“大萧条”重演都是市场极易发生的联想。幸运的是，此前的联想从未真正发生。这一次，类似的担忧仍旧是多虑吗？

【相关链接】华尔街回望1929

研究“大萧条”的著名学者本·伯南克也许不会想到，有一天他会在美联储主席的位置上，与另一场可能发生的“大萧条”作战。

美联储前主席格林斯潘将此次次贷危机引起的金融危机看作是1929～1933年“大萧条”(the Great Depression)以来华尔街遭遇的最严重危机，百年一遇。

“将结束于1929年的投机风潮与现在的房地产泡沫做比较十分诱人，却是误导。”10月4日出版的英国《经济学家》如是评论，不过，包括《经济学家》在内的多家西方媒体仍将“大萧条”与当前的金融危机作对比，美国《时代》周刊干脆将当前的危机称为Depression 2.0。

其实，在华尔街之前经历的数次危机中，警惕“大萧条”重演都是市场极易发生的联想。幸运的是，此前的联想从未真正发生。这一次，类似的担忧仍旧是多虑吗？

一、危机表象似曾相识

银行破产，保险机构告急，贝尔斯登、“两房”、雷曼兄弟、AIG这些曾风光无限的华尔街巨人接二连三倒下，对未来的恐慌充斥华尔街，这一幕与七十多年前的“大萧条”何其相似。

在美国《华盛顿邮报》的专栏作家罗伯特·塞缪尔森看来，两场危机的相似之处在于，美国人在危机前都债台高筑。他在评论《是1929年再现吗？》中写道，上世纪20年代人们向银行借钱购车、买家电，而在过去十年，人们则疯狂举债购房。这直接引发了金融体系的动荡，而金融系统的动荡也正是两次危机的共同表象。

“大萧条”始自1929年10月24日的“黑色星期四”，当天，道·琼斯工业指数暴跌，在28日的“黑色星期一”，股指更是狂泻13%，29日再跌22%。在接下来的3年里，美国股票市场缩水89%，在1932年7月到达历史低谷后，直到1954年才回到了1929年的最高水平。当时，绝望的储户们狂敲银行的大门是常见的街景。

这场持续到1933年的“大萧条”比以往任何一次经济衰退所造成的影响都要深远得多。在这期间，美国钢铁公司的股票从262美元下降到21美元，通用汽车公司的股票从92美元降到7美元，国民经济的每个部门都受到了相应的损失。

事实上，这次金融危机非常严重，有些数据堪比大萧条时期。在美国，道·琼斯工业平均指数经历了自1914年以来的周最大跌幅。从一年前的最高点以来，股市市值损失约为11万亿美元，占GDP的80%。只有1929～1932年损失市值占GDP的90%超过了这个记录。全球计划投入的救助资金已有3万亿美元，占全球GDP的6%。未来这个比例还很有可能增加。而罗斯福总统在1933～1939年期间，每年实施新政的投入也不过占GDP的6%。

第12节：直击华尔街风暴2(12)

从3月贝尔斯登被摩根大通接管开始，美国金融市场的震荡迅速扩散。9月，房利美和房地美被美国政府接管，美林证券被美国银行收购，雷曼兄弟破产，盛极一时的美国传统投资银行业只剩高盛和摩根士丹利苦苦撑持，后者也不得不转为银行持股公司。其后，AIG更被美国政府控股。以“黑色9月”一系列令人目不暇接的大事件为标志，华尔街的信心彻底崩溃。

2008年9月15日雷曼兄弟破产后的一个月内，世界银行体系如多米诺骨牌一溃千里，股市几乎崩盘。美国和欧洲的银行被部分国有化，独立投资银行在美国消失。全球股市在截至10月15日的一年内损失了约27万亿美元，也就是缩水了40％。10月10日，道琼斯工业指数盘中低至7773.71点，相比一年前的峰值刚好“腰斩”。英格兰银行估计，债券和信用证券的市值亏损将达2.8万亿美元左右，比国际货币基金组织（IMF）估算的1.4万亿美元还要高出1倍，相当于全球银行3.4万亿美元核心资本的85％。

此外，2008年4月到12月间，各国央行和政府或直接或间接向批发融资市场提供了数万亿美元的资金，以避免金融体系的全面瘫痪。同时，美联储将联邦基金利率在2007年内降低了100个基点，又在2008年降了425个基点：2008年12月16日，该利率降至0～0.25％。

如今美国的利率政策，与日本央行对1990年日本泡沫危机的处理方式惊人地一致，不同之处只是美国降到接近零利率的速度快得多。

此外，经济增长放缓与失业率上升等表象也是两场危机共有的特征。

在“大萧条”中，企业破产109371家，私营公司纯利润从1929年的84亿美元降为1932年的34亿美元。 1931年美国工业生产总指数比1929年下降了53.8%。重工业生产的缩减尤为严重，作为20年代美国经济繁荣标志的钢铁、汽车和建筑等行业的衰退更是明显。在这三年中，有5000家银行倒闭，至少13万家企业倒闭，汽车工业下降了95%，1929年，通用汽车公司的生产量从1929年的550万辆下降到了1931年的250万辆。1932年7月，钢铁工业仅以12％的生产能力运转。到1933年，工业总产量和国民收入暴跌了将近一半，商品批发价格下跌了近1/3，商品贸易下降了2/3以上；占全国劳工总数1/4的人口失业。

在那个时期，由于股票狂跌，美国自杀成风，人们跳楼成为一种风气，当时美国一个非常著名的五星级酒店，它的前台问候语本来是说：“先生，欢迎你来下塌。”后来都改成说：“先生，您是来住店的，还是来跳楼的，要先讲清楚。”可见大萧条对社会的打击也是非常非常大的。

在大萧条的影响下，世界国际贸易也急剧衰退，它从1929年的686亿美元下降到1930年的556亿美元、1931年的397亿美元、1932年的269亿美元和1933年的 242亿美元，下降幅度超过以往国际贸易的最大下降数7%的很多倍。

在这次金融危机中，美国经济增速放缓以及失业率的升高也是不争的事实，美国各项重要经济指标在不断创出新低。到2008年11月，美国非农就业人口达到53.3万人 ，创下1974年以来单月最大跌幅，失业率高达6.7％；11月美国供应管理学会(ISM)制造业指数也从前两个月的43.5和38.9下跌到36.2，为1982年5月以来最低。

国际货币基金组织（IMF）在11月预测，美国经济将在2009年萎缩0.7％。包括摩根士丹利、美洲银行在内的79家机构，对美国经济的预测中值为2008年GDP同比增长1.2％，在2009年则会出现0.9％的负增长。

二、熟悉的危机根源

两场危机的成因也有相似之处。

对于“大萧条”的成因，经济学界至今仍存在不同观点，但基本可以达成这样的共识：需求匮乏导致了危机的发生，而与实体经济脱节的金融市场则成了问题的爆发点。

吉尔伯特·菲特在其著作《美国经济史》中写道，在上世纪20年代初，经济的不利因素就已出现：农业始终未从一战后的萧条中恢复，农民贫困，所谓工业部门工资水平较高的说法也掺了水，因为新机器把大批工人排挤掉了。在1920～1929年，美国工业总产值增加了50%，而工人数量却未增多，工农作为消费主力，其收入降低必然导致国家总需求减少。而在1924～1929年，分期付款销售额从20亿美元增至35亿美元，这已经大大超越了社会的购买力，银行注定将尝到资金链崩溃的苦果，而政府出台对策过于滞后则加剧了危机。

第13节：直击华尔街风暴2(13)

此次次贷危机的爆发有着类似的根源：实体经济出了问题，问题在金融市场暴露并扩大，不同的是今天金融市场的威力比“大萧条”时期更为强大。本世纪初，遭遇互联网泡沫破裂以及“9·11”事件的重创后，美国将房地产市场作为经济引擎，这其实暴露了美国经济缺乏实际增长点的问题。作为美联储主席的格林斯潘更是以连续降息的手段刺激经济增长，为房地产市场的非理性繁荣提供了温床，高杠杆率的金融衍生品层出不穷地被发明出来，在缺乏有力监管措施的情况下吹大了房地产市场的泡沫，房贷机构甚至借钱给明显没能力还贷的顾客。同时，大量廉价外国商品、尤其是“中国制造”的涌入使美国经济长时间内没出现明显通货膨胀，紧盯CPI的决策者们便轻信了天下太平的假相。

当房地产价格上涨时，非理性的市场还仅仅表现出其悦人的一面，但从2006年房价上涨开始，越来越多的人发现自己偿付的贷款比房子本身的价值还高，违约率便开始攀升，问题逐渐暴露，高杠杆率的金融产品更使危机面扩大。

三、政府处理方式迥异

不过，与“大萧条”时期不同，当前美联储以及美国政府应对危机的反应更快，力度也更大。在过去的13个月，联邦基准利率已经从5.25%降至1.5%，美联储共向市场注入了1.1万亿美元的流动性。虽然评论这些手段的效果为时尚早，但不可否认，这是提振市场信心的必要方式。

其实，伯南克和财长保尔森确实是将“大萧条”的遗产学以致用了。

在今天看来十分荒谬的是，“大萧条”时期，胡佛政府采取了货币、财政双紧缩的政策。当时，财政赤字仍是不被接受的概念，胡佛政府还在试图艰难平衡财政赤字，并推行了贸易保护政策。胡佛政府不顾千名经济学家的联名反对，于1930年6月17日签署了《斯慕特-霍利关税法案》，将应税商品的平均关税提高到前所未有的53.2%的高度，对濒临崩溃的经济来说无异于雪上加霜。

而当时的美联储也没有出台任何刺激市场流动性的方案。用美国经济史学者约翰·S·戈登的话说，就是国内经济快被通缩冻毙时，美联储还开着治疗经济过热的退烧药，货币供应量在“大萧条”期间减少了1/3。

直到罗斯福上台后，开始推行与前任政府相反的“凯恩斯主义”政策，强调了创造需求和国家干预对自由市场的重要性，这才扩大赤字，投资基础设施，创造就业，美国经济重新振作起来，国际影响今非昔比。

尽管七十多年前的全球化格局仍未完全形成，不过“大萧条”还是对世界经济产生了不小的影响，但与今天金融危机对世界的影响相比，就是小巫见大巫了。

“大萧条”主要是重创了西方经济。首先，来自于欧洲各国的投机资本都在萧条中蒸发，极度依赖出口贸易的国家都明显感受到了美国需求下降带来的寒流。澳大利亚在1932年的失业率达到创纪录的32%。加拿大的工业生产也开始萎缩，1932年的工业产值仅仅相当于1929年的58%，国民收入也在这三年间降低了45%。而依赖美国贷款维持重建的德国，也无法再从美国那里借到钱。

今天美国的金融危机波及的范围比当年广得多，国际资本从未像今天这样能够如此自由、快速地流动。不少中国人吃惊地发现，摇摇欲坠的“两房”，其1/5的债券都由中国持有。美国的危机还使得冰岛的前三大银行濒临倒闭，不得不由政府接管，冰岛甚至面临国家破产的危险。而对实体经济而言，中国出口产品增速放缓也和美国经济形势不佳有着直接关联。

眼下，各国政府对金融危机的处理方式更是充分彰显了全球化如何改变一国的经济决策：“大萧条”的年代，美国政府关起门来闷头解决问题，而今天，美国则将流动性输往全世界，让世界为其买单，同时召集各国决策者坐在一起共商解决之道。

四、创新与监管的永恒博弈

对两次危机而言，贪婪和欲望都是可以被指责的对象，与其一起被按在靶子上的还常常有监管者——他们的失职被认为是导致危机发生的重要原因。

第14节：直击华尔街风暴2(14)

其实，贪婪与欲望是推动经济进步的动力之一，而泛滥开来则具有毁灭性。监管是维持市场秩序的必要手段，而过了头的监管也会遏制市场活力。从大萧条到次贷危机，投机者一直与监管者在进行一场博弈，在博弈的过程中，也留下了不可忽视的历史遗产。

大萧条的发生改写了美国金融监管的历史，在罗斯福宣誓就职后不久，他就请求国会支持银行业立法，法理基础是“古老的真理”——那些经营银行、公司和其他管理或使用他人钱财的机构是代表他人利益的托管人。1933年5月，罗斯福签署了美国历史上第一部规范证券交易的法律《联邦证券法》。它要求所有的新股发行都必须在联邦证券交易委员会注册，而且必须披露特定的信息。6月，国会取消了金本位制度，16日又通过了《格拉斯-斯蒂格尔法》，根据此法，美国成立了联邦存款保险公司(FDIC)，对5万美元以下的银行存款提供担保，以避免挤兑的发生。目前美国大部分银行都是FDIC成员，这一法案也要求美国银行业必须存储、投资分业经营。1999年，这项法案被废除，美国国会通过了以金融混业经营为核心的《1999年金融服务现代化法案》。

今天的危机也引发了美国金融业的深刻反省。美国总统负责金融市场事务的工作小组在2008年10月10日表示，有必要考虑改革金融监管框架，以恢复市场信心。其实，房贷机构与保险机构的专家们并非嗅不到潜在的问题，不过，在扭曲的激励机制下，每个人都只顾眼前利益，而对今后可能发生的危险视若无睹，而漏洞百出的监管体制则让金融风险生长到不可挽回的地步。

但我们摆出这一系列的大萧条与如今美国的金融危机之异同后，似乎仍无法为这个问题找到答案：大萧条会重演吗？

国际货币基金组织的首席经济学家奥利沃·布兰查德及其同事认为大萧条绝对不会卷土重来，因为人们已经从中学到了很多，懂得在危机时刻刺激需求有多么重要，因此今天的经济活动不会在企业的失败与失业率的飙升中急转直下。

哈佛经济学教授格雷格·曼昆在自己博客上引用了这段报道，并写下了意味深长的一段话：奥利沃真的这样自信吗？我也不认为另一场“大萧条”会发生，但“绝对不会”有一点像说大话了，尤其是当经济学界对“大萧条”为何会发展到如此严重的地步仍未达成共识时。换句话说，经济学界还没有自信地认为已经从这段惨痛经历中学到了什么，如果是这样，我们怎能肯定不会重复相同的错误呢？

二 金融危机阻击战：全球联手大救市

美国金融海啸席卷全球，一时间急流汹涌，其杀伤力、破坏力之强为历史罕见。作为占据金融业主要地位的美国联邦政府，其财政赤字高达4380亿美元，创下历史最高纪录。在次贷危机的影响下，全球股市纷纷暴跌，而冰岛银行业也危机四起，全球股市一周蒸发市值5万亿美元……瘟疫般的金融危机从华尔街向世界各地疯狂蔓延。

世界各国政府史无前例的大规模联手救市，出手动辄以千亿美元计，全球正联手对抗自1929年以来最严重的经济危机。除了美国政府7000亿美元的空前救市措施外，欧元区15国也通过了最高可能近2万亿美元的联手救市计划，此外澳大利亚、巴西、智利等国也纷纷出台了规模不等的救市计划。

2008年10月8日，面对全球股市的大幅下挫。当日，美联储、欧洲央行、英伦银行、加拿大央行、瑞士央行及瑞典央行均减息50点，中国央行也将基准利率降低27个百分点。那么这7个央行一起这样联手在同一时间宣布减息，这就被全世界的传媒都演绎为“7大央行联手救市”，这种情况在过去几乎是史无前例。

面对全球央行史无前例的集体大救市，它是否是一根救命稻草，可以让全球经济起死回生？

【节目回放】五央行联手供应无限量流动性

（CCTV2：10月13日《直击华尔街风暴》特别节目）

2008年10月13日，包括美联储和欧洲央行在内的5个中央银行宣布，将联手推出向市场注入无限量流动性的新方案，以解冻信贷市场并加强向银行间提供现金流。

第15节：直击华尔街风暴2(15)

据美联社报道，美联储、英格兰银行、欧洲央行和瑞士国民银行负责人发表了一份联合声明，他们将举行期限为7天、28天和84天的固定利率美元招标，向金融机构提供无限量的短期美元资金。声明说，参与方在各自权限规定的抵押数额范围内，可拆借任意数额的资金。与此同时，日本央行也表示在考虑采取相同的措施。声明还表示，各央行将继续联手，并作好一切必要的准备，向短期资金市场提供充足的流动性。

英国最大的三家银行10月13日宣布，将获得英国政府共计370亿英镑的注资。其中，苏格兰皇家银行将获得200亿英镑，而正在合并的苏格兰哈里法克斯银行和劳埃德TSB银行将获得剩下的170亿英镑。这项注资将以政府直接购买银行股份的方式进行，并可能使英国政府最终获得苏格兰皇家银行和苏格兰哈里法克斯银行的控股权。此外，英国另一家大银行巴克莱也决定融资超过65亿英镑，但不需要政府的帮助。

在目前的市场环境下，英国政府对苏格兰皇家银行高达200亿英镑的注资，只能以购买股票的方式来完成。这样政府将分别获得苏格兰皇家银行和哈利法克斯银行57%和43.5%的股份，而作为交换条件，获得注资的银行将对高层人员进行大换血，银行董事会成员今年也将不能得到分红。

英国政府还表示，这些投资将是暂时的，等市场情况好转以后，政府将逐步出售所持有的这些股份。

【节目回放】全球救市不惜血本

（CCTV2：10月14日《直击华尔街风暴》特别节目）

从2008年9月14日雷曼兄弟宣布破产，到10月14日，时间已经过去整整一个月了，在这一个月里，各国政府为了挽救处于飘摇中的金融系统，可以说是不惜血本。目前全球投入的救市金额已累计近3万亿美元。

最近一个月（9月14日～10月14日），美国政府启动了有史以来最大规模的救市行动。9月15日，美联储向美国银行体系注资700亿美元，这是911以后最大规模的单日注资行动；9月16日，美联储向保险公司AIG注资850亿美元，同时继续向美国银行体系注资500亿美元；10月3日，美国通过总金额8500亿美元的救市方案。如果算上更早之前，美联储向其一级交易商出借2000亿美元国债，美国已经和将要动用的救市资金将超过1万亿美元。

在欧洲，10月7日，俄罗斯宣布将向银行注入总额9500亿卢布的资金。

10月8日，英国政府表示，英伦银行将提供2000亿英镑短期信贷额，增加各银行的资金流动性。

10月12日，欧元区15国通过协调救市措施行动计划，预计耗资3000亿欧元。

10月13日，德国推出总额高达5000亿欧元的救市方案，法国政府计划推出3600亿欧元的融资计划。这样，欧洲各国总注资也达到了近两万亿美元。

在亚洲，10月8日，日本央行在短期金融市场上实施紧急公开市场操作，向市场注资1.5万亿日元，10月10日，日本央行的注资总额达到4.5万亿日元，创单日注资新高。

韩国政府也宣布，将动用2400亿美元的外汇储备救市，涵盖所有银行及金融机构。

10月13日，美联储又联合多家主要央行推出了一项史无前例的措施：无限额向金融体系提供短期融资在美联储承诺无上限提供美元互换的支援下，英国、欧元区以及瑞士央行均宣布，今后将不设上限，向各自国内的金融机构提供美元融资。

【节目回放】政府救市行动受到限制

（CCTV2：10月15日《直击华尔街风暴》特别节目）

2008年10月14日，美国总统布什公布了美国首轮救助方案的细节。除政府将动用2500亿美元直接购买银行股票外，还将为无息存款交易账户提供临时性无限担保，并要求降低金融机构高管薪酬。

在这项堪称上世纪30年代以来规模最大的政府救市计划实施方案中，美国政府首先要做的是直接注资金融机构，而并非购买不良资产，这主要是借鉴了英国直接注资银行的经验。此外，值得关注的是，方案对一直备受非议的金融机构高管薪酬问题作出了详细规定。任何参与这项计划金融机构的高管薪资水平，在政府持股期间都将受到严格限制。50万美元以上部分的薪酬不得抵减纳税，日后一旦证明高管所得基于的业绩有误，其福利和酬劳将会被收回。另外，美国联邦存款保险公司将为金融机构新发行的三年期以下非担保债务提供担保，并为无息存款交易账户提供临时性无限担保。同时，美联储还宣布了支持商业票据融资的进一步细节。

第16节：直击华尔街风暴2(16)

美国总统布什说：“具体方案很明显表明政府的救市行动将受到限制，而且只是暂时性的，它表明政府只是想保护市场，而不是完全接管它。”此外，美国财政部长保尔森也在10月14日发表演讲，敦促那些获得政府注资的金融机构积极利用这些资金向市场放贷。保尔森说：“我们的目的是要让多数健康的金融机构出售优先股给财政部，并筹集额外的私人资本，从而使他们获得更多的贷款，来提供给美国的企业和消费者。”

【节目回放】IMF向冰岛“输血”20亿美元

（CCTV2：10月25日《直击华尔街风暴》特别节目）

近期处于风雨飘摇之中的 冰岛金融体系将得到外界支持。10月24日，冰岛政府宣布，为帮助冰岛抵御金融危机，国际货币基金组织计划向冰岛提供总额20亿美元的援助贷款。

冰岛政府当天发表声明说，政府与国际货币基金组织的一个代表团达成的这项协议还在等待国际货币基金组织管理层的批准。一旦获准，冰岛将立即从国际货币基金组织获得8.33亿美元的两年期贷款，这对恢复冰岛金融业有极大帮助。计划还包括冰岛制定长期持续发展的经济政策和对现有金融法规进行深刻分析与总结。

冰岛总理哈尔德也表示，该计划将使冰岛获得融资和稳定冰岛克朗的必备专业技术，也为完善冰岛金融体系提供了强有力的支持。并且相信这一计划也能帮助冰岛获得来自更多方面的帮助。

冰岛总理哈尔德说：“我们决定要向国际货币基金组织和别国政府寻求合作， 在过去的几周，外长和我，还有中央银行已经和一些国家进行了协商。现在我们要在与国际货币基金组织合作的基础上，继续跟北欧的国家谈判。”

冰岛媒体称，冰岛是1976年以来首个接受国际货币基金组织援助的西方国家。受国际金融危机影响，冰岛出现严重金融动荡。目前，冰岛三大银行机构均陷入困境，已全部被政府接管，正处于破产管理当中。总理哈尔德最近表示，冰岛将需要几年时间才能从当前的金融危机中恢复过来。

【节目回放】布什：不要放弃自由市场政策

（CCTV2：10月26日《直击华尔街风暴》特别节目）

2008年10月25日，美国总统布什在进行每周例行的电台讲话时，呼吁各国在危机面前不要放弃开放市场政策，或者采取任何可能威胁自由企业制度的措施。

布什说：“这些经过证实的政策，无疑是最可以创造就业岗位，增加商业机会， 促进经济发展的。在全球经济面临不确定性的时刻，放弃这些经证实能创造繁荣与希望的政策，无疑是错误的。”

布什呼吁各国领导人在即将举行的金融峰会上承诺维持自由市场、自由企业和自由贸易这一实现长期经济增长的根本原则。由主要发达国家和发展中国家组成的20国集团，将于2008年11月15日在华盛顿举行峰会，讨论全球金融危机问题。

布什在在讲话中还呼吁人们在危机面前保持耐心。他说各阶层的美国人继续感受到金融危机带来的影响。最近几周里，对信贷可获得性、金融资产安全性以及股市波动的担忧，使得许多家庭对经济前景感到焦虑，这是可以理解的。但他同时表示，美国政府所采取的包括7000亿美元金融救援计划在内的稳定经济措施将开始显现成效，其充分发挥效用还需要一段时间。

对于布什要求坚持自由经济的言论，经合组织首席经济学家克劳斯·施密特·黑贝尔也表示认同，他认为政府的大规模干预，会使全球不会重演上世纪的大萧条，但同时还要避免落入对市场调整过度的陷阱。

施密特·黑贝尔认为，过度调整也会带来危害，它将抑制未来的金融创新，限制市场的整合与发展。他认为市场“需要更好的规则，而不是更多的规则”。 施密特·黑贝尔表示，对于这次金融危机，必须检讨四个方面的系统性缺陷：

第一是改善公司管理，加强对风险披露、信用评级、高管薪酬等的监管；

第17节：直击华尔街风暴2(17)

其次是权力机构应重新审视利率、税收和金融政策，以便在将来弱化经济周期的强度；

第三是政府应提高危机应对水平；

第四是应重新思考国际金融体系的运作方式。

在谈到经济走向时，施密特·黑贝尔预计，这次经合组织30个发达国家成员中的大多数都会出现经济衰退，而且与前几次经济衰退相比，需要的复苏时间会更长。

【节目回放】IMF向乌克兰贷款“救火”

（CCTV2：10月27日《直击华尔街风暴》特别节目）

随着金融风暴蔓延到东欧，国际货币基金组织IMF成为最忙碌的“救火队长”，他们将陆续出手为东欧国家和其他依赖外债的新兴经济体提供贷款。国际货币基金组织总裁斯特劳斯·卡恩10月26日称，作为第一个申请援助的国家，乌克兰将首先获得165亿美元贷款。

国际货币基金组织已与乌克兰政府达成原则性协议，同意向乌克兰提供一笔总额达165亿美元、期限为两年的贷款，以帮助乌克兰应对当前国际金融危机的冲击，恢复国内经济和金融市场的稳定，有关协议还在等待IMF董事会正式批准。乌克兰财政部表示，贷款协议是在财政部接受了国际货币基金组织提出的平衡财政和改革银行业的条件后达成的。受金融危机影响，乌克兰钢铁出口收入大减，乌克兰本国货币——格里夫尼亚严重贬值，乌克兰政府现正靠外汇储备来支持其货币，当地的股市2008年也已下跌逾70%。尽管乌克兰央行近期频繁采取措施，对市场进行干预，但收效并不明显。最近，白俄罗斯、匈牙利、塞尔维亚等国都已经向国际货币基金组织求援，以帮助稳定本国经济。

10月24日，IMF已经为冰岛提供了20亿美元的贷款，以帮助陷入破产边缘的冰岛渡过目前的金融危机。

这次美国犯了非常重的病，即使你用最好的药，而且用得很到位，也需要很长的时间让这个药发挥作用，就像你无法让中风病人第二天爬起来一样，除非你有仙丹，我认为不可能那么快。

【专家观点】救市计划很成功

（CCTV2：10月27日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：梅建平，美国普林斯顿大学经济学博士，长江商学院金融学教授。

芮成钢：我知道你曾经在普林斯顿大学师从伯南克先生，学习宏观经济学，所以在伯南克领导的美国7000亿美元救市计划出台以后，你可能跟别人会有一些不同的理解？

梅建平：提到伯南克先生，我现在有很多美好的回忆，那时候他应该是我在普林斯顿大学所有授课老师中最钦佩的一个，他分析问题非常有条理，又非常低调。这一次美联储的救市很果敢，很坚决，这是他学术风格的一种反映。打一个比方来说，如果现在美国像一个心脏病人突发心脏病，实际上伯南克正好是一个心脏病方面的专家，美国让他做联储主席，是适得其然。

芮成钢：如果按照ABC打一个分数的话，你会打什么分数？

梅建平：我会给他很高的分，可能是B+，或者是A-。

芮成钢：但还是不能给一个满分？

梅建平：不一定会给满分，不给满分不是因为答案不好，而是因为环境的因素，使他不能给出最好的答案。因为在美国，即使美联储有足够的独立性，但是不能不考虑很多政治因素。

芮成钢：救市计划出台之后，全球资本市场仍然连续下跌，甚至是创造了几十年来新的下跌纪录，特别是今天全球股市仍然下跌，这种情况之下，你还会坚持打A-的分数吗？

梅建平：对，甚至给A都可以。为什么？我们评判一个救市计划到底是不是成功，很难用一两个星期的表现来衡量，我们应该看得比较长远，一个季度，两个季度，甚至是一两年的时间。我们要知道这次美国犯了非常重的病，即使你用最好的药，而且用得很到位，也需要很长的时间让这个药发挥作用，就像你无法让中风病人第二天爬起来一样，除非你有仙丹，我认为不可能那么快。

芮成钢：上周巴菲特曾经呼吁美国公众购买股票，今天他又说了这样一句话：对于美国众多健康企业长期表现感到担忧是没有意义的。你怎么理解巴菲特连续发出这样的言论？

第18节：直击华尔街风暴2(18)

梅建平：我认为美国的核心竞争力有四大方面：第一是金融，这次出了很大问题，另外三个核心竞争力是：医药、媒体和高科技，特别是硅谷的创新机制。在这次金融危机中，其他三个很重要的核心竞争力并没有受到根本的影响。因此我认为，当美国的经济周期经过比较自然的调整，两三年以后美国的创新机制还会使经济恢复发展。

芮成钢：比尔盖茨也曾经说，硅谷才是美国的核心，并不是华尔街。

梅建平：对，我们看八九十年代一波一波的科技革命推动经济的发展，带动了很多产业，归根到底都是硅谷创新的高科技产业，采用了新的商业模式，推动了经济发展。我认为硅谷的创新机制并没有受到根本的影响。

不管是凯恩斯学派，还是货币学派，他们共同主张在经济萧条，或者是经济衰退时期，应该采取扩张型的货币和财税政策，来应对经济周期。

【专家观点】扩张性政策应对经济衰退

（CCTV2：10月27日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：叶檀，复旦大学博士，著名财经评论人

芮成钢：我们都知道伯南克是研究财经史的，现在他所有的工作目标就是避免出现上世纪30年代曾经出现的经济大萧条。你在博士时期是读经济史的，如果把现在金融危机的状况跟30年代大萧条做一个比对的话，你能得出什么样的结论？

叶檀：如果说30年代的大萧条是一个不可挽回的深渊的话，那我们现在所面临的阶段还不是深渊，而只能说我们到了深渊的边缘，还有可能挽回。

芮成钢：但也有评论说其实我们现在面临的情况比30年代更加严重，更加深刻，只不过现在的救市手段比当时更加丰富一点。

叶檀：我想主要是货币政策的手段。对于1929年开始的大萧条，大家基本上达成了一个共识，就是那个时候对于货币政策和经济规律掌握得不够，所以那时采取了一些反向的政策，导致金融危机传导到实体经济，实体经济大规模破产，造成了不可挽回的局面。所以之后不管是凯恩斯学派，还是货币学派，他们共同主张在经济萧条，或者是经济衰退时期，应该采取扩张性的货币和财税政策，来应对经济周期。

芮成钢：也就是说现在不是要不要进行政府干预，而是怎么进行干预的问题。但我们也注意到从10月3号美国7000亿的救市计划通过之后，各国不断地出台一些救市计划，但今天仍然没有避免各国股市再次暴跌，出现了“黑色星期一”，为什么出现这样的情况？

叶檀：我想这种情况主要是信心危机还没有结束。这次次贷危机已经上升到金融危机，对整个金融业造成了影响，不可避免地影响到实体经济。从地域方面，第三季度英国的GDP在下降，韩国、匈牙利这些国家的实体经济也受到影响；从行业方面来看，汽车、钢铁等行业全部受到影响。大家都在担心，这场危机会不会严重影响到实体经济，对于实体经济下行的担忧又反过头来作用于金融资本市场。所以造成了互相的心理影响，互相循环的态势。

芮成钢：在这场金融危机中，大家最不希望看到实体经济受到影响，但现在实体经济受到的影响又不可避免地出现在很多行业中。叶檀昨天刚刚去了一趟浙江，考察了浙江的很多民营企业，通过考察，你怎么看待中国实体经济现在所受的影响，特别是中小企业现在承受怎样的压力？

叶檀：昨天去的那家企业，因为规模比较大，资金量比较充裕，所以抗压能力比较强。我10月份到浙江宁波一些地方考察，听到的反映是，整个企业确实不太好。刚听到企业破产的时候是2007年下半年，到2008年上半年破产的势头有点扩大，现在是最严重的时候。我了解的主要是中小企业，大部分中小企业日子都不够好，我问他们怎么办？他们说真的不行的话，第一是关门，第二就是打工了。现在还能活下去的中小企业有两类，第一是自有资金比较充足，还能支撑一阵子；第二，给国内有大企业做贴牌的生产企业。只要上游企业是好的，下面就可以养活一大批零配件企业。如果上游企业出现问题，那下游企业就会倒掉一大批。

第19节：直击华尔街风暴2(19)

国际货币基金组织先给你讲条件，等条件讲好了，经济已经崩溃了，这些钱已经没用了。我觉得国际货币基金组织在危机处理方面没有成为一个有效的机构。

【专家观点】国际货币基金组织之罪

（CCTV2：10月13日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：肖耿：清华-布鲁金斯公共政策研究中心主任，美国布鲁金斯学会资深研究员。

芮成钢：肖博士，现在我们看到最鼓舞士气和恢复人心的举措就是，各国政府把国家信用放在了桌面上。之前因为企业之间，金融机构之间已经彼此没有信用了，你不相信我，我也不相信你。这时把国家信用放在了桌面上，以国家的名义来担保这些银行。您觉得这是不是已经到了最后一招了？像冰岛、巴基斯坦这些国家濒临破产的边缘，如果国家信用都没有了，那可能就真的没有办法了。

肖耿：这个时候就应该用国家信用，如果不用的话，金融系统就会解体，造成的损失会非常大。国家的信用成本是最低的，也是在操作上唯一可行的。在中国都是国有银行，老百姓从来不担心存到国有银行的钱会拿不出来，所以我们就不太可能出现像西方目前的情况。

芮成钢：我们在电视上看到美国人排队到银行取款，因为银行没有足够的现金。

肖耿：对，西方的法律制度非常严，如果银行今天拿不出来钱的话，明天就破产。这会迅速地造成了一种恐惧气氛，唯一能够恢复的就是政府直接给银行信用。这个过程在西方的民主社会要经过很多程序，必须整个社会都意识到使用政府信用去救这些银行是值得的。经过了前期金融危机的折腾以后，大部分老百姓都赞同这个做法，所以这时候出台政策就比较容易。

芮成钢：从不赞同到赞同经历了一个过程，但也可能就此延误了挽救危机的最佳时机。

肖耿：对。

芮成钢：前两天我们看到法国财长说美国已经延误了最佳挽救时机，当时就应该挽救雷曼兄弟，不要让第一块多米诺骨牌倒下，您认同这个观点吗？

肖耿：这个很难讲，政府要恢复老百姓的信心，可以用国家信用担保他们的存款，但具体到是否救某一个企业，就需要认真研究了。因为国家可以救某个企业，但不可能去救所有的企业，这样给纳税人的负担就太大了。

芮成钢：现在用“拐点”这个比较常用的词来形容目前的形势，发达国家用国家信用来给金融企业担保，这是否意味着金融危机已经出现了一个拐点？

肖耿：我觉得这应该是一个转折点。但恢复信心仅仅是第一步，也是最容易的一步。如何恢复由于金融危机引起的财富缩水，以及对整个实体经济的影响，这是后面更艰巨的一步。

芮成钢：显然您对西方大国的国家信用似乎不担心，因为这些国家的信用非常好。前两天我们也提到，美国的国债现在变得紧俏，因为对于美国的国家信用，全世界都相信。但对于像冰岛这样的小国来说，现在面临国产破产，这时是不是应该向国际货币基金组织来求助？

肖耿：对。对于美国和欧洲大国来说，政府信用是不用担心的，但对于小国来讲，政府信用基本上没有市场，这个时候国际货币基金组织的作用就显得非常大了。实际上，过去国际货币基金组织主要承担的任务就是帮助这些小国，当然对于那些大国他也没办法帮助。

芮成钢：国际货币基金组织大约有2000亿美元的救市基金，而这些基金当中17%都是由美国贡献的。这个时候决定去救哪个国家，不救哪个国家，美国是否有很大的发言权和决定权？

肖耿：应该说美国会有一些影响力。但从过去的历史来看，国际货币基金组织整个机构本身也有问题，就是反应速度不够快。当出台一个政策的时候，实际情况已经发生了变化。亚洲金融危机就是典型的例子，当时国际货币基金组织逼着部分亚洲国家要改变汇率，结果导致了整个金融的崩溃，之后很多政策又滞后。目前也遇到同样的问题，但到现在为止，国际货币基金组织还没有出台任何一个政策，特别是针对大国家的拯救政策。

第20节：直击华尔街风暴2(20)

芮成钢：今天早晨我们和国际货币基金组织中国的代表谈话的时候，也提到该组织已经把钱准备好了，等着给140个成员国中需要帮助的任何一个。但在给那些遇到困难的国家提供资助的时候，是有附加条件的。我给你注资，但是你必须要按照我的要求去做。在东南亚金融危机中，国际货币基金组织曾经援助韩国走出危机，当时提出了什么样的条件？现在会不会把类似的条件提给巴基斯坦、冰岛和其他未来可能出现资不抵债的国家？

肖耿：国际货币基金组织的主要条件就是要求你的财政不能有赤字，货币该贬值的要贬值，这主要是从宏观经济和长远目标来制定的。但在金融危机的时候，那些拯救政策和正常的经济政策是不一样的，这个时候国际货币基金组织犯了很大的错误。当时韩国、泰国出现的是信心危机，最好的办法就是像现在这样，政府把注资银行实行国有化，以此恢复老百姓的信心，或者是给一些国家提供大量外汇储备。但国际货币基金组织先给你讲条件，等条件讲好了，经济已经崩溃了，这些钱已经没用了。我觉得国际货币基金组织在危机处理方面没有成为一个有效的机构。

在全球性金融危机的大背景下，不存在完全不受外部影响的“孤岛”。从2008年10月5日起，全球各大经济体的央行罕见地采取了整齐划一的行动：降息，拨款救市。

【背景资料】全球吹响应对金融危机集结号

次贷危机爆发以来，美国政府频频出台各种强力干预措施，力图将危机范围限制在金融领域，但金融危机已经祸及实体经济，美国经济遭遇了20世纪大萧条以来的最大打击。

美国《时代》杂志指出：在这场自20世纪30年代以来最严重的金融危机背景下，全球经济正进入下降通道。愈演愈烈的金融风暴使得美欧主要金融机构遭到严重冲击，全球主要金融市场信贷紧缩严重。危机正从虚拟经济向实体经济扩散，主要经济体陷入衰退，世界经济严重减速。此外，美国向全世界“出口”了它的次级贷危机，引发世界范围的金融风暴，同样也将“进口”经济衰退的后果。

全球经济彼此紧密相连，各个经济体之间通过贸易、投资等活动，彼此相互依赖、相互影响。特别是，一些主要经济体的金融动荡往往会影响全球投资者的信心，一个经济体的经济困境甚至会造成全球性的贸易和投资活动调整。在全球性金融危机的大背景下，不存在完全不受外部影响的“孤岛”。因此，从2008年10月5日起，全球各大经济体的央行罕见地采取了整齐划一的行动：降息，拨款救市。

2008年10月5日，为避免全国性恐慌，德国政府推出500亿欧元救市计划，默克尔宣布无限担保所有其国民存款的安全。英国政府的救市方案则更加大手笔，根据8日出台的巨额援助计划，政府将向英国各大商业银行提供高达500亿英镑的资金。日本中央银行10日向短期金融市场紧急注资454.6亿美元。

10月14日，美国总统布什宣布，动用7000亿美元救市资金中的2500亿美元直接购买金融机构股份，以此促进金融市场恢复运转；10月15日，欧洲银行、英格兰银行和瑞士央行联手向金融机构注资2540亿美元。10月17日，德国议会上院以全票通过了一项高达5000亿欧元的一揽子救市计划。这是德国政府自二战以来最大规模的救市行动。

进入11月份，各国央行又齐刷刷地启动了又一轮降息风潮。丹麦、日本、印度、俄罗斯乃至全世界，都在不惜代价，来应对这场金融“瘟疫”。有媒体传言，到目前为止，全球救市的资金已超过3万亿美元。

2008年11月15日，20国集团（G20）的领导人和财长聚首华盛顿，商讨如何对付仍在不断蔓延的金融危机。20国集团全部成员的经济总量占世界经济总量的85%，人口约占世界总人口的2/3。

当日，20国集团领导人在华盛顿召开的金融市场和世界经济峰会就应对当前世界面临的金融和经济问题的措施达成行动计划，计划涉及提高金融市场透明度和完善问责制、加强监管、促进金融市场完整性、强化国际合作以及改革国际金融机构等5个领域。

第21节：直击华尔街风暴2(21)

不管是否能见实效，各有打算的20个成员竟能在5个领域达成一致意见实属罕见，也从另一个侧面反映出这场金融危机的厉害。

但在如何改革，尤其是具体到如何加强金融监管问题上，一些国家间还有严重分歧。法国总统萨科齐主张，所有金融领域、包括跨国资本流动，都应纳入监管之下；美国总统布什则强调，监管不能造成对市场的过度干预，在面临当前挑战的情况下，各国应该抵制保护主义、集团主义和失败主义的倾向。

然而，这还只是开展全球金融协调行动的第一步，全球范围的经济寒冬面前，寻求经济回暖的征途依然任重道远。

“现在我们正处于设备不齐全的公立医院中，周围只有一个庸医，他今年64岁了，名字叫国际货币基金组织。在过去64年中，IMF一直开出3剂标准药方：削减政府开支、增税、货币贬值，令每个接受治疗的国家都成了受害者。IMF只是要向我们的伤口上再撒一把盐。”

【相关链接】IMF：庸医伤口撒盐

2008年10月24日，冰岛同国际货币基金组织（IMF）达成救助协议，将在2年内接受20亿美元的贷款。冰岛因此成为自1976年后，首个接受国际货币基金组织贷款的西方国家。

随着金融风暴的发生，人们对为危机国提供援助的国际货币基金组织逐渐熟悉起来。那么，国际货币基金组织到底是什么样的呢？

国际货币基金组织就是人们常说的IMF（International Monetary Fund），1945年10月27日与世界银行同时成立，是联合国的一个专门机构，又称基金组织。IMF的总部大楼位于美国首都华盛顿的市中心，街对面就是世界银行（以下简称世行）的总部大楼。

基金组织是依据1944年7月召开的“布雷顿森林会议”成立的用以增强世界经济稳定性的国际组织。基金当时仅有39个成员国，现已增加到184个。中国是该组织的创始国之一。

基金的主要职能是促进国际货币合作，促进国际贸易均衡发展和汇率稳定。因此，基金的工作重点在于成员国广泛的经济政策以及成员国经济与世界经济的关系。基金对有外汇收支困难的成员国提供短期资助，但不提供修路等具体项目的贷款。

发言权分配不公一直是IMF的顽疾。基金组织的资金主要来源于各成员国认缴的份额，每个成员国所交“份子钱”的多少是由其经济发展水平和财富多少来决定的。一个国家的经济实力越强，交纳的份额就越多。

但成员国的发言权、投票权是按配额多少分配。按理说，应该是经济实力和综合国力越强的国家拥有的配额越多，但实际上并非如此。比如，荷兰拥有2.38%的配额，金砖四国之一的巴西却只有1.4%，中国和印度加起来的投票权还不如比利时加卢森堡。而美国的配额高达17.09%，这意味着法国、日本、德国联手也无法撼动美国的地位。

此外，IMF历任总裁按惯例也由欧洲人世袭，现任总裁就是由欧盟27国财长推选出的法国前财政部长卡恩。

此次全球金融危机，为了救助遭金融危机重创的国家，国际货币基金组织(IMF)提出一项名为短期贷款安排(Short Term Loan Facility)的新计划，将以新型贷款的方式提供至多1000亿美元3个月期资金，为受困的经济体提供新现金以协助缓解全球信贷危机。

IMF提供的贷款将面向那些IMF认为虽陷入困境但基本面依然强劲的经济体。与以往不同的是，受助国不必像IMF数十年来所要求的那样对本国政策作出重大调整。

不过，面对众多求助国，IMF仍需要进行严格筛选。IMF一位高级官员称，为了获得无附加条件的救助贷款，各国必须展示其公共和外部债务处在可持续水平，必须在IMF拥有良好的过往纪录。

实际上，为了获得IMF的救助，获救国必须付出一定“代价”，如削减预算赤字，采取与刺激经济背道而驰的加息举措。

正是因为IMF援助贷款附件条件太多，许多国家都不愿意接受IMF的资助。例如，在向IMF求助前，巴基斯坦先向中国寻求帮助，冰岛则试图同俄罗斯达成救助协议。《经济学家》称，“巴基斯坦和冰岛的踌躇是IMF的耻辱，它们是在担心，被迫接受IMF援助的额外条件可能给国内政治带来破坏性后果”。《巴基斯坦新闻报》10月28日的一篇文章写道，“现在我们正处于设备不齐全的公立医院中，周围只有一个庸医，他今年64岁了，名字叫国际货币基金组织。看起来，现在IMF成为了唯一的选择。但是，有多少国家曾经接受过这个庸医的治疗，有多少国家因此而上瘾。我们心脏缺血，肺部缺氧，我们是否有时间检视一下这位庸医的历史记录和职业能力？在过去64年中，IMF一直开出3剂标准药方：削减政府开支、增税、货币贬值，令每个接受治疗的国家都成了受害者”。文章称，“IMF只是要向我们的伤口上再撒一把盐”。

第22节：直击华尔街风暴2(22)

作为二战后维持国际金融秩序的两大支柱之一，IMF的任务是向成员国提供短期贷款，保障国际货币体系稳定；另一支柱则是世界银行，它为成员国提供长期低利率贷款和援助，以促进成员国的经济发展。

而如今，二者不仅对发达国家的影响力日益减少，在亚洲和拉美的公信力也在降低。尤其是最该“救火”的IMF，在此刻却显得如此无力。

事实上，IMF在20世纪阿根廷、巴西和墨西哥濒临破产边缘时拉了一把，在亚洲金融危机中救助了泰国、印尼、韩国，影响力达到巅峰。然而，所有接受过援助的国家，都因此经历了一番彻骨的疼痛。1998年，时任印尼总统苏哈托在IMF的500亿美元救助方案上签名时，时任IMF总裁康德苏站在他后面，双手交叉俯视的情景，至今让印尼人感到屈辱。当年，印尼按照IMF的要求，削减公共开支、增税及撤销对生活必需品的财政补贴，致使低收入阶层的生活更加困难；勒令经营不善的国有企业私有化，关闭资金周转不灵的银行导致失业率骤升，并造成社会动荡；允许包括水利、电信及电力等行业实现私有化，让金融市场大门洞开，使印尼政府失去了对国家经济命脉的控制。

“接受IMF的援助就等同于国家危机”，《韩国先驱经济报》28日报道称，亚洲金融危机中韩国接受IMF570亿美元救助，IMF开出的援助条件就是将破产的韩国第一国民银行和汉城银行出售给外国金融机构，韩国人顿时愤怒不已，不少人在街头游行，抗议IMF“居心叵测”，连大厦电梯的开关上都印有IMF的大名，而“关”正是韩国人严重的晦气词。韩国人甚至将与IMF达成协议的12月13日称为“国耻日”。美国《国际先驱论坛报》评论说，“亚洲回想起10年前从IMF受到的侮辱，因此对此次IMF对美英保持沉默的‘偏向行为’感到愤怒。”

阿根廷曾被IMF推崇为“模范国家”，但其2001年出现金融危机时，大多数分析人士认为，是IMF提议的紧缩财政预算和将重要资源开发项目私有化导致的。在非洲，受惠于IMF的高负债国家听从要求，实施经济自由化，放开咖啡等农产品的生产和贸易，结果导致咖啡产量上升，价格下跌近50％，政府收入也因进口关税降低而减少。以至于埃及总统穆巴拉克在上世纪90年代初寻求IMF帮助后，曾感叹IMF是“国际痛苦基金”。

但亚洲金融危机以后，吸取教训的新兴国家开始完善自己的金融制度，贷款需求也减少了许多，这让靠贷款赚钱的IMF苦恼不已，截至2007年底，IMF的贷款规模已经从1998年的320亿美元降至20亿美元，新总裁卡恩上任以来，赤字也超过了4亿美元，为此，IMF不得不裁员四百余人，这是IMF成立以来首次大规模裁员。IMF还曾计划出售1/8的黄金储备筹资，但最终因美国不同意而否决。

除了援助贷款附件条件太多遭受非议，IMF在这次金融危机中的迟缓表现同样饱受骂名。英国《经济学家》10月23日对此评价说：“直到10月中旬，IMF一直尴尬地置身于金融危机之外。大部分职员不是在讨论拯救方案，而是在讨论总裁卡恩的风流韵事。”IMF直到2008年10月下旬才出手援救濒临破产的国家，被媒体形容为像一个“迟暮的老妇人”。而准备接受援助的国家也对可能随之而来的附加条款心有余悸。此外，IMF的钱够不够用也遭到怀疑。

此外，IMF的预测失准也是尽人皆知的笑话，IMF在其2001年的春季报告中预测，意大利2002年的经济增长率为2.7%，而实际上，意大利2002年的增长率仅为0.3%。1997年，IMF在《世界经济展望》中竟然没有对东亚各国提出任何警告，而当年9月，IMF还认为东亚金融危机接近尾声；而此后，危机却迅速蔓延到整个东南亚乃至韩国、俄罗斯和巴西。

国际大炒家索罗斯甚至认为国际货币基金组织（IMF）是近期金融危机的祸首之一，他呼吁该组织应扮演好国际中央银行的角色，以阻止金融危机进一步恶化。他接受《新闻周刊》〈Newsweek〉的专访时说，国际货币基金组织是加剧金融风暴的其中一个问题制造者，而非真正化解难题的组织。他认为，该组织有必要改变其基本因素，“该组织已没有任何的资源了，但它必须更积极的作好其身为国际中行的责任。” 索罗斯表示，国际货币基金组织的目标是确保这些受困国家可以履行它们的国际责任；因而，该组织经常提倡高利率，以图把这些国家推入经济衰退的处境。他以巴西为例，巴西在让其货币里尔贬值后即调高利率的做法是不正确的，他深信这错误的做法是来自国际货币基金组织的“忠告”。他形容这是一个非常糟糕的忠告。“该组织必须加诸一些条件于借贷双方，借方应该把这视为最后的依靠。”

第23节：直击华尔街风暴2(23)

加拿大《环球邮报》认为，一直在背后操控IMF的美国在危机中失去了光泽，暂时停止了自由市场体系，而这是IMF传统上不赞成的，“美国正做着以往它劝别人不要做的事。这种伪善极大地削弱了IMF的权威性”。《华尔街日报》称，欧洲想借美国的“过失”，实现IMF的“复兴”。2008年11月15日召开的华盛顿峰会将引起美欧是否“修复美式资本主义”的争论。欧盟委员会主席巴罗佐表示，金融危机提供了检讨布雷顿森林体系的机会；法国总统萨科齐称峰会的宗旨是要根本改造IMF和世界银行；英国首相布朗甚至以“第二次布雷顿森林会议”来形容这次峰会。显然，美国对此绝不会妥协。就像一位美国人在博客中所说：“保留IMF，最好把它纳入五角大楼。IMF是保卫我们国防安全的重要武器。如果我们对哪个国家不满意，我们可以派军队去。如果实在不满意，我们还可以派IMF去。”

三 金融危机刺痛百姓“神经”

百年难遇的金融危机猛扑过来，令人猝不及防。这只狂暴的大熊眼露凶光，横冲直撞，所到之处，哀鸿遍野。

金融危机搅动全球经济，除了带来“国家破产”、企业和银行倒闭外，同时也刺痛百姓神经。随着工作、财富和投资的灰飞烟灭，世界经济正在渐渐褪去它的奢侈浮华。对正在经受经济危机煎熬的人们来说，这或许只是一个开始。因为没有人知道何时是个终点，也没人可以预测到自己的生计将面临怎样的劫难。饱受金融危机之苦的人们在反思危机根源的同时，也正在改变自己的生活方式和水平。面对经济不景气的现状，全世界都开始倡议“节俭”，告别奢华，重归简约。

【节目回放】金融危机使英国失业率大幅攀升

（CCTV2：10月15日《直击华尔街风暴》特别节目）

根据英国政府刚刚公布的官方统计数字，受金融危机影响，英国2008年第三季度至少新增3万失业人口，失业率达5.7%。

根据英国工会联盟的统计，在过去的3个月内英国失业人口已经激增至179万人，这是自1991年以来的最大涨幅。尽管布朗政府近期出台了一系列挽救金融市场的措施，但是股市依旧低迷，英国房价也下跌了13.3%，经济衰退的形势已经明朗。英国在职人数和职位空缺数量双双下降。政府公布的目前英国要求申领失业救济金的人数9月份增加了3万多人。对此，英国就业及养老金事务大臣詹姆斯·佩奈尔表示，政府需要向民众传递的信息是，大家应该做好不知道何时就会失去工作的心理准备。而英国工会联盟总书记布伦丹·巴伯也警告说，在目前的经济形势下，失去工作的人再就业的难度无疑会很大。英国工会联盟将帮助失去工作的人寻求得到遣散费、再就业培训和个人咨询服务。据悉，英国政府已计划再拿出1亿英镑用于在经济衰退期对失业人员的再就业培训。尽管如此，英国当地媒体还是有预测称，到2009年年底前，英国的失业人口将达到200万人。

【节目回放】法国人未雨绸缪躲避风暴

（CCTV2：10月19日《直击华尔街风暴》特别节目）

美国华尔街引发的金融风暴也给欧洲金融市场带来了巨大冲击。但是法国人与英国人、美国人不一样。法国人普遍储蓄意识强，早在这次金融危机爆发之前，他们已经开始未雨绸缪，基本上顶住了这场危机造成的严重影响。

法国人天生会精打细算，他们根据自己的收入来决定支出。法国的家庭负债率比英国低一半，法国人的储蓄率在欧盟各国中也是最高的。尽管法国政府最近不得不拯救法国和比利时合资的德克夏银行，但是总体来说，法国银行对扩大投资一直采取非常谨慎的态度。法国银行要求贷款者的首付款比例至少要达到20%，并且需要通过严格审查，否则就别想买房子。许多法国人还把信用卡当成转账卡使用。如果银行账户里没有钱就别想用信用卡买几件名牌服装或是手包，因为银行不允许这样走账。

此外，由于工资不断下降、全球食品和燃料价格不断上涨，人们不得不紧衣缩食。2008年前3个月，法国就有3000家餐厅和咖啡馆破产，因为紧攥着欧元的法国人都是在家里做饭吃，不愿外出下饭馆。据统计，2008年夏天有一半法国人整个假期都呆在家里，没有外出旅游度假。这种精打细算的消费态度自然无法刺激经济增长的，专家预计今年法国的经济增长率只有1%左右，但是这种谨慎态度没有使法国像其他国家那样深深卷入信贷危机。

第24节：直击华尔街风暴2(24)

【节目回放】各国民众节衣缩食应对危机

（CCTV2：10月22日《直击华尔街风暴》特别节目）

虽然各国政府都在积极出手救市，信贷市场危机也出现一些缓解的迹象，但不少国家的老百姓还是真切地感受到了日子过得有点紧巴，为了应对危机，很多人都在精打细算，甚至改变了过去的一些消费方式。

1.意大利：省钱有方，短信提示菜价

最近，意大利境内的不少手机用户每天都能收到有关农产品市场行情的短信，短信提供了84种农产品的价格，蔬菜、水果和牛奶等日常用品都包括在内。短信的提供方——农业部希望通过这种办法，能让老百姓得到更多的实惠。对此，普通消费者表示欢迎，一些人甚至改变了自己的消费习惯，常常按照短信的提示去找更加优惠的卖主。

2.金融危机推动欧洲迪斯尼乐园盈利上涨

截至2008年9月底，位于巴黎郊区的欧洲迪斯尼乐园在过去一个财政年度内共接待游客1530万人次，营业额高达13.3亿欧元，两项数字均创历史新高。欧洲迪斯尼乐园负责人表示，眼下的金融危机在一定程度上给迪斯尼乐园带来了不少商机——因为金融危机可能让人们取消远行的计划，而欧洲迪斯尼乐园恰恰可以成为理想的“替换选择”。

3.安特卫普钻石大会因金融风暴被迫延期

在金融风暴冲击下，不少人连买菜都要货比三家，更别提购买钻石等奢侈品了。2008年10月21日，安特卫普钻石大会组织者宣布，将推迟原定于11月举行的钻石大会。

比利时北部城市安特卫普是世界著名的钻石加工和贸易中心，全球超过80%的粗钻和50%的加工后钻石都是在这里制造的。有消息称，现在全球钻石加工中心的债务总额已达150亿欧元。在需求缩水和资金短缺的双重压力下，安特卫普世界钻石中心不得不推迟举行钻石大会，以避免昔日“光辉熠熠”的大会最终惨淡收场。

4.应对经济寒流，F1节衣缩食

一直以来，一级方程式赛车也就是F1被认为是烧钱的运动，但终究也没能逃过金融风暴的影响。2008年10月21日，国际汽联与F1车队协会就2009～2010年的“省钱计划”正式达成协议。这项计划规定，每支车队每年用在引擎上的开支不得超过1000万欧元。2008年以来，F1大奖赛的累计支出已经高达16亿美元，国际汽联主席莫斯利称，F1要想生存下去，就必须学会节省开销。

【节目回放】华尔街失业人数超20万人

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

2008年10月23日，美联社援引行业专家预测数据报道说，受全球金融危机影响，今年华尔街的失业人数或将超过20万人。

目前，金融危机导致的失业遍布华尔街各个角落，从对冲基金经理到交易所交易员。年初至今华尔街的失业人数已经超过11万人。

由于资金不足，经营环境困难，金融公司不得不纷纷裁员，即使名气最响的金融巨头都未能幸免。世界最大投资银行高盛集团10月22日制订涉及3200人的裁员计划。巴克莱银行收购雷曼兄弟公司时裁员3000人，美国银行收购美林证券导致的失业人数也在数千人之多。

人们所熟知的华尔街已经消失，资金匮乏使银行和投资银行无力维持庞大的机构运行，美国金融业即将面临自上世纪30年代银行大量倒闭之后规模最大的裁员潮。分析人士认为，到2009年第二季度金融失业人数将达到25万人甚至更多。 另外，据美国华信惠悦咨询公司10月中旬对248家美国公司进行的调查结果显示，为应对席卷全球的金融海啸，每4个美国雇主中就有1个预计在未来12个月内通过裁员等措施来削减成本。

【节目回放】40万波兰人回国找工作

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

2008年10月23日，英国《每日电讯报》报道说，波兰一些政府顾问机构日前向波政府发出警告：由于英国经济低迷，在英国打工的约40万波兰人未来1年内将可能回到波兰求职。

第25节：直击华尔街风暴2(25)

目前，英国有至少70万来自欧盟其他国家的跨国劳工，其中波兰人占了多数。由于经济不景气，近两年内已经有10万波兰人回国谋生。而近期英镑兑换波兰货币兹罗提汇率下降，这意味着同样的工作，波兰人在自己家乡所得到的收入与在英国差别不大。报道说，在英国求职的波兰人大多数从事建筑工作，他们的大批撤离将使英国建筑业面临劳工短缺的问题，从而可能使英国面临更大的经济衰退风险。

【节目回放】印度饲养大象成负担

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

随着金融风暴影响的不断扩大，全球许多行业也都受到了不同程度的牵连，就连印度的旅游业也没能幸免，一些旅游业者抱怨，他们已经连赚钱的招牌——大象都养不起了。

印度拉加斯坦邦的首府斋浦尔，是印度北部三个最热门的传统旅游城市之一，以高大、古老的粉红色建筑而闻名，每年都会吸引大批的外国游客前来探寻印度的神秘魅力，坐在象背上，悠闲地行走在充满浓郁印度特色的古巷中，成为很多游客的首选。因此，出租大象的生意在这里一直很红火，往年的这个时候每头大象每天差不多都要跑上四五趟，但是最近随着金融危机的爆发，很多外国游客都取消了自己的出行计划，热闹的斋浦尔突然间冷清了下来。很多大象主人抱怨金融危机让他们丢掉了饭碗，饲养大象已经成了赔本的买卖。

拥有6头大象的奈马丁告诉记者，他每天花在大象身上的钱差不多有6000卢比，约合120美元，而挣回来的却仅有1500卢比左右，日子变得十分拮据。和耐马丁一样，其他大象主人对此也都十分无奈，次级债、房地产这些名词距离自己似乎还十分遥远，但他们依然明显感到了金融风暴吹来的寒流。

【节目回放】为省钱，美国人自己动手做衣服

金融危机现在已经实实在在影响到了美国民众的生活。为了省钱，目前美国一些爱赶潮流买流行时装的女性，已经开始自己动手做衣服了。

美国某家网站向用户提供目前的最流行的时装款式，用户可以在电脑上选择自己喜欢的服装款式，并且能够下载详细的制作过程。用户只要去购买合适的布料，就能自己在家做衣服了。该网站创始人说：“最开始的时候 访问我们网站的都是厌倦了购物，觉得很难买到喜欢的衣服的人。现在我们有很多新用户都是想要省钱，同时也想要穿得时尚。”

琼斯就是这样的用户，自己动手做衣服替她省了不少钱。琼斯说：“自己认真地缝制，花不到80美元作出的一件衣服，如果去商场买成衣的话，同样的材料同样的做工，往往要花250～400美元。”该网站还为用户提供在线咨询服务，也就是说，在制作衣服的过程中碰到了问题，用户还可以通过互联网及时获得帮助。另外，网站还会教客户如何改造成衣，把衣橱里过季的旧衣服改成流行的款式，这样连购买布料的钱也可以省下来。

【节目回放】金融风暴重创美国佛罗里达州

（CCTV2：10月28日《直击华尔街风暴》特别节目）

美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球，而美国佛罗里达州可以说是全美受次贷风暴打击最严重的地区，美联社报道，仅9月份就有5万佛罗里达州人因财务问题失去了他们居住的房屋。

由于丧失抵押赎回权的房屋越来越多，在奥兰多地区一些房地产中介甚至设置了“参观银行所有的房屋”巴士专线，专门带领投资者察看那些因为丧失抵押赎回权而被银行收回的房产，这些折价促销的房屋随处可见。

信贷崩溃、经济下行让佛罗里达州建筑和制造业失业率飙升。一位在汽车行业工作了4年的员工说，虽然他目前是保住了工作，但是今年的收入已经缩水了一半。由于被经济危机掏空了钱包的美国人无暇享受假期，这让历来以阳光沙滩著称的佛罗里达州旅游业也大受影响。一些导游表示，由于游客大幅减少，今年以来他们90%以上的时间都没事做，工作的时间还不到10%。

第26节：直击华尔街风暴2(26)

老百姓的生活艰难，佛罗里达州政府的日子也不好过，据美联社报道，今年佛罗里达州财政预算赤字已经高达15亿美元，这还不包括已经被削减的高达60亿美元的财政拨款。

【节目回放】美国信用卡违约率上升

（CCTV2：10月29日《直击华尔街风暴》特别节目）

随着金融危机愈演愈烈，美国信用卡业也受到了影响，经济衰退带来了失业率上升，导致很多人无法偿还信用卡透支的额度，这也使得本来已经捉襟见肘的银行业不得不减少信用卡的发行量，并且降低持卡人可透支额度。

2008上半年，美国银行业仅信用卡业务的坏账已约达210亿美元。截至10月底，损失数额占所有信用卡贷款额的5.5%，预计将超过2001年泡沫经济崩溃后7.9%这一数字。由于很多公司为渡过难关采取了大量裁员的措施，估计在未来一年半时间里，美国银行业还会损失550亿美元。美国很多发行信用卡的大银行，如美国运通公司、美国银行、花旗银行，甚至是一些零售商，都纷纷抬高了申请持卡的标准。银行也避免为已有债务记录的申请人发放信用卡，并且降低了现有用户的透支额度，尤其那些家住受次贷危机影响严重地区的用户或是在不景气的行业就业的人员。尽管这些措施对银行有保护作用，但是也使得消费者在消费时心有余悸，谨慎的消费使得他们的信用度积分降低，还款利息也相应增高，贷款的难度增大。目前，银行向顾客发放申办信用卡的邀请信降到了2004年以来的最低记录。同时，网上申请信用卡的用户数量出现了5个季度以来的第一次减少。

【节目回放】美国消费者信心指数创历史新低

（CCTV2：10月29日《直击华尔街风暴》特别节目）

美国大型企业联合会10月28日发布的统计显示，美国10月消费者信心指数大幅下挫，跌至1967年该指数创设以来的最低点。

美国10月消费者信心指数从9月的61.4骤降至38，降幅大大出乎市场预料，去年同期该指数为95.2。

美国大型企业联合会首席经济学家林恩.弗朗哥说：“在目前的经济环境下，这个数据表明经济会更加疲弱，消费者会更加紧缩开支，所以我认为，经济很脆弱的时候才会出现这种情况，降幅如此之大，我们只在大萧条时见过。”

导致消费者信心大幅下滑的主要原因有：股价和房价持续下跌，使得支持消费的财富效应消退，失业率不断上升，信贷紧缩等。由于个人消费开支占美国国内生产总值的比重高达70%，因此消费信心大幅下滑预示着美国经济将面临更严峻的形势。

【节目回放】英国金融危机波及酒吧行业

（CCTV2：10月29日《直击华尔街风暴》特别节目）

酒吧是英国的一大风景，遍布英国城乡的酒吧成了人们谈生意、交朋友或打发时间的绝佳场所。但随着金融危机的蔓延，酒吧似乎也开始感受到英国经济衰退的寒流。

英国的酒吧老板们都发现，自从危机在英国深入开来，酒吧的客人也随之不断减少，除了周末，平日的客人几乎寥寥无几。老顾客们明显减少了光顾酒吧的次数。很多顾客说。一方面物价在涨，一方面工作又朝不保夕，一些人连工作都丢了，吃饭、住房成了问题，喝酒也就不得不减少了。

为了降低运营成本，酒吧也开始动起脑筋，用价格低廉的菜品替换价格高昂无人问津的菜品，或者大打降价牌。根据英国啤酒和酒吧协会的统计，2008年第三季度英国啤酒销量比去年同期减少1.61亿品脱，约合9000多升，降幅约为7.2%，其中在酒吧和饭馆的啤酒销量减少8.1%左右。也就是说，在约有6000万人口的英国，每天酒吧少卖180万品脱啤酒。

金融风暴来的时候最主要的表现就是财富缩水，有钱人财富缩水之后就要减少消费，实际上所有人都要减少消费。全社会的普遍反应会对消费市场形成非常大的影响。

【专家观点】金融危机冲击全球奢侈品市场

（CCTV2：10月13日《直击华尔街风暴》特别节目）

第27节：直击华尔街风暴2(27)

访谈嘉宾：肖耿：清华-布鲁金斯公共政策研究中心主任，美国布鲁金斯学会资深研究员。

芮成钢：几个月前曾看过当时最新的一期《新闻周刊》，封面是一艘非常漂亮的豪华游艇，内容讲的是全球的奢侈品市场。那时候还没有出现这场金融危机，杂志的结论是，虽然有次贷危机，但全球的奢侈品市场并没有受到太大的影响，宝马汽车这个级别的产品可能受到影响，但更高级的汽车、游艇、私人飞机，或者是劳斯莱斯这个级别的车，并没有受到影响。但现在金融危机已经席卷全球，这些奢侈品是不是要受到严重的打击？

肖耿：一定会受到很大的打击。金融风暴来的时候最主要的表现就是财富缩水，有钱人财富缩水之后就要减少消费，实际上所有人都要减少消费。原来去餐馆吃饭，现在不去了，改成去吃麦当劳快餐了。全社会的普遍反应会对消费市场形成非常大的影响。

芮成钢：您觉得金融危机主要是对奢侈品造成影响，对生活的必需品来说可能影响不大？

肖耿：对，生活必需品还是要用的，只不过用的档次稍微低一点。

芮成钢：这自然让我们联想到中国的出口问题，现在普通的观点认为这场危机对中国最大的影响在于外贸出口，特别是对欧洲和美国的出口。但也有一种观点认为，生活必须继续，美国人还得吃、穿，他们还得穿中国的鞋子、衬衫，还是要买一些生活必需品，所以对中国的出口影响也不是那么大。您怎么看这个问题？

肖耿：我完全同意后一种观点。中国的产品相对来说还是物美价廉，特别是一些电子产品，因为食品这东西管制比较严，但是其他的产品选来选去还是买中国的，你收入越是下降，财富越是减少，越可能买更多中国的产品。相对来讲，我对出口还是有信心的。

芮成钢：再来说进口，就是国外商品在中国的销售问题，宝马、福特汽车等在欧洲和美国的业绩销售都以15%、20%的速度在递减，但与此同时中国的汽车消费还一直在增长。所以世界著名汽车厂商和其他制造业厂商在传统的欧美市场出现危机的时候，会不会加大在中国的投资力度和营销力度，以期望用更多中国的销售来弥补在欧美的损失？

肖耿：这个情况一定会出现，因为这些奢侈品的价格弹性非常大，价格一降，中国的购买力就非常大。我相信这些奢侈品的价格会大幅度下降，一定会刺激很多中国的消费者来购买这些奢侈品。在过去经济好的时候，奢侈品价格非常高，厂商知道你有钱，就把价格定得很高。现在经济不好，厂商就会把价格降下来。所以我相信奢侈品在中国的市场份额一定会增长。

芮成钢：有一个有意思的现象，有一篇报道说福特这些公司在欧美的主要收入来自于汽车金融，而不是汽车销售本身。目前，这些国外汽车厂商在中国是不是还主要靠汽车销售本身来赚取大部分的利润？汽车金融作为金融衍生产品在中国也出现了，百姓可以贷款买车。但这场金融风暴会不会让我们放慢步伐，中国人以后可能不会出现零首付买车的情况？

肖耿：我觉得中国会吸取美国目前的教训，但从大方向来说，中国还是应该进一步发展消费者的贷款。因为中国的消费信贷市场才刚刚开始，我们贷款买车的首付都很高，30%，甚至更高，达到50%，所以风险很低。美国和欧洲的信贷消费文化有点过头了，一分钱都不要付，就可以把很好的车开出来，这个风险很大。

无论你是否愿意，你都已经被卷入这场全球性金融危机了，经济动荡的“蝴蝶效应”大行其道，物价飞涨，资产缩水，是时候开始放弃你梦寐以求的奢华想法了，再不要疯狂借贷花大价钱购买奢侈品了。

【背景资料】金融危机笼罩百姓生活

金融危机搅动全球经济，也刺痛百姓神经。

随着工作、财富和投资的灰飞烟灭，华尔街正在渐渐褪去它的奢侈浮华，尽管富人们仍然可以畅享昔日的辉煌。而对全球数亿中产来说，这或许只是一个开始。因为没有人知道何时是个终点，也没人可以预测到自己的生计将面临怎样的劫难。环球也共此凉热，从美国华尔街、英国伦敦到法国巴黎，甚至到中国香港，民众都在经历节衣缩食。

第28节：直击华尔街风暴2(28)

无论你是否愿意，你都已经被卷入这场全球性金融危机了，经济动荡的“蝴蝶效应”大行其道，物价飞涨，资产缩水，是时候开始放弃你梦寐以求的奢华想法了，再不要疯狂借贷花大价钱购买奢侈品了。

无助中的“等待” ，也许就成了许多人的熊市信条。

一、美国：金融危机下的简约生活

从拉斯维加斯赌场附近那些高档消费场所，到汽车销售这样与普通美国人息息相关的行业，都感受到了金融危机的气息。美国经济咨商会的调查显示，将在未来半年内购车的美国人比例已经下降到了5%，这是1967年开始进行此项调查至今的最低值。此外，美国人也在减少乘飞机出行的次数，不管是因为公务还是休闲。外出就餐的人数也在减少，饭店不得不努力提高上桌率。由于外出就餐的次数减少，杂货店里的食品销售迅速，越来越多的美国人从杂货店买食物回家吃。消费者开始对经济衰退表示担忧，他们认为衰退已经开始，持续时间将比他们以前预计的要长，程度也更深。

今年70岁的保拉卡克斯经历了华尔街的风雨沉浮，包括1987年10月19日的大股灾。那天，哈里餐馆通宵营业，从下午4点开始就座无虚席。他也目睹了眼前的华尔街公司有的烟消云散，有的则在经历痛苦的挣扎。他感慨道，这样的动荡是几十年来所罕见的。他说：“我希望这一切都会过去，如果华尔街死气沉沉，那么一切都将没有生气。”

二、英国：省字当头，圣诞礼物也缩水

金融危机影响了许多英国人的生活。生活在苏格兰的凯伦·诺里斯已经开始为圣诞节做准备，“我们已经开始采购圣诞礼物了，今年挂在圣诞树下的礼物肯定不如往年多，但我想这仍会是一个愉快的圣诞。”

凯伦和丈夫克里夫有两个孩子，她现在最担心夫妇俩的养老金贬值，“过去一年来，养老金贬值幅度达到20%，我们给孩子投资的儿童信托基金也贬值很多。我还没有感受到政府的经济刺激计划的好处，但我希望能起到作用。”

25岁的安德鲁·史密斯3年前从大学毕业，趁着英国房价市场低迷，最近他买了房。但生活也一下子窘迫起来，“现在我购物时都会转好几家商店，希望淘到最便宜的东西，也开始大批购买一些冷冻食品，这样也能节省开支。以前一贯扔掉的剩菜剩汤现在也不随便浪费了。”此外，天然气和电力的费用也让史密斯感到难以承受。

63岁的哈里·福勒生活在爱丁堡，干了一辈子工程师的他原计划今年退休，但是席卷而来的金融危机让福勒不得不推迟了自己的退休计划。

“我的养老金，房子和股票全部缩水了。我工作了45年，从来没有领过失业救济金，自从金融危机开始后，我的房子价值下跌了5%～10%，去年这个时候，我手里的Halifax股票还价值1万英镑，现在只值3千英镑了。看来我得推迟退休计划，按现在的形势，我没法保证退休后的体面生活。”福勒说。

对于未来，福勒称自己抱一种“谨慎的乐观”态度，“我相信信贷危机能够让人们重新审视和修改银行借贷系统。”在一定程度上，福勒认为自己还算幸运的，“如今的年轻人要加倍努力地工作才能拥有住房，挣得一个有保障的未来。”

和冷清的市场相比，互联网的热度却因金融危机而上升。近几个月来，英国网上交易量猛增，尤其是“物品交换”开始风靡网络。许多民众通过交换闲置的食品、生活用品、劳动力甚至专业技能，获取自己需要的物品或服务。

对于物品交换的重新流行，经济学家多米尼克·利特尔伍德认为，“经济低迷毫无疑问会将此类的物品交换现象推向高潮。如今，大多数普通民众手头没有余钱，这使得这样的非货币交易更加流行。”

三、法国：斤斤计较过日子

法国人喜食牛排世人皆知，然而正在全球范围内不断蔓延的金融危机却让法国人开始少吃牛肉。

法国布列塔尼地区出产的牛肉占法国全国牛肉产量的近1/5。布列塔尼地区肉制品生产商联盟11月28日在一份公报中说，由于受到金融危机影响，近几个月来，法国牛肉制品的消费量已经缩减了近8％。

第29节：直击华尔街风暴2(29)

该联盟一位负责人解释说，金融危机削弱了人们的购买力，而牛肉制品在法国售价一直不菲，所以首当其冲受到影响。这位负责人还预计，2008年全年，法国牛肉制品的消费量将总体下降4.4％，而此前几年，法国牛肉制品消费量始终维持在每年结构性下降1％的水平。

法国人的节俭战术除了喝便宜奶、看便宜戏之外，还有“流便宜汗”。法国人喜欢玩杠铃，练健美操，此时号称“健身帝国”的法国也刮起了一阵节俭风。一向被视为贵族运动的高尔夫也在金融危机面前低下了高贵的头，价格门槛的下降使这项运动越来越平民化。为了应对经济危机导致的产业低迷，吸引更多的高尔夫球爱好者，全法国182家高尔夫球场推出部分时段低价优惠，以便提高高尔夫球场草坪的利用率。一些球场最低价格甚至降至10欧元。

此外，金融危机和经济的不景气让不少法国人囊中羞涩，为增加收入，越来越多的法国人表示赞成在周日也工作。

法国《星期日报》在10月份公布了该国权威民调机构“伊福普”的一项最新民意调查。调查显示，67%的法国人表示赞成放弃休息，在周日也工作，反对者仅为33%。2/3的法国人表示，已准备好在周日也工作，只要雇主愿意支付比平时更多的工资。这项结果是在对一千余名成年法国人进行调查后作出的。

与2007年底相比，赞成在周日也工作的法国人增加了10%。

长期以来，法国人不习惯在周末工作，他们宁愿在家休息或出去度假。法国的有关法规为保护雇员的权利，也禁止商店在周日开门。

由于经济不景气，为了挣钱，越来越多的法国人正在转变观念。法国主管工业和消费事务的国务秘书夏代尔也表示，商店周日开门，能促进就业、消费和经济的增长。

“周日工作”有可能列入法国官方讨论的议题。

四、日本：主妇带头“节衣缩食”

金融危机以来，日本国民消费心理是流行节约，特别是公司设在郊外的店铺由于汽油价格高居不下、人们减少外出，客源骤减。日本百货商店经历前所未有的境况，2008年8月份日本全国百货商店女性服装的销售额同比减少5.3％，女式手提包等随身用品的销售额同比也减少3.6％。与此相对应，修鞋铺、修包店出现火爆场面。东京高岛屋新宿店内鞋包修理店，2008年5月以来，月营业额均同比增长3～5成。

据日本《中文导报》报道，日本央行2008年10月1日公布的季度调查报告显示，日本8月家庭支出降幅为两年来最大，因通货膨胀维持在10年来最高点。而在日本工作和生活的华人们则纷纷感受到：经济大环境不佳的情况下，全日本民众的危机感加强，节俭之风因此大行其道。

金融风暴下日本人趋于更加节省，大幅减少外出旅游和消费，而在衣食住行中，最先省的就是行。日本本地超市通常是每隔几天推出几种特价商品，不断吸引主妇们去超市消费。

节俭的日本主妇们持家十分有道，有人甚至交流省电的经验到了骇人的地步，比如：有人会在冰箱外面贴个纸条把里面存放的东西列在上面，每吃了一样，就在纸条上划掉，这样不用开冰箱门就知道冰箱里还剩多少食物，以减少开冰箱门的次数……

与此同时，日本大街上的自行车明显多了起来，不少日本会社都号召骑自行车上班，省油、环保，另外还锻炼身体。以前在东京骑自行车上班是一种时尚，是由一部分喜欢运动的职员组成的骑自行车上班俱乐部组织的，现在则是许多企业为了节省交通费，而鼓励职员骑自行车上班。

五、压力倍增助长精神病

世界卫生组织（以下简称世卫组织）警告说，金融危机很可能引发更多精神健康问题乃至自杀事件。

世卫组织说，金融危机造成的精神影响在中低收入国家民众中尤其显著，因为这些国家的医疗资源有限。

“我们不应当感到惊讶，或低估当前金融危机造成的动荡和后果，”世卫组织总干事陈冯富珍在一个会议上告诉一些精神卫生专家。

第30节：直击华尔街风暴2(30)

陈冯富珍说，贫困和包括暴力、社会矛盾和“持续不安全感”的压力与精神紊乱相关联，“我们会看到更多压力、自杀和精神紊乱”。她说，各国政府必须把精神健康当成基本卫生保健工作的关键部分。

世卫组织心理健康部门负责人贝内代托·萨拉切诺被问及金融危机时告诉路透社记者:“贫穷可能成为这样事件的后果，债务、绝望和失落感可能侵袭中低收入阶层。连贫困人口也可能受到这次危机影响……会影响社区和家庭稳定。”

路透社说，全世界数以亿计人已受到忧郁症与精神疾病困扰，时下金融危机将使易于罹患这些疾病的人感到更加绝望。

【相关链接】当奢侈品遇上“金融危机”

1929年美国股市崩盘、大萧条到来的时候，女人们的裙子还能盖住小腿的一半，到了道琼斯指数直上万点的20世纪60年代的黄金时期，迷你裙便成了女装中的当红，到了20世纪70年代阿拉伯国家石油的禁运导致美国经济萎靡，在纽约大街上走过的大部分女人都换上了长可及踝的裙子——因此坊间有一种说法是：女人裙子的长度和经济的繁荣程度呈反比。无论如何，经济可以说是整个时尚潮流的一个大的风向标，经济走势对人们的购买力有着直接的影响，尤其对奢侈品市场影响明显。

奢侈品在拉丁语中是“闪闪发光的东西”，指的是具有独特、稀缺、珍奇等特点的消费品。奢侈品消费是有钱人的象征之一，因而某种意义上讲，奢侈品的销售行情是经济的“寒暑表”：经济畅旺时，人们一掷千金；经济吹冷风时，购买奢侈品的计划优先被搁置。金融海啸波涛中，作为中产或富豪身份象征的名车、钻石、游艇等，已掀起“割喉式”减价战，却仍乏人问津，沦为“滞销货”。

2008年10月29日，美国贝恩公司公布调查报告，显示面对全球金融危机，即使最富有的消费者也正在削减开支。这可能导致全球奢侈品零售市场2009年出现衰退。

受意大利奢侈品公司联合会委托，贝恩公司实施这一调查。结果显示，2008年全球奢侈品销售额为1750亿欧元，增长速度仅为3％。这一增长速度与2006年的9％和2007年的6.5％形成鲜明对比。

奢侈品市场研究机构Luxury Institute首席执行官米尔顿·佩德拉萨(Milton Pedraza)称，金融危机对美国奢侈品市场（全球最大的单一奢侈品市场）产生了“瘫痪效应”，销售额的下降可能比前两次衰退更为严重。

“喷气式飞机、珠宝和服装——每样奢侈品的销量都在下降，”佩德拉萨称，“消费者开始回归经典，价格非常重要。”

过去10年，由于收入增加，全球奢侈品市场出现爆炸式增长——尤其是在俄罗斯和中国等新兴市场，那里的许多消费者第一次能够买得起意大利手包和服饰，还有香槟和法拉利跑车。

美国2008年10月的一项消费预期调查显示，年薪10万美元以上的高端消费者2008年普遍计划削减假日采购支出，2008年的这笔预算将比去年减少6％。在他们准备“放弃”采购的物品中就包括珠宝。分析人士由此认为，钻石需求正在下降，钻石价格有可能大幅下滑。金融危机目前已直接影响到钻石行业，比利时的一份《安特卫普钻石通讯》报道说，需求萎靡将使钻石市场转为买方市场，粗钻和精钻价格都将大幅下跌，平均降幅可能超过20％，高端产品也难以幸免。

四 金融危机之罪与罚

金融危机的“遇难者”遍布全球，那么，谁才是制造这场灾难的有罪者？

是那些收入不高却妄想住大房子的借贷者、还是制造出次贷这种特殊产品的华尔街贪婪的银行家？是美国金融体系的监管漏洞、还是格林斯潘2001年施行的超低利率？或者，是日渐紧密而自由的全球化市场，让华尔街的冒险家祸害了全世界？

很多人把板子打在了格林斯潘的屁股上。这位被封为“这个时代最大的央行行长”的美联储前任主席一定没有想到，他会在光荣退休3年之后，被批判要为华尔街这场百年一遇的金融危机负责。

第31节：直击华尔街风暴2(31)

【节目回放】格林斯潘承认错误

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

2008年10月23日，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘表示，住房价格稳定是目前金融危机终结的一个必要条件，但这可能是“未来很多个月”都不会发生的事情。他还认为，这场金融危机的影响远超出他的想象。美国经济将受到巨大的影响，失业率大幅上升在所难免。

格林斯潘说：“我们正在经历百年一遇的‘信贷海啸’，各国政府和央行不得不采取空前的措施。根据目前的金融体系受损情况，我认为，失业率激增将无法避免。”

格林斯潘当天在国会众议院政府监督与改革委员会作证时说，当房价最终稳定时，市场就会开始解冻，投资者将尝试重新进行较高风险的投资。在此之前，政府采取积极大胆的措施支持金融市场是正确的做法。他认为，国会11月初批准的7000亿美元金融救援方案“足以满足需要”，这个方案已经开始对市场产生影响。

格林斯潘曾在1987年8月～2006年1月担任美联储主席。有批评者将目前的金融危机归咎于他在2000年以后长时间维持低利率水平，促使住房市场出现了不可能持续的高度繁荣，而美联储同时也未能对发行包括次贷在内的新型住房抵押贷款产品很好地行使监管职权。

格林斯潘当天在作证时没有明确地回应这种批评。但他承认自己错误地认为银行会出于自身利益考虑在放贷时谨小慎微。他也承认自己错误地解读了住房市场的繁荣，对“住房市场不可持续的投机泡沫破裂对经济造成的伤害”估计不足。

格林斯潘说：“我的错误在于我一直认为，机构特别是银行出于自身利益，能够很好地保护股东的利益，但事实证明我是错误的。”

【节目回放】金融危机，谁之过

（CCTV2：10月25日《直击华尔街风暴》特别节目）

受到金融危机影响，开始节衣缩食的美国老百姓肯定会问，那到底是谁造成了现在的境况？近日，美国各界开始反思谁是这场危机的罪魁祸首。

在此轮金融风暴，所有的人都在思考，谁该为这场灾难负责！10月23日，前美联储主席格林斯潘也开始向公众道歉，他承认自己当时犯了个错误。

格林斯潘说：“我曾经以为那些以自身利益为中心的借贷机构，有能力去保护自己股东的利益，可目前正在处于一个令人震惊的不被信任的状况之中。”格林斯潘曾经认为的，能够给股东回报大把羊毛的绵羊，如今却变成了可怕的狼。格林斯潘说：“我们应该想办法去重新建立起来一个更稳定的次贷市场。”

一些分析人士认为，这样的道歉很难自圆其说，作为一个著名的经济学家，竟然会幼稚到、过分地相信银行和其他金融企业对股东利益的公正性。2001年，美国安然会计师事务所丑闻中，就暴露出了大银行、会计师事务所和证券公司沆瀣一气，存在财务作假问题。而当时，格林斯潘的职务正是美联储主席，因此，他把过分相信银行的公正性当做挡箭牌，显然是避重就轻。分析人士还认为，格林斯潘的道歉，同时也充满了对美国各家银行和投行经营者的指责，他们在次贷市场里火中取栗的做法，让银行和投资银行在金融风暴中遭受重创，可这些经营者个人却分到了巨额利润，这种只管自己赚钱，不管公司和投资者死活的做法，不能说他们没有责任。

有美国市民批评说：“投行赚了钱，责任却留给我们。”分析人士同时指出，信用评级机构也应该承担责任。作为具有专业水准的信用评级机构，应该清楚贷款给没有还款能力的买房人，会给市场带来什么样的风险，但他们还是对次贷产品出具了3A级的信用评级，为银行和投资银行把风险传播到全球，铺平了道路。此外，分析人士还指出，美联储等监管部门更应该为这场风暴负责，因为金融行业的本质是为实体产业服务的，当金融产品过度衍生的时候，他们却没有认真观察和预见到，金融创新产品的繁衍已经超过了实体经济的承受能力，从而导致了这场危机和风暴的发生。美联储等监管部门存在严重失职的嫌疑。

第32节：直击华尔街风暴2(32)

在刚刚召开的第七届亚欧首脑会议关于国际金融形势的声明中，各国领导人们明确指出，有必要加强对所有金融从业机构的监督和规范，特别是加强对其问责，而在美国，美联储主席伯南克也承认，监管机构和民间部门对次贷问题均负有责任，美国议员们也在蕴酿成立一个独立调查小组，进一步追究金融风暴的责任归属。此外，一些观察家更是认为，目前虽然对救市应该倾尽全力，但不能让救市话题掩盖责任追究，只有这样，才能让那些有道德缺失的经营者受到应有的惩罚，才能保证市场上大多数人的利益不再次被侵犯。

【节目回放】缺失的金融监管

（CCTV2：10月25日《直击华尔街风暴》特别节目）

在10月25日下午举行的第七届亚欧首脑会议新闻发布会上，温家宝总理指出，我们需要金融创新来为经济服务，但更需要加强金融监管，保证金融安全。

那么，在这次金融危机中，金融监管是如何失守的呢？

在10月25日举行的第七届亚欧首脑会议上，来自四十多个国家的政府首脑一致认为，金融创新和衍生产品的滥用，以及金融监管的缺失是导致目前金融危机不断蔓延的根源。有经济学家指出，虽然引起这次金融危机的是美国房屋次级贷款，但是根本原因却是美国的金融机构为了赢得市场，不断进行金融创新，而在推出金融产品过程中，金融监管出现了真空，使得一些风险极高的金融衍生品失去控制，最终导致了金融危机的蔓延。

实际上，在美国一直以来就有两种观点，一种认为经济应该充分自由的发展，另外一种观点认为应该有控制的发展，但是第一种观点始终占据主导位置，而监管的声音却要小得多。 随着金融创新的愈演愈烈，特别是金融衍生产品的不断创新，这些金融产品的利润也越来越高，导致大量的资金被吸引到这些金融产品上，然而随着金融产品的无限制发展，其中的风险也越来越大。

当美国的次级贷款出现问题之后，由于监管缺失，以及金融衍生品的滥用，导致金融交易链条的拉长，以证券化为代表的金融衍生品就成为导致、放大和扩散这次金融危机的主要通道。许多经济学家都认为，金融创新没有过错，错的是金融创新过程中，金融监管严重滞后，缺乏对这些复杂的创新产品自身所暗藏的巨大风险强有力的外部约束。 目前各国政府都意识到了金融监管的重要性。

在这次亚欧首脑会议上，各国领导人一致认为，解决金融危机，要处理好金融创新与金融监管的关系，维持稳健的宏观经济政策。他们认识到有必要加强对所有金融从业机构的监督和规范，特别是加强对其问责。

这次危机让各个国家都意识到，别人家发生的事情会影响到我们家，别人的金融体系发生问题也会影响到我们，这时候我们要面临共同监管这个问题。

【专家观点】建立金融监管的全球协调机制

（CCTV2：10月16日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：姜国华，北京大学光华管理学院教授

芮成钢：虽然大家不愿意看到金融危机向实体经济蔓延，但现实很残酷，越来越多的行业已经受到影响，比如像农业、航空业、矿业、零售业等行业已经受到很深的影响。在这个时候，我们能不能作出这样一个判断，金融危机已经演变成全面的经济危机？

姜国华：现在美国和世界各国政府都在努力控制金融危机，我们也看到美国的各种经济指标在下滑，尤其是生产率在下降，消费能力在下降，而失业率在上升。美国要花一段时间才能从经济衰退中复苏过来。

芮成钢：你比布什还悲观一点？

姜国华：基本上可以认为，美国已经进入经济衰退期。但经济衰退和经济危机不一样，危机是长时间、大的经济衰退，影响会更大。现在金融危机到底会不会最终演变成经济危机，还要看各国政府下一步采取什么手段来挽救经济。

芮成钢：在什么情况下就可以说已经进入了经济危机？在20世纪30年代大萧条的时候，是什么指标告诉大家经济危机已经开始了？

第33节：直击华尔街风暴2(33)

姜国华：一般来说，任何指标都没有绝对的分界线，不是说过了某个分界线就是经济危机了。但从我们感觉上，消费者和普通民众感觉不到希望了，这是危机发生的很重要的指标。另一方面，不是生活水平降低了，而是生活水平恶化了，随后会导致发生社会动荡，这些都体现在1933年的美国经济危机中。

芮成钢：我们是否可以将现在的情况跟20世纪30年代的大萧条做一个比较？有没有办法来阻止经济危机的发生？

姜国华：应该有办法。现在和1933年很不一样，美国和欧洲国家政府救市的力度和速度都比以前大。这一次各国政府直接介入，甚至将部分金融企业国有化，这些都是很好的措施，可以阻止经济衰退演变成经济危机。此外，现在民众的生活水平提高了，不至于像那个时代，生活水平很容易恶化。目前从各个国家来看，不会引起特别大的社会动荡，不会出现危机。

芮成钢：各国处理危机时候的选择，跟1929年大萧条的时候也有很大不同，那时候各国之间各自为战，现在我们看到各国在联手，全世界都在联手。大家已经意识到，如果一个国家的问题没解决，可能会影响其他国家，联手作战是应对危机的必然选择，这样会避免更大危机的产生。现在很多跨国企业把中国作为避风港，加大在中国的市场拓展力度，帮助他们减少在本国遭受的损失，中国有没有可能承担这样的作用？

姜国华：有可能。这次次贷危机对中国金融机构影响比较小，我们不会发生像国际上其他大银行所发生的问题。另外我们的市场很大，扩大内部需求可以刺激经济发展，不仅有利于我们的经济发展和企业发展，也有利于外资企业的发展，给他们提供一个利润增长的来源，能够帮助他们渡过难关。

芮成钢：现在各国领导人对现行的国际金融体系进行大刀阔斧的改革，这个改革关键是要解决什么问题？

姜国华：要解决监管这个问题。现在资本市场一体样、国际化，这需要一个国际机构监管全球的金融体系。

芮成钢：这次各国救市方案还是缺少金融协调机制来指导？

姜国华：现在是各个国家的合作协调，而缺少一个中央机构来指导救市行动。鉴于我们金融体系的国际化，互相影响，互相依赖，需要一个中央机构来监管市场。在农村建房，一个房子一个房子隔开，防火问题只是个人行为，政府不需要出防火条例。但城市里的楼房都挨在一起，就需要政府出台统一的防火条例。以前各个国家的金融体系比较独立，相互之间影响比较小，各个国家自己监管就可以了。但现在金融体系一体化了，各国金融体系已经完全纠缠在一起，就需要制定全球的“防火条例”和监管条例。

芮成钢：通过什么样的路径才能建立全球金融的协调机制？

姜国华：这个问题不是很好回答，这涉及每个主权国家的想法和利益，到底怎么建起来是一个各国博弈的过程。

芮成钢：从目前的国际经济政治情况来看，现在是否已经具备了建立统一协调机制的前提？

姜国华：这次危机让各个国家都意识到，别人家发生的事情会影响到我们家，别人的金融体系发生问题也会影响到我们，这时候我们要面临共同监管这个问题。

芮成钢：美国7000亿美元救市方案已经在美国国会通过，但直到现在，关于救市计划的争议还没有结束，甚至批评越来越厉害。您对这个救市方案是认可多一些，还是担心多一些？

姜国华：我的认可多一些。我们住在一栋楼里，有一家失火了，我们需要先把火灭掉。如果不把火控制住，让火蔓延起来，造成的损失会更大。现在我们担心金融体系垮掉，担心造成经济危机，所以这种救市计划能够起到不错的作用。

芮成钢：您认为处理金融危机跟救火有很多相似的地方，但你觉得公平吗？引起火灾的是少数几家，却让全体居民承受损失。

姜国华：这没有办法，这是经济学上道德风险的问题。

第34节：直击华尔街风暴2(34)

金融监管就像熬粥，美国的市场监管就像一个厨子把锅盖揭开熬粥，大部分情况下不会出问题，如果水开了，自然而然地有泡泡，这个泡泡自己会消下去。但美国的厨子离锅太远，所以有时候熬粥就会出大问题。

【专家观点】市场监管就是熬粥的厨子

（CCTV2：10月28日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：刘劲，长江商学院教授。

芮成钢：从美国市场来看，这个冬天真的有可能会成为经济的冬天。你曾经在美国生活、学习了很多年，根据你的经验，往年在经济情况好的时候，到了冬天的时候，美国的市场会是什么样的情况？

刘劲：这个时候会变得非常红火。美国是一个消费大国，到了冬天的时候因为节日比较多，11月份有感恩节，12月份又有圣诞节，节日时候美国非常红火，有点像国内过春节，大家都去商店买东西，尤其是在感恩节的时候，商店一般都有大折扣，买衣服的时候连试衣间都会挤得满满的。

芮成钢：不会像新闻里看到的，即使打折市场也是冷冷清清的，很少看到顾客？

刘劲：很少见到这种情况。我最近去过一次美国，到一个卖衣服的地方看，非常吓人，整个商店就我一个人，非常冷清。

芮成钢：这时候大家的需求严重萎缩，能不购买的东西就尽量选择放弃，只是购买生活必需品。

刘劲：是。

芮成钢：你觉得有没有一种办法能使这种低迷的状况得以改变？

刘劲：现在很难讲，因为这次金融危机传到实体经济才刚刚开始，现在金融危机才到中间阶段，实体经济刚刚开始下滑，而且下滑的速度很快。实体经济反映的速度比较慢，所以一时半会很难有很大的起色。

芮成钢：在你看来，我们的金融监管需要从华尔街危机中吸取什么教训？

刘劲：这个问题比较复杂，也很简单。中国和美国的金融监管体制不大一样，各自有各自的问题，应该是完全相反的情况。美国管得太少，总是让金融市场自己去做，无论市场发生了什么事情，政府尽量什么都不管，完全相信市场自我恢复能力。

芮成钢：现在看来这种做法是有问题的。

刘劲：这种做法有问题。我打一个比方，金融监管就像熬粥，美国的市场监管就像一个厨子把锅盖揭开熬粥，大部分情况下不会出问题，如果水开了，自然而然地有泡泡，这个泡泡自己会消下去。但美国的厨子离锅太远，所以有时候熬粥就会出大问题。

芮成钢：这个厨子就像我们监管的手段？

刘劲：对。厨子就是美国的监管机构，他离锅太远，现在就出了大问题。市场本身还是有很强的自我恢复能力，所以美国的金融市场一般不会出现大的问题，但这次出问题就出得非常大。反过来看，我们国家的监管则走向另外一个极端，我们的监管人员，就是厨子离锅非常近，天天看着锅里的粥，而且同时把锅盖盖得太死，监管的方法主要是直接影响市场。这种情况下，大的问题出现得少，但小问题会时不时地发生，时不时地粥就会冒出来。从现在的经验来看，折中的办法比较好。一方面，熬粥要打开锅盖，让市场自己进行调节；另一方面监管人员必须站在锅前，时时看着，不能离得太远，万一出了什么问题，就必须及时进行调节。

曾被誉为“拯救了世界的人”、“世上最伟大央行行长”的格林斯潘在退休两年多后，没有想到对他的“清算”来得如此猛烈。经济圈传出疑问：格林斯潘是次贷危机的罪魁祸首？低利率和放松管制这两项原本被认为其功绩的行为，亦瞬间成了“千夫所指”。

【背景资料】清算格林斯潘

或许很少有人能够清楚记得美国20年来的历任总统，但艾伦·格林斯潘却在人们的心中担当了多年的“偶像”。

在1987～2006年年初，戴着黑框眼镜、少言寡语的格林斯潘执政美联储超过了18年，经历了4任总统，为美联储历史上第二长任期的主席。在他的履历表里，最显赫的功绩在于美国经济出现了创纪录的长达10年的持续增长。

第35节：直击华尔街风暴2(35)

在格林斯潘担任美联储主席的18年多时间里，美国经济出现了创纪录的长达10年的持续增长期，中间只发生过两次温和的衰退。格林斯潘领导美联储应对了纽约股市大崩盘、亚洲金融危机、科技股泡沫破灭以及“9·11”恐怖袭击事件等一系列重大危机。他运用宽松的货币政策使美国股市出现了前所未有的大牛市。

在2006年1月退休时，格林斯潘的威信达到了无以复加的地步。有人甚至建议将印在美元纸币上的“我们信仰上帝”这句话，改为“我们信仰上帝和格林斯潘”。格林斯潘被称为一个神话，承载着“经济沙皇”、“美元先生”、“反通货膨胀斗士”等美誉。因其位高权重且又在任期间屡创经济奇迹，美国《时代》周刊曾将他评为“全球最有影响力的当代伟人”，一些媒体称他为“经济学家中的经济学家”。有意思的是，1996年和2000年两届美国大选，媒体公然宣称：“谁当总统都无所谓，只要让格林斯潘当美联储主席就行了。”更有意思的是，2000年大选，两位总统候选人竟然争先恐后比谁更会夸格林斯潘，一位说：“格林斯潘是我的偶像，我觉得他成就非凡，无人可及。”另一位则说：“格林斯潘是美国货币政策的掌舵人，功绩卓著，制服通货膨胀的最佳办法，就是让这位识途老马连任美联储主席。”

格林斯潘是一个金融怪杰。

在格林斯潘办公室的墙上，挂着一幅布什政府时期的讽刺漫画：作者把格林斯潘画成经济领域中的“卡桑德拉”，手中举的一块牌子上面写着“末日来临”，比喻格林斯潘经常在经济问题上发出的一些耸人听闻的警告。格林斯潘对这幅“丑化”自己的漫画却“十分欣赏”。格林斯潘对金融有着特殊的情感，在他的办公桌上，摆放着一个奇特的标语牌：“The Buck Starts Here”（钱从这里滚开）。

在美国金融界有这么一说：格林斯潘咳嗽一声，全世界都得下雨。因此，他的一言一行格外引人注目。华尔街的投资者们特别是金融经理，对格林斯潘的每一句话、每一个字，都会反复推敲、研究，试图从他的遣词造句中捕捉到哪怕一点蛛丝马迹，但结果总是很失望。这是因为，格林斯潘的讲话总是语意暧昧，模棱两可。

格林斯潘也承认：“我花了不少时间努力回避问题，因为我担心自己说话过于直白。最后，我终于学会了‘美联储语言’，学会了含糊其辞。”格林斯潘有一句名言：“如果你们认为确切地理解了我讲话的含义，那么，你们肯定是对我的讲话产生了误解。”最能体现其语言风格的一个故事就是：一次在国会作证时，一位议员对“格林斯潘式的回答”表示感谢并且说已经理解其立场时，格林斯潘很快答道：“如果是这样的话，那我一定是没有表达清楚。”

“格林斯潘的货币政策，他在任的时候，受到各界一致好评，美国政府、美国老百姓、美国华尔街都说他是有始以来最伟大的中央银行家。”中欧国际工商学院教授许小年评价说。但2007年的次贷危机最终把格林斯潘拉下了“神坛”。

2008年4月份，当82岁的美联储前主席格林斯潘断言“美国次贷危机五十年一遇”时，他还没有预料到5个月后雷曼兄弟的“倒下”。9月14日，这家美国第四大投资银行不得不面对破产的命运，格林斯潘的心情恐怕也不好过。

目前，格林斯潘认为美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。在接受美国全国广播公司采访时格林斯潘表示，这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长时间，并继续影响美国房地产价格。他认为，美国躲过经济衰退的几率小于50％。

格林斯潘认为，这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，直至美国房地产价格稳定下来；危机还将诱发全球一系列经济动荡。他甚至作出更大胆预测，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。

事实上，格林斯潘很难撇清与这场危机的关系。曾被誉为“拯救了世界的人”、“世上最伟大央行行长”的格林斯潘在退休两年多后，没有想到对他的“清算”来得如此猛烈。经济圈传出疑问：格林斯潘是不是次贷危机的罪魁祸首？低利率和放松管制这两项原本被认为其功绩的行为，亦瞬间成了“千夫所指”。

第36节：直击华尔街风暴2(36)

《时代在线》和《纽约时报》都撰文称，美国金融体系的隐患很多是狂热推行自由金融政策的格林斯潘遗留下的。然而也有人称，每当美国经济奄奄一息时，寻找替罪羔羊不过是华盛顿的“标准动作”。但毕竟格林斯潘已是“退休干部”，不论曝光率或受指责的密度，都远不能与保尔森和伯南克相比。因此他也有足够的时间和心情，对后者的政策时不时评价上两句。

目前，对于格林斯潘的指责主要在两方面：一是在2001～2003年，美联储为了减轻互联网泡沫破灭对经济的影响而降息太多。随后的加息步伐又太慢。低利率刺激了抵押贷款和过度消费，造成了房地产泡沫的膨胀。其二，美联储监管太过松懈。央行降低了抵押贷款的标准，以致信用状况不佳的贷款人以极低的成本通过贷款得以购买房屋，而在房产泡沫破灭时，这些人最终无法偿还贷款而破产。

从这两项“罪名”中也不难发现，引起较大争议的还是格林斯潘任职的最后几年。2001年，当时美国正面临着互联网繁荣的终结和“9·11”恐怖主义袭击的双重打击，美联储因此充分动用了利率杠杆防止美国经济衰退。正是在那时，美联储连续降息，企图以此来抵制经济增速放缓。

从2001年9月起，格林斯潘连续11次降息，创下了1981年以来“最为猛烈的降息轮回”。直到2003年6月，联邦基准利率降低到近50年来的最低点1%，用舆论的话说是“拧开了货币的水龙头”。美联储把利率降得太低，持续的时间也太过漫长，1%的低利率状态一直持续了1年，直到2004年6月再度加息。格林斯潘也为自己辩解，“纵观当时的情况，美联储作出的哪一次加息减息不是必要的呢？”

美联储通过向市场释放出大量的流动性，最终克服了因为股市泡沫破灭造成的市场恐慌。然而，美国的利率连续几年实际负利率，美元在市场上供大于求，致使美元贬值。另一方面，美国政府在财政上大幅减税，减税总计达1.35万亿美元，鼓励消费与投资。这些措施稳住了市场，使美国经济避免了衰退。格林斯潘虽成功拯救了美国证券市场，却“按下葫芦浮起瓢”，催生了另一个经济泡沫，即美国楼市泡沫。

不过，格林斯潘在《华尔街日报》发表的文章中也承认，他任职期间实施的低利率政策可能助长了美国房价泡沫。但他却认为次贷危机的真正根源在于全球经济扩张，正是一段时期以来全球经济前所未有的高速增长导致投资者低估了风险。

2008年10月23日，格林斯潘在美国国会众议院同样承认了之前自己的失误，他说：“我以为以追求自我利益最大化为目标的组织，尤其是银行之类，最善于保护他们的股东的权利和公司股份，但是我错了。”

事实上，一个更严重的情况或许在于美联储面对金融创新过度的“不作为”。房地产泡沫最终通过资产证券化等衍生金融产品把危机扩散到了全球。

放松金融监管不能不说是格林斯潘一直推行的信条，而在克林顿政府时期经济自由也难免为此埋下了危机的种子。2000年12月15日下午，一项解除了对许多复杂金融衍生品管制的法案获得了通过，交易商可以利用衍生商品，不用实际买进股票、外汇、大宗商品或抵押债等资产，就可押注这些资产的未来走势。

更被人诟病的一点事，格林斯潘还是金融衍生品的大力支持者，正是他与时任财政部长鲁宾在1998年的努力，国会才永久性废除了商品期货交易委员会对金融衍生品的监管权。他在2004年的一场演讲中还认为，华尔街在利用金融衍生品与其他机构“摊薄”风险。实际上，金融衍生工具是一种“零和博弈”，它只是在微观上降低了风险，在宏观上却是将风险从风险回避者转移到风险中立者或风险偏好者，以新的方式重新组合，金融体系的总体风险并没有因此减少。

《石油危机》的作者威廉.恩道尔毫不客气地评论：“次级债或者垃圾抵押债券的证券化，就是格林斯潘留下的最高遗产”，次贷危机是戴在格林斯潘头上的“耻辱的王冠”。

第37节：直击华尔街风暴2(37)

美国的金融衍生品在这几年内也发展得“多姿多彩”，复杂程度甚至连“投资大师”巴菲特也弄不明白。

在巴菲特看来，衍生工具是金融界大规模毁灭性武器。而格林斯潘当时则并不同意，2003年他写道，衍生商品分散了风险，因此缓和了网络泡沫破灭后2001年的经济衰退。“规管难免会约束市场，自由的市场最清楚该怎么做。”

世界银行前负责经济发展的高级副行长兼首席经济学家、诺贝尔经济学奖获得者美国人约瑟夫·斯蒂格利茨2008年9月在法国《回声报》上发表文章指出，美国当前的次级抵押贷款市场危机与美联储前主席格林斯潘在任时实行的政策有关。

文章说，一切源于2001年的美国经济衰退。布什总统在格林斯潘支持下推行令富人受益的减税政策，但没能使美国走出网络泡沫破灭带来的经济衰退。美联储为了促进经济增长和就业，除了降低利率别无他法。但是，20世纪90年代的过度投资是经济衰退的一大原因，所以降低利率没有极大地刺激投资，美国经济虽然繁荣起来，主要是因为美国家庭更多地贷款买房和负债消费。而且，由于低利率促进了房地产业的持续繁荣，美国人对自己不断增长的债务负担一直不以为意。

为了让更多人借到更多的钱，美国还不断放宽放贷标准，次级贷款发放额不断上升，一些新的信贷品种允许个人贷款的数额越来越大，还出现了一些非固定利率的贷款品种。许多借款人没有多少金融知识，盲目借贷，也不具备风险意识。

斯蒂格利茨在文章中指出，格林斯潘鼓励非固定利率贷款，认为美国人在过去10年间如果选择了非固定利率贷款，就能节省很多钱。他似乎认为美国经济只要有他掌舵就能一直欣欣向荣。可是经济增长总有难以维持的一天，这其实只是时间问题。

房地产泡沫最终破灭，房价下跌后，有些借款人发现其贷款额远远高于他们所拥有房产的价格。由于利率提高，一些人已经无力偿还贷款。有太多的美国人在制定家庭预算时没有留出余地，一些放贷机构受利益驱使也没有提醒人们注意借贷风险。

斯蒂格利茨的文章认为，房地产泡沫的破灭是可以预料到的，它所造成的影响也是可以预见的，那就是新的房地产项目在减少，正在销售的楼盘找不到买主。有关数据显示，美国过去6年创造的就业机会有2/3以上与房地产业有关。房地产泡沫一度使美国人的生活水平高于他们的支付能力，而没有了房地产这台发动机，美国经济增长将会减速。

斯蒂格利茨最后总结说，有句话用在格林斯潘身上很合适：斯人已去，遗害犹在。

面对来自各方面的批评和攻击，格林斯潘的辩解却显得如此苍白无力。尽管格林斯潘对其政策决策过程做了很多解释，可是这丝毫不能减轻其货币政策调控力度和调控节奏错误、风险监管不到位的责任，也无法彻底洗清对其机会主义倾向的批判，甚至无法反驳其在决策过程中有可能向华尔街利益集团妥协的质疑。

穆迪公司的员工对于自己的工作曾经有过这样的评论:我们不像是在进行职业的评级分析，而更像是在把自己的灵魂出售给魔鬼来换取金钱。

【相关链接】“失节”的金融市场看门人

从原来的次贷危机演化到现在的金融危机，并可能进一步发展到经济危机——如果追根溯源，人们就会发现那些被打上AAA烙印的抵押债券是现在一切麻烦的始作俑者。但问题在于，到底是谁为这些劣质品打上“放心使用”的标签送到投资者的面前的呢？——答案就是美国的信用评级机构。

2008年10月22日，著名评级机构穆迪(Moody’s)的CEO雷蒙德.麦克丹尼尔出席美国国会听证会的时候承认，为了保住自己的市场份额，三大评级机构穆迪、标准普尔(Standard ＆ Poor’s)和惠誉(Fitch)不惜降低标准，没有尽到监督之责，并把全球金融系统置于巨大风险之中。

“维持我们的标准和维持我们的市场份额，这两者是完全冲突的。”麦克丹尼尔如此表示，并再次把美国的信用评级机构置于舆论指责的焦点，因为2008年7月8日美国证券交易委员会（SEC）就已经指责美国三大信用评级机构在给高风险次贷金融产品进行评级时，都存在违反内部程序的行为，并且未能避免利益冲突问题。

第38节：直击华尔街风暴2(38)

虽然标准·普尔、穆迪和惠誉这三大评级机构在避免利益冲突问题上都有明确规定，但SEC的调查显示，一些对高风险次贷金融产品进行信用评级的工作人员竟然直接参与评级费用的商谈。由于评级费用由债券承销商支付，评级越高越利于债券销售，评级费用也越高，因此评级机构无法保证评级的独立性。而批评家们更是认为，穆迪和它的竞争对手标准普尔及惠誉其实是这场金融灾难的帮凶。

《纽约时报》2006年的一篇报道向人们展示了债券评级是一种复杂的专业过程:一个名为ABC的债券池摆在穆迪的前面，所有的按揭贷款都是次级贷款，而穆迪没有可能看到每一个贷款人的文件，更没有他们的联系方式以证实贷款人提供信息的真实性。它能做的就是使用自己的数学模型，依据贷款人的历史行为分析进行评价。对于穆迪来说，它们面对的贷款人正处于美国房地产业最狂热的时代，必要的规范和风险控制都被抛到了脑后，而这样一个行为，如果做一个国人熟悉的形象的比喻，就是用“三亚的气象资料去预测哈尔滨的天气”。

在2006年，美国所有的金融机构都忙着做和房地产有关的生意，穆迪公司的分析师们通常只有一天的时间处理相关的数据。虽然他们很清楚这些次级贷款“有点不那么可靠”，但是让他们稍感安慰的是，大部分贷款人是为了取得自己的第一套住房，这也许表明，不到万不得已，贷款人不会轻易放弃自己的房产。

于是穆迪给出了3个A的评级，投资银行则专门成立了负责这部分债券销售的公司，由它们买下这些按揭贷款，然后向外发行债券。投资银行想让穆迪知道的是，只要给了ABC高评级，它们的债券就畅销，它们所做的一切就有利可图。

在上面这个AAA债券的生产线中，信用评级机构扮演的角色是如此重要，以至于《纽约时报》专栏作家弗里德曼曾经不无讽刺地说，世界上有两大超级力量，美国和穆迪。

于是，在那样的一个投资狂热、风险控制被漠视的年代，这些盈利越来越丰厚的中介机构不仅没有发挥自身的作用，反而成了疯狂市场的一部分。不过在这一点上，美国信用评级机构的表现并不是最可耻的——人们回忆一下安达信在安然事件中所扮演的角色就会明白。

早在2007年，穆迪公司首席执行官麦克丹尼尔就意识到了金融系统的风险。在2007年10月给公司董事会的报告中，麦克丹尼尔明确告知管理层，公司处于一种进退两难的境地。他说，真正的问题并不是市场忽视评级质量，而是在对评级质量进行惩罚。发行人要高评级，投资者不想评级下调，银行家在玩短视的游戏，在此基础上的恶性竞争已将整个金融体系置于危险之中。

国会从标准普尔和惠誉公司员工那里获取的文件更让人吃惊。一位在标准普尔结构性金融产品部门工作的员工曾经写下这样的话:“我们什么都可以评级，哪怕它是头(被结构化过)母牛。”另一位员工说，“评级机构创造出一个更大的怪物——债务抵押债券市场(CDO)。但愿当问题出现的时候我们大家都已经富裕地退休了。”

穆迪公司的员工对于自己的工作曾经有过这样的评论:我们不像是在进行职业的评级分析，而更像是在把自己的灵魂出售给魔鬼来换取金钱。

五 金融危机拷问美国消费文化

把眼前这场美国金融危机，仅仅说成是“美国靠借钱发展的模式”出了差错，只是窥豹一斑之言。我们透过借债危机看到了经济制度的危机，同时也透过经济制度的危机看到了人的存在方式和价值观念的危机。当今在美国，不仅是个人靠借贷来超前消费，而且整个国家也是靠举债过日子。美国的主流文化一直在助长这种存在方式，一直在说明这种存在方式是合理的、正当的。消费主义、个人主义和现实主义已构成了当今美国人占主导地位的价值观念。我们可以在这种美国人的存在方式与美国的金融危机之间看到其内在的联系。

自己的储蓄率太低，完全靠美元的霸权维持运转，中国有一句话“出来混总是要还的。”

第39节：直击华尔街风暴2(39)

【专家观点】出来混总是要还的

（CCTV2：10月15日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：赵晓，北京科技大学教授，曾任国资委研究中心宏观战略部部长。

芮成钢：美国专家说这场金融危机会继续渗透到实体经济中，美国政府官员演讲中经常讲的话是，那些影响华尔街的事情会影响到主街，这句话给我们更好的解读一下。

赵晓：可以这样认为，一开始看到的金融危机是虚拟危机，然后会逐渐看到实体危机。我们最初看到在美国爆发危机，接下来是欧洲和日本爆发危机，然后会看到危机从发达国家延伸到发展中国家，特别是跟发达国家关系密切的新兴市场经济。另外，我们还会看到金融危机从表层延伸到更深层次的国际金融体系、国际贸易体系，乃至国际经济增长的模式。

芮成钢：中国有一句老话，叫做解铃仍须系铃人，但这个话题引发了很多争议，美国的很多经济学家都认为，这场危机最可怕之处在于，当年造成这场危机的美联储和美国政府，目前正在帮助美国解除危机，你有这种担心吗？

赵晓：我不太同意他们的看法。学者总是善于批评的，无论你做什么他总会找出一大堆毛病。在金融危机爆发时，市场受到冲击，政府一定要做事情。美国政府的做法，包括全球各国政府的做法，我认为是可以理解的。

芮成钢：奥巴马当选，意味着民主党组阁，他们对待经济的方式、理念和指导方针，会不会跟系铃人有很大的差别，很多人认为这是布什政府的问题？

赵晓：通常是这样的，如果经济不行，在位的党派在竞选中就会输掉。新组建的政府虽然是另一党派的领导人，但他们的经济政策跟上一届政府未必会有特别大的差别，仅仅是说法上有很大差异，最后的做法差异性并不是很大。

芮成钢：如果奥巴马当选美国总统，可能不再是救市，而是一揽子刺激经济方案，你预计一下他可能的刺激经济方案是什么？

赵晓：我估计可能会进一步减税，刺激美国消费，还有可能使美元进一步贬值，通过美元贬值刺激美国出口。另外也有可能继续扩大政府的财政赤字，让美国经济渡过难关，同时增加对穷苦人的补贴，民主党更容易采取这样的政策。

芮成钢：到目前为止，我们还没有看到美国官员或者经济学家公开说美国要放弃以前的生活方式，金融危机意味着美国生活方式会发生改变。昨天看到美国的一本杂志，一个经济学家在1929年经济危机拍的照片，上面写着：世界上没有一种生活方式比美国的生活方式更好，把照片重新拿出来是一种讽刺。此次危机是否意味着会对美国的生活方式形成大的挑战。

赵晓：我非常同意，而且我认为这是非常深刻的问题，现在大家谈到的很少。表面上看到的是美国的经济危机，背后可能是美国的文化危机。美国有一句话：“美国花了40年教会他们的清教徒考虑负债销售。”换句话就是今天美国的文化和生活方式，跟过去已经有很大的差别了，表现在个人主义、享乐主义、不负责任消费。

芮成钢：拿2元钱过10元钱的日子。

赵晓：自己的储蓄率太低，完全靠美元的霸权维持运转，中国有一句话“出来混总是要还的。”

美国人在反思自己的生活方式，如果美国不纠正这样一种方式，不改变奢侈浪费的习惯，如果这样继续下去，美国问题的根子就解决不了。

【专家观点】需要纠正美国的消费模式

（CCTV2：10月24日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：龙永图，博鳌亚洲论坛秘书长

芮成钢：你刚刚从美国考察回来，您这次去美国西部的加利福尼亚州，而华尔街在美国东部，能不能给我们聊一聊，这次华尔街风暴如何从美国东部发展到西部？据了解，现在连硅谷的风险投资都开始撤出，美国高科技企业也都受到影响。

龙永图：这次去美国和过去的感觉完全不一样，我下飞机正好是6点钟，中国驻洛杉矶总领事馆的官员带我到餐馆吃饭，餐馆冷冷清清，和中国餐馆火爆形成鲜明对比，过去美国餐馆不像这样冷清。而现在市场很萧条，消费者的信心非常低。

第40节：直击华尔街风暴2(40)

第二天，我出席一个午餐会，按照原来计划，是向美国介绍中国经济发展的情况和改革开放30年来的成就，但后来所有的问题都与金融危机有关。有一个很重要的问题是，美国希望中国这次能够承担责任，能够参与美国的救市活动。我当时很坦率地讲，这场灾难是你们自己造成的，是结构不平衡造成的，由于过度消费、超前消费，以及对金融机构监管不力造成的，别国家没有资格救你们。第二天多家报纸就发表了这个消息，都是关于中国救不了美国这样的一条消息，当地最重要的报纸头版用很大的字：“龙永图说中国救不了美国”。他们就非常恐慌，已经失去了信心，（之前）认为中国可以成为他们最后一根救命稻草。实际上他们过高估计中国在救市方面的力量。

芮成钢：我们现在看到，格林斯潘承认自己犯了错误，美国官员也承认自己的监管政策方面出现错误，美国民众和商界领袖有没有反省过他们在危机中的责任？美国生活方式和意识是不是要发生一个翻天覆地的改变，他们自己有没有意识到这一点？

龙永图：他们开始在反省美国的消费模式。美国有超前消费、刷卡消费这样的习惯，美国人从全世界借钱自己花，他们的消费水平已经完全超出了自己的经济实力。美国人在反思自己的生活方式，如果美国不纠正这样一种方式，不改变奢侈浪费的习惯，如果这样继续下去，美国问题的根子就解决不了。

芮成钢：美国老百姓自己挣几千美元，要住上百万美元的房子，他们自己要对此负责任。

芮成钢：我们怎样把信心传导到消费者和实体经济中去？

龙永图：目前全球股市下跌，反映了美国金融危机在不断地向世界各地蔓延，先是影响了欧洲，现在已经影响到俄罗斯、日本、韩国。日本、韩国经济主要是出口导向型的经济，很多企业的盈利都靠海外市场特别是欧美市场，欧美市场出了大的问题，这些企业也会有大的问题，这样就引起了全球股市的暴跌。所以这次美国金融危机给全球造成的影响，还远远没有结束。目前信心仍然没有恢复，主要是美国和欧洲国家对资本市场所作出的一些救市措施，还没有传达到企业家和老百姓当中，老百姓、消费者和企业还没有从救市政策中得到实惠。

芮成钢：还需要一段时间，需要有更强有力的措施？

龙永图：我觉得还需要时间，一旦银行资金的流动性问题解决以后，整个借贷机制重新转动，企业、消费者个人得到钱，这样企业就开始投资，消费者又开始消费，这样整个经济才会重新转动起来。现在的一些金融措施如何传导到实体经济，还需要时间。如果这些措施不能以一种正面方式传导给消费者和企业家，这些措施就不能发挥作用。

芮成钢：总的来说你比较乐观，觉得传导还需要一定的时间。我们特别想了解，你对这场危机持续时间的预期，格林斯潘说2009年美国经济板块可能出现复苏迹象，实体经济2009年下半年会好一点，还有人说美国经济会出现负增长。你怎么看？

龙永图：我比较倾向全球经济可能到2009年年底，或者2010年会得到复苏。联合国贸易合作发展组织秘书长也是这么认为的，因为从联合国的观察来看，这次救市措施力度非常大，银行真正转动起来，会很快传导到企业家和消费者，经济的复苏还是指日可待。

美国消费者更应该为七八年以来无限制的消费行为作出一个根本的反省，如果再这样下去的话，这个问题很难解决。

【专家观点】美国老百姓也应该承担责任

（CCTV2：10月25日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：陆新之，财经评论人，曾历任《三联生活周刊》主笔，《经济观察报》财经主笔。

芮成钢：今天我们和一些中国工商界的顶级人物进行探讨金融危机这个话题，他们都说面对危机，中国人应该经历了三个阶段：第一阶段应该是反省，和全球的企业家反省；第二是判断；第三是行动。我们看到很多著名的财经人士都在反省，包括格林斯潘本人也承认他可能犯了一些错误。你觉得未来一段时间，会不会听到更多这样的声音？

第41节：直击华尔街风暴2(41)

陆新之：我相信会越来越多。

芮成钢：我想不仅是决策制订者要反省，老百姓也应该反省，我们不应该把责任推给监管者，美国老百姓也要为自己的行为付出代价。

陆新之：美国消费者更应该为七八年以来无限制的消费行为作出一个根本的反省，如果再这样下去的话，这个问题很难解决。

芮成钢：所以老百姓也应该承担一定的责任。

陆新之：尤其是美国的老百姓。

芮成钢：他们一个月就挣两千美金，但是从小就住一两百万美元的房子，不能因为银行给你贷款你就借。

陆新之：不光是房子的问题，他们开的车要大，他们信用卡的消费也要跟上，美国人的消费习惯是很恐怖的。中国老话说，一阔三大。一旦房子上去了，他所有的装修，物业维持费用都跟着上去。美国的物业管理费非常高，你买了100万美元的房子，每个月寄来的物业账单就很大，尤其冬天的取暖费。美国的居住习惯很不健康，他们不关灯，不关空调，常年维持一个恒温恒湿。这样的消费习惯会消耗很大的能源，而且是没有价值的消耗。

芮成钢：目前还没有看到美国消费者在媒体上公开反省。这场危机给每个人一个教训，天上不会掉馅饼，没有免费的早餐，我们要回归市场经济的根本，必须要创造价值，才能把这个事情做好。反省过后就是对目前经济形势的判断，对于整个世界经济未来的走势有三种说法，一种是U形，先是下滑，经过一个比较长的时间涨起来；第二是V形，立刻反弹；第三是L形，要经过较长时间的衰退。

陆新之：长期走跌，有一段不起来了。

芮成钢：你前一段时间在美国生活，根据你的观察，你觉得美国经济最有可能上升到什么样的形势？

陆新之：我一直在美国的几大城市研究华尔街的问题，得到很多微观情况。美国这一代人没有遇到这么大的危机，从这个角度来讲，美国经济不可能像以前那样，十个月二十个月就能解决。所以我觉得是比较大的“U”，“U”的底比较长，但是未来的增长潜力还是会有。

消费主义、个人主义和现实主义已构成了当今美国人占主导地位的价值观念。我们可以在这种美国人的存在方式与美国的金融危机之间看到其内在的联系。

【背景资料】金融危机是生活方式危机

对于美国人的生活方式，美国媒体曾形容说，“只要太阳一升起，消费者就开始购物”。美国皮斯卡塔研究公司投资顾问史蒂芬·切奇说，2006年，美国人收入的90%用于消费，13%用于偿付贷款，这意味着他们必须借款才能维持生活。在这个数十年来一直靠消费拉动经济的国家里，许多人早已习惯“借债过日子”。

时至今日，美国的消费即将跌落悬崖，而美国经济也走到了悬崖边上。摩根士丹利全球首席经济师史蒂芬·罗奇撰文称，这次金融危机是美国疯狂消费主义酿出的苦果。

超前消费、放纵物欲是美国生活方式的基本特征。美国是西方发达资本主义模式的一个样板，是“消费未来”潇洒的楷模。美国是全球的超级大国。它的GDP占全球总量的三1/3左右，达15万亿美元，有其巨大的经济的实力。美国消耗着世界石油总量的1/4强，每个美国人的人均消费石油达3.1吨，支撑着这个“车轮上的国家”。美国国家地理学会的一项调查报告说，大多数美国人不喜欢使用公共交通工具、步行或骑自行车出行，美国以世界５％的人口消耗着世界1/3的资源，光是汽车消费就使美国消耗了全球1/4的原油。美国年人均能源消耗量是全球平均水平的９倍，人均生产垃圾量则是全球平均水平的３倍，温室气体排放量是全球平均水平的８倍，造成“大量自然资源被美国人的日常生活所消耗”。

很多专家认为，华尔街金融神话的破灭同美国社会的消费文化干系甚大。美国消费文化的主要特征是超前消费，即“寅吃卯粮”。受社会风气和政府消费政策的鼓励，美国人崇尚超前消费，中产阶级生活方式蔚然成风。为维持高消费水平，除疯狂工作外，美国人开始大笔借贷。

第42节：直击华尔街风暴2(42)

随着近年来房价飙升，他们把自己的家当成了提款机，通过二次抵押贷款和再融资，实际上已经将房子变成一张可以透支的信用卡。他们拿着信用卡尽情购物、疯狂消费，却似乎忘了“欠债还钱”的道理。随着房产泡沫的破裂，美国房产价值逐渐蒸发，现在有近1/6的美国房主背负的房贷要高于其房屋的价值，这也增加了拖欠偿还按揭贷款的可能性，从而为次贷危机乃至金融危机埋下了祸根。

美国长期的低利率政策，既刺激了美国民众的消费欲望，又导致了储蓄下降和股价上涨。股市的财富效应反过来再度刺激消费，导致楼市的上涨。而持续走高的房价刺激了贷款公司放贷的欲望和各类投资者欲分享房产增值收益的冲动。于是，一个以股价和房价互相推动的泡沫逐渐蔓延和扩大，这种消费模式又直接导致了更多美国民众以透支的方式消费。于是，美国民众从金融机构借钱，金融机构从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。美国逐渐进入一个债务的泡沫之中，而上述任何一个环的脱节，都将导致泡沫破灭并酿成危机。

其实，美国借贷消费文化的产生与发展已有近百年历史。借贷消费也曾经受到清教伦理的谴责，经受过社会文化的挑战。但20世纪30年代后，这一方式逐渐为社会接受，在人们心中扎根。应该说，这种消费方式一度为美国经济的快速发展作出了贡献，但是，随着美国经济监管的松懈和放贷行为的泛滥，这种消费方式随即化身为打开潘多拉魔盒的黑手。

美国人信奉超前消费，居民储蓄率在“负数”，并以此引为自豪。作为美国梦的一部分，长期以来，美国大量居民利用住房抵押贷款的再融资来获得更多贷款，以维持自己入不敷出的生活方式。由于市场利率较低，房屋价格不断上涨，住房抵押贷款者可以以已经升值的住房为抵押，以比原有贷款更为优惠的条件，借入一笔新的贷款。在偿还旧贷款之后，多出来的部分便可以提取现金，作为自己的消费开支。

在2001～2005年的5年中，美国自有住房者通过以上这种方式，平均每年提取了近1万亿美元的“收益”，作为其日常消费开支。但与此同时，从2001年年末到2007年年底的6年中，美国个人积累的债务更是达到过去40年的总和。美国的储蓄率为负数，欠账的人多如牛毛。美国纽约市议会的一份调查显示，在纽约，20％的市民根本没有任何积蓄，另有45％的人其积蓄只够维持３个月生活的时间。欠债对美国人来讲天经地义，借银行的钱办事是时尚。可以说，正是这种不计后果的过度消费最终导致次级贷款盛行，引发了这场金融危机。现在，危机中的美国人不得不学习过“苦”日子。

由于保持着“量入为出、勤俭节约”的传统观念，多数美国华人在此次危机中并未受到太大冲击。他们的消费观念被认为是渡过难关的有效办法，正在受到越来越多的认同。美国华人的生活方式映衬出注重自控与调和、清静与自然的中华传统文化，也为美国生活方式的变革提供了极好的镜鉴。

事实上，历史上的多次经济危机，都能找到社会储蓄与社会消费失衡的身影。基于此，这也成为西方经济学家讨论的重要问题。自西方经济学诞生之日起，人们就开始了对节俭问题的研究，存钱和节制消费一度被认为是对家庭和社会财富的增加。而自20个世纪以来，以凯恩斯为代表的一些经济学家所持有的“储蓄增加将导致消费减少，并最终减少投资和社会财富”的观点日益成为发达国家的主流，并对美国现代经济和社会产生了深远影响，后在美国金融模式的刺激下，举债消费不但成为了潮流，而且也成为了日后危机爆发的祸根。

如一枚硬币的两面，合理的消费可以带动经济的增长，但零储蓄的举债消费带来的只能是虚假的繁荣，而当储蓄与消费间的关系彻底失衡、负债率开始上升时，带来的则是风险的积累和噩梦的开始。

“自20世纪80年代以来，我们开始寅吃卯粮，通过借贷弥补亏空。通过各种新发明的金融产品，任何人都能为了任何目的借到相当数量的钱。但住房债务也越变越大，从1974年的6800亿美元增加到如今的14万亿美元。整个国家卷入一场大骗局。过度举债的美国正从噩梦中惊醒。”《新闻周刊》国际版主编法里德·扎卡里亚说。

第43节：直击华尔街风暴2(43)

金融危机拷问消费文化，消费文化势必作出调整。“一个炫耀财富的时代已经结束”，这是美国历史学家斯蒂夫·弗瑞瑟对这场金融危机的评语。如今，美国人开始紧缩信贷消费了，美国的虚假繁荣景象也在一定程度上开始褪色。由此看来，一味崇尚这样的消费文化，到头来，恐怕苦头还要由消费者自己慢慢去品尝。

六 危机葬送美元霸权

在美国滥发货币导致全球流动性过剩，进而催生了无数“泡沫”、“危机”之后，经济界对于世界货币体系再次深入反思。专家认为，美元本位制加上美国不遗余力地推行全球浮动汇率制，是导致此次全球经济动荡的根本原因。每当经济危机或者动荡出现，有关美元危机的观点便会甚嚣尘上，但这一次美国次贷导致的全球金融危机，或将迎来一次人类货币史上的转折。

美国变相成为“全球央行”之后，贪婪的本性迫使其无法停止攫取财富的脚步。浮动汇率下，美国只需要开动印钞机印刷钞票，就能将全世界的廉价货物和资源据为己有，而全球其他国家则需要储备美元资产应对可能发生的危机。再加上华尔街的金融模式，不断的金融创新和衍生品的推出，令美国人度过了三十多年的好日子，同时也埋下了危机的祸根。

美国人搬起的石头终于砸到了自己的脚上。未来可见的日子里，人民币、欧元、日元等货币将会不断崛起，新的国际货币体系有望在危机之后的废墟上重建。

【节目回放】美国金融霸主地位遭质疑

（CCTV2：10月18日《直击华尔街风暴》特别节目）

欧盟委员会主席巴罗佐日前透露，他和法国总统萨科齐将于2008年10月18日前往戴维营，会晤美国总统布什，讨论有关应对国际金融危机的建议。一些分析师把巴罗佐与萨科齐的美国之行，与美国的全球金融地位被动摇联系在了一起。

据了解，10月18日的这次会谈的主要内容是探讨应对全球金融危机等问题，不过相关人士也表示，这次会谈并不一定会达成什么新的协议。此次访问将继当地时间10月17日萨科齐和巴罗佐与加拿大总理哈珀会晤后进行。而此前，欧元区15国首脑10月12日已经在巴黎召开了欧元区有史以来的首次峰会，为共同应对当前越演越烈的金融危机而寻求联合行动。分析人士认为，欧洲人在解决金融危机问题上扮演的角色越来越重要。而萨科齐与巴罗佐的美国之行，更让一些分析人士认为，在某种程度上美国的全球金融霸主地位已经被削弱。

美国经济研究机构分析师迈克尔·斯格纳说：“如果你留意，会发现法国和英国等欧洲国家眼中并没有全球金融霸主，而且他们正在向这个位置迈进。”

美国通货膨胀和财政赤字让世界各国来买单。从长远来讲，应该让世界货币多元化，比如欧元现在也可以和美元抗衡。

【专家观点】美国通货膨胀和赤字让世界各国来买单

（CCTV2：10月29日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：平新乔，北京大学经济学教授。

芮成钢：即将在华盛顿举行的全球金融峰会上将提出建立新的国际金融新秩序，你觉得能建立起来吗？如果建立起来会是什么样？

平新乔：建立新的国际金融新秩序，这个问题欧洲提出来了，我们也提了很长时间了，这与以美元为中心的旧的国际金融体系不合理有关系。20世纪70年代初，美元的霸权地位很强势，美元也是世界货币的主要结算者。美元的霸主地位使美元疲软，美国让各个国家来买单。这样的问题在过去三十多年并没有解决，依然是美国通货膨胀和财政赤字，让世界各国来买单。美元这几年疲软，新兴的市场国家就提出不买单了，甚至日本都不买。从长远来讲，应该让世界货币多元化，比如欧元现在也可以和美元抗衡。

芮成钢：我们相信不受约束的美元能够得到有效的制衡。

芮成钢：如果没有记错的话，邓小平同志曾经说过，现代经济的核心就是金融。我们最近在谈金融和实体经济的关系，当金融作为经济的核心出现了问题，实体经济受到的影响几乎是瞬间就感觉得到。这种影响对中小企业来说，来得尤其猛烈。我们现在是否可以从别的国家借鉴经验，怎么重振中小企业的信心，我们能为中小企业做些什么？

第44节：直击华尔街风暴2(44)

平新乔：我们已经做了，从“9·11”开始，中国就开始出口退税，并免了小企业的注册资金，这相当于免税。出口退税也和中小企业有关系了。但我认为，要救中小企业的话，首先要依靠大企业的发展来带动。如果像鞍钢这样的大企业垮了，钢铁的订货下降，钢铁的出口下降，那么很多上游的中小企业也会遭殃。中国的产业链是大企业带动中小企业。如果大企业出问题，那小企业的问题会很厉害，直接救小企业不见得太有效。

芮成钢：你刚才提到钢铁企业，是不是暗示这场危机对欧美实体经济的影响最初在汽车行业，随后将影响钢铁行业？

平新乔：房地产、汽车都要用钢，而炼钢就需要煤。这种效应是连锁的，很多企业都和基本产业链有关系。因此，恢复经济首先要救大企业，打通大动脉，中小企业是小动脉，小血脉。大动脉不能出问题，小血脉也一定要救，但稳定经济，要抓主要矛盾的大企业和基础行业，所以国家应该启动大的项目。

新的国际货币制度已经到了诞生的时候，但能不能很快诞生还需要观察，我们不能仓促去建立一个新的制度。但是以美元作为中心货币的格局，看来已经到了要改变的时候了。

【专家观点】新的国际货币制度到了诞生的时候

（CCTV2：11月6日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：宋逢明，经济管理学院国际贸易与金融系主任，博士生导师。

芮成钢：很多专家都在说美国和欧洲的经济衰退是不可避免的，但是我们今天也听到另外一种声音，2004年诺贝尔经济学奖爱德华·普雷斯克特认为，美国经济并不会陷入衰退。你怎么理解他的判断？

宋逢明：这次问题出现在金融领域，爆发的是金融危机，是金融危机如何向实体经济传播、扩散的问题。在金融危机爆发之前，实际上美国经济的基本面并没有呈现非常差的情况。

这里我要特别提醒一个概念，就是流动性的概念。流动性包括在银行系统内的流动性和实体经济的流动性。实际金融危机真正的爆发点是流动性危机，对银行来讲，如果发生挤兑，银行就要被挤倒。对于实体经济来讲，如果企业资金链断裂，即使原来的生产能力、技术水平、市场份额都很好，企业也会破产。所以在现在的情况下，各国政府救市的政策实际上是用货币政策和财政政策来注入流动性，向银行系统注入流动性，然后银行向实体经济释放流动性，避免实体经济也出现流动性的危机。这种注入流动性、释放流动性的措施是止血的措施，如果能够见效，随之而来可能需要进行比较大的经济结构调整。

我个人认为，美国和欧洲各国政府现在采取的救市措施还是相当及时的，方向也是正确的。如果政策见效的话，随之而来进行正确的经济结构的调整，还是有可能避免长期的经济衰退和萧条。

芮成钢：你支持普雷斯克特的这个判断吗？

宋逢明：对。

芮成钢：在这种情况之下，对于11月15日将召开的国际金融峰会大家都充满了期待，但在期待的同时，也有很多人在担心，因为各国利益存在分歧，所以在这个会上未必达成一致的意见，你看呢？

宋逢明：在这样一次波及全球的金融危机冲击下，任何一个国家都很难独善其身。在这种情况下，大家如何采取协调性的政策呢？原则上各国领导人会达成共识，但这只是原则上的共识，因为具体采取什么政策措施还需要研究，还需要各个国家政府、具体的实施部门以及各国的研究人员大家一起来想办法。

芮成钢：有没有可能像二战以后的布雷顿森林会议一样，建立新的世界金融体系的格局？

宋逢明：新的国际货币制度已经到了诞生的时候，但能不能很快诞生还需要观察，我们不能仓促建立一个新的制度。但是以美元作为中心货币的格局，看来已经到了要改变的时候了。

芮成钢：什么时候建立起新的金融秩序还需要观察。

现在各国似乎都面临这样一个两难的局面，大家都知道鼓励消费是恢复经济增长的重要途径，但是很多消费者因为对未来预期不明朗，越发不敢消费，造成消费严重下降的处境。欧美国家过去曾经多次遭遇经济危机，他们对于应对经济萧条积累了一些经验，根据你的研究，哪些经验能够派上用场？

第45节：直击华尔街风暴2(45)

宋逢明：最简单、最直接了当的做法就是，当市场这只看不见的手失灵的时候，政府这只看得见的手就要出手了，政府对经济的干预都是必须的。从这次欧美大规模介入市场的做法来看，20世纪80年代以来里根政府、撒切尔政府以自由主义经济学指导经济政策的时代已经终结了，现在我们开始讨论新凯恩斯主义了。实际就是说，当老百姓有效需求不足的时候，就需要政府从财政上、从货币上来调节有效需求，这是最基本的做法。

芮成钢：政府的干预正是在上世纪大萧条当中美国政府积累的最重要的一条经验。

宋逢明：现在看来其中一些基本的原理还是管用的。

芮成钢：现在比当时多了一条，各国在联手应对这个危机。

宋逢明：这是经济全球化的结果。

芮成钢：但有人说，正是全球化，才使危机这么快蔓延到全球各个角落。

宋逢明：有这方面的原因，经济全球化是在全球范围内更加高效率配置全球的经济资源，从发展趋势来说这是不能否定的。

这次峰会从历史角度来看，有可能会确立崛起中的中国以及它的货币在未来一个新的全球金融格局当中的地位。

【专家观点】全球经济新秩序中的中国角色

（CCTV2：11月15日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：龚方雄，摩根大通亚太区首席经济学家

芮成钢：说到这次全球金融峰会，大家有很多期待，很多人觉得这是一个全球经济新秩序的开始，至少是开始讨论未来游戏规则的一个开端。既然旧的游戏规则已经被打破，新的游戏规则还没有被制订出来，这时候新兴国家特别是中国，在这里就有一些机会，我们可以积极参与到游戏规则的制订当中，我们自然想到，美元这么多年是全球单一的货币，未来人民币有没有可能也有一定的机会？

龚方雄：应该会。这次峰会从历史角度来看，有可能会确立崛起中的中国以及它的货币在未来一个新的全球金融格局当中的地位。现在的金融格局是1944年布雷顿森林体系协定。现在的金融危机百年不遇，是二战以来最严重的经济危机。大家都在思考，未来全球的金融格局会是怎样。大家知道，最近只有三个货币非常强，美元、日元和人民币，但实际上美元和日元的走强不是因为它经济本身的基本层面很强，而是它资本层面很弱造成的。真正走强的货币只有人民币，是唯一跟它基本层面配合的一个货币。

芮成钢：自从中国抛出4万亿元大单出来之后，世界对中国的期望值越来越高。这个时候对中国来说，在力所能及的范围内为世界多做一些事情，稳定世界经济局势，让美国经济、欧洲经济尽快复苏，当然这对中国自身也是有意义的。因为贡献得更多，我们在新的游戏规则制订过程中就会有更大的话语权，虽然我们没有参加上次游戏规则的制订，但这次的游戏规则的制定，我们可以扮演很重要的角色，这个时候我们要特别注意哪些问题？

龚方雄：我觉得一方面要主动参与全球经济的恢复，同时要积极主动地争取我们应得的地位和权利。在新兴格局中，中国是全球第三大经济实体，我们的外汇储备世界第一，现在中国受到非常大的压力，就是让中国出钱出力，但是西方国家每次提到中国要参与全球性的经济事务的时候，总是把中国和其他很多不同阶段的发展中国家扯在一起，实际上中国是一个非常特殊的发展中国家，中国所能发挥的作用和其应有的地位，应该得到八国集团应有的认可。在这种条件下，我们出了钱，可能才能达到我们想要的结果，要不然你钱拿出去了，话语权不在你的手上，这个钱怎么用，你没有影响力，再就是这个钱将来能否拿回来，得到应有的回报，这个非常重要，我们要积极主动地争取。

芮成钢：你认为中国这个时候应该积极地为世界的经济恢复做贡献，但是与之相匹配的是，在贡献的同时我们应该拿到符合我们贡献的话语权。

第46节：直击华尔街风暴2(46)

龚方雄：对。

美国每次有金融危机，压迫德国马克、日本日元升值的时候，就动用国际安全来威胁逼迫它们升值，所以美国的军事力量是维持美国经济的基本力量。

【专家观点】枪杆子里出政权

（CCTV2：11月30日《直击华尔街风暴》特别节目）

访谈嘉宾：陈平，北京大学中国经济研究中心教授

主持人：这次4万亿元大单扩大内需，方方面面都透露着科学发展观、可持续发展的思想。现在有一种说法，我们在使用这么多钱的时候，有意把很多力量放在比如新能源领域，未来不仅可以更好的帮我们解决目前的瓶颈问题，同时可以让中国以后在这个领域成为全世界的引领者和领导者？

陈平：这当然是完全可能的。这里要解决一个问题，中国技术领军人物实际对世界前沿的方向，比如电动车、节水工程，都看得很清楚，但是要把这个变成新的主导产业，必须要有价格结构配套改革，使得采用新技术的企业和消费者能够比维持老技术的省钱，这样才能让新产业起来。如果我们不改革现有保护高耗能、多费水的技术价格结构，如果不动它的话，即使有前瞻性的产业政策，效果也是不显著的。

主持人：从某个角度来说，我们的愿景、政策都在，但具体要实施还需要很多技术细节的配合以及各个部门之间的协调。

陈平：技术政策、产业政策要和价格结构改革配套。

主持人：在国际金融危机蔓延扩散的情况下，上海第一高楼上海中心开工了，我们现在看浦东的样子越来越像纽约的曼哈顿。这个高楼能算基础设施建设吗？是不是更像形象工程？

陈平：这对打造上海国际中心品牌形象有好处，但要谨慎。盖几个高楼没问题，盖多了会加大金融风险。

主持人：为什么会加大金融风险？

陈平：楼太高以后，成本高、租金高，经济好的时候租得出去，经济不好的时候就会有空置率，就会赔钱。

主持人：要把这些建设项目，目前的投入跟营收预期考虑进去？

陈平：要有一个配套，这样的形象工程要做几个，不能做多，但也不能没有。

主持人：中国的财政政策跟欧美的财政政策相比，我们的特殊性在什么地方，为什么我们的财政政策见效如此之快，而欧美的财政政策效果并不明显？

陈平：中国的财政政策有效的一个原因是，中国领导人大部分是工科出身的，他们在实施财政政策的时候非常有意识地运用了马克思经济学原理，先进生产力是生产发展的动力。中国在改革过程中不断更新技术，改变已有的经济结构。而西方财政政策只是刺激消费，没有进行结构分析到底刺激谁的消费。比如搞基础设施的建设，中国一搞基础设施建设，立刻会创造农民工的就业。但是在美国很多重要工程都让大批非法的墨西哥移民来干，财政政策没办法造福于本国人民。如果动用货币政策刺激消费，美国、欧洲的情形是越穷越要买进口货，因为进口货便宜，而进口的主要是中国货，又创造了中国的就业，而不是创造美国和欧洲的就业。这是美国和欧洲比中国改革困难多的原因。简单动用财政政策和货币政策，如果还维持现有的过度消费结构的话，对它们不但没有好处，反而会加大它们调整的困难。

主持人：另外一个原因是不是因为我们是发展中国家，我们有很多社会保障、民生工程，包括基础设施还没有完成，所以我们的投资空间比较大，而对于他们来说这样的项目已经不多了。

陈平：发展中国家是一个因素。但全世界发展中国家很多，为什么中国发展这么快呢？因为中国有社会主义制度的优越性，是一个统一的大国，政策实施效率非常高。例如中央政府在决定地区发展的时候，确定先发展沿海，再发展西北，只要全国老百姓都接受，此项政策就能迅速启动。但在欧洲就不行，如果财政政策往西欧投，西欧基础设施已经不错了，效果会不好。就像日本20世纪90年代经济停滞的时候，日本政府往公共设施投了很多钱，但效果非常微弱。如果将财政投在东欧，东欧经济起来了，西欧企业就会关闭转移到东欧去，这样导致西欧国家选举的时候遭到老百姓的反对。所以，所谓的议会制的民主国家在进行结构转型时候的困难实际上要比社会主义中国的多得多。

第47节：直击华尔街风暴2(47)

主持人：转型的效率也会低很多。美国有一本非常时髦的书，书中提到美国最好能够变成三天中国，有中国这样的效率，把需要解决的问题解决掉。你是不是也赞成这么一种观点，现在很多经济学家都认为这场危机中，中国机会非常多，挑战主要来自国内，是不是这样？

陈平：我赞成这种看法。危机最主要是西方福利社会的危机，也是美国军事过度扩张的危机。但对中国来说是非常大的机会，为什么？西方国家越是不能维持现有福利社会的结构，就越需要消费相对便宜的进口货，而进口货主要来自中国。

主持人：在2009年初，出口贸易是否会有非常明显的回升，我们的价格优势又会重新回来吗？

陈平：我现在感觉中国出口总量可能会维持，不一定会增加，也可能会缩减，但是中国市场占有率会增加，尤其是我们的中端产品，比如家电、汽车，我认为会更有竞争力，更能穿透美国和欧洲的市场。

主持人：是不是因为美国消费者担心工资性收入预期和失业问题，所以不敢消费？

陈平：他们现在面临两个最大的问题，第一是失业的危险，不仅是以前的蓝领工人，现在白领工人也面临着失业；第二是美国的退休基金投在股票市场，退休基金大幅度缩水，而美国、欧洲是老龄化社会，退休的人非常紧张，不敢消费。

主持人：你觉得信用卡危机也是其中一个因素之一吗？

陈平：是的。因为原来美国人手上好多张信用卡，只要能够付得出利息就消费，现在发现有破产风险，所以很多人就会削减用信用卡消费，甚至放弃一些信用卡。

主持人：这让我们想起中国的消费，虽然我们消费一直在增长，但增速也在放缓，我们也面临着同样的问题，中国消费者的工资性收入预期下降，如果房子价格、股票价格继续下降的话，中国老百姓的消费是不是也会很勉强？

陈平：中国在经济速度放缓的时候，对房子和汽车的消费可能会放缓，但中国有一个特别好的地方，中国越穷的阶层越进行储蓄，他们投资于教育的积极性是最大的。所以我估计中国与教育相关的文化产业会有很大的发展。

主持人：我们注意到一个很有意思的现象，今天我们特地做了一个对比，一件同样的衣服，当然是奢侈品牌的服装，在北京的价格大概是6000元人民币左右，但此时在美国纽约只卖到1600元人民币，价格差这么大，这到底说明了什么？

陈平：这里有两个原因，一个是因为美国的营销渠道由跨公司控制，大批量采购可以压低中国的进口价，所以美国的零售价会比中国的价格便宜。另一方面，中国老百姓有一个崇洋心理，认为买美国货是炫耀自己的身份，愿意出高价来买，这种消费和大众消费心理不一样。价钱越卖得高越要买，尤其是名牌，女孩子的手提包之类。

主持人：炫耀性消费。曾经有篇文章说过，世界各大奢侈品牌在欧洲是一家接一家地关店，但是在亚洲，特别是在中国，是一家一家地开。

陈平：尤其是名牌汽车、名牌服装、名牌手提包、名牌酒，在中国卖的好的程度比欧洲还要好。

主持人：你对中国老百姓消费者有什么建议？

陈平：我认为中国政府应该对这些高档品增加消费税。

主持人：你觉得在整个拉动内需的过程当中，消费所占的比重究竟有多大？

陈平：实际上用消费来拉动经济，这是发达国家的说法，对发展中国家是不适用的，中国发展那么快，大家都可以看到一个事情，中国和其他国家不一样，是因为中国投资率非常高。投资率为什么非常高呢？因为中国的企业竞争非常激烈，它为了生存必须更新技术，所以中国经济发展主要的拉动力不是靠消费，而主要靠民间企业的技术更新、改造投资，加上政府基础设施的建设，也包括文化方面的投资。

主持人：有观众问，刺激消费为什么不给每个人发两三千元，有的人觉得这个想法过于天真、幼稚，但也有经济学家认为，如果发一些现金到个人手上，至少可以确保这些钱用在老百姓身上。

第48节：直击华尔街风暴2(48)

陈平：直接发钱的话，任何经济学家都会明白那只是一个脉冲，不可能持续。要有一个流，经济才会持续发展。虽然只是一个脉冲，为什么西方国家愿意做呢？那是因为政治体制决定的，因为这样做了政治家就可以拿到选票。我举一个最简单的例子，历史上真的有天上掉馅饼的事，但造成的是大灾难。就是东西德统一的时候，当时西德总统为了获得东德的选票，按照1:1的比例东德马克兑换西德马克，黑市上是6:1或者3:1，这等于东德居民天上掉下一大笔钱。大笔钱下来以后，很多人以为东德老百姓会拿钱消费，这样就能刺激东德经济发展，同时也会带动西德经济，但结果却导致东德经济大萧条。为什么？东德人拿了这个钱以后，原来和社会主义国家的贸易完全中断了，东德货也不买了，就去买西德的进口货。而西德的企业本来是设备生产过剩，开工加了几天班就把东西全卖出去了，后来东德企业就破产了，需求也就没有了，最后导致西德每年要向东德大规模财政补贴，补贴大概十年的时间，而且补贴数量占到东德财政收入的1/3，拖慢了整个西欧经济的发展。天上掉馅饼、发钱的事情非常危险。

主持人：直接给补贴不是值得推荐的做法？

陈平：是非常危险的做法。

主持人：有观众问，20世纪30年代大萧条起因是一次大战之后，英国金融体系瓦解，美国不愿意接手，致使全球金融体系崩溃。这次金融危机爆发，是否意味着美元主导的全球金融体系面临瓦解，今后谁能接替美元的位置？

陈平：一位麻省理工学院非常有名的经济史家指出，经济大萧条真正的原因不是央行货币政策失误，而是以英国为主导的金融体系在一次大战以后瓦解，那时候英镑和黄金挂钩，美国、法国、英国三个大国之间互相踢皮球，谁也不愿意接手，也不愿意合作来挽救全球金融体系，反而搞贸易保护主义，使得整个全球体系瓦解。现在这个情形非常像大萧条时候的情形，为什么呢？美元主导的国际金融体系显然已经维持不了了，但是欧盟和日本、中国谁也没有可能现在取代美国，剩下的可能性有两个：第一，听之任之，世界就会分裂成三个经济区，亚太经济区、欧洲经济区和美洲经济区，这里面我认为中国主导的亚太经济区会最繁荣；第二个可能性，如果美国和欧洲真正承认构建新的布雷顿森林体系离不开中国的合作和参与，只有在这个情况下，才能达成一揽子的国际安全合作协议和国际金融合作协议，才有可能打造一个新的金融系统。这个金融体系可能美国仍然占主导地位，但是有约束的，不能为所欲为，要在采取行动的时候，需要征求欧洲、中国和日本的同意，不能独断专行。

主持人：大家可能更愿意提的话题就是，美国经济实力背后的军事实力，如果他不愿意主动放弃美元地位，我们很难彻底动它。

陈平：是的。毛主席有句名言，枪杆子里出政权。我会讲枪杆子里出信用。美国每次有金融危机，压迫德国马克、日本日元升值的时候，就动用国际安全来威胁逼迫它升值，所以美国军事力量是维持美国经济的基本力量。

面对美元走向衰落的局面，欧盟希望借助这次危机巩固和提高欧元的影响力，以进一步获取世界经济的领导权，亚洲国家建立亚洲区域货币的呼声日渐高涨。也许未来将出现美元、欧元、亚洲区域货币并驾齐驱的新局面。

【背景资料】金融危机催生国际货币体系新格局

当源于华尔街的美国次贷危机终于演变成一场全球性的金融危机时，现行国际金融体系的弊端充分暴露了出来，国际社会要求改革国际货币体系、建立国际金融新秩序的呼声一浪高过一浪。

面对美元走向衰落的局面，欧盟希望借助这次危机巩固和提高欧元的影响力，以进一步获取世界经济的领导权。广大发展中国家则主张要求新的国际金融体系能够体现自己的利益诉求，亚洲国家建立亚洲区域货币的呼声日渐高涨。一些专家预测，也许未来将出现美元、欧元、亚洲区域货币并驾齐驱的新局面。

第49节：直击华尔街风暴2(49)

一、从布雷顿森林体系到牙买加体系

国际货币制度是支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。国际货币制度一般包括三个方面的内容：第一，国际储备资产的确定；第二，汇率制度的安排；第三，国际收支的调节方式。迄今为止，国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。

世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制，1880～1914年的35年间是国际金本位制的黄金时代。在这种制度下，黄金充当国际货币，各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定，黄金可以在各国间自由输出输入，在“黄金输送点”的作用下，汇率相对平稳，国际收支具有自动调节的机制。当时由于英国的世界工厂地位，英镑亦成为国际清算中的硬通货，与黄金一起发挥着世界货币的功能。1929年的大萧条及英镑地位的动摇，世界进入浮动汇率时期，形成几大货币集团——英镑集团、法郎集团、美元集团等。集团内部各成员国的货币与主导货币如英镑、法郎和美元保持固定汇率，而英镑、法郎和美元之间则实行浮动汇率，英镑、法郎和美元在各自的货币集团内部成为中心货币。

由于1914年第一次世界大战爆发，各参战国纷纷禁止黄金输出和纸币停止兑换黄金，国际金本位制受到严重削弱，之后虽改行金本位制或金汇兑本位制，但因其自身的不稳定性都未能持久。在1929～1933年的经济大危机冲击下，国际金本位制终于瓦解，随后，国际货币制度一片混乱，直至1944年重建新的国际货币制度——布雷顿森林体系。

第二次世界大战爆发后，资本主义世界各国都出现了剧烈的通货膨胀。战后，欧洲各国经济实力大大削弱，美国成为世界第一大国，黄金储备迅速增长，约占当时资本主义各国黄金储备的3/4。西欧各国为弥补巨额贸易逆差需要大量美元，出现了“美元荒”。国际收支大量逆差和黄金外汇储备不足，导致多数国家加强了外汇管制，对美国的对外扩张形成严重障碍，美国力图使西欧各国货币恢复自由兑换，并为此寻求有效措施。

1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开由44国参加的“联合国联盟国家国际货币金融会议”，通过了以“怀特计划”为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》。这个协定建立了以美元为中心的资本主义货币体系。布雷顿森林体系的主要内容是：

一、以黄金作为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。

二、实行固定汇率制。

三、国际货币基金组织通过预先安排的资金融通措施，保证向会员国提供辅助性储备供应。

四、会员国不得限制经常性项目的支付，不得采取歧视性的货币措施。这个货币体系实际上是美元——黄金本位制，也是一个变相的国际金汇兑本位制。

以美元为中心的布雷顿森林体系，对第二次世界大战后资本主义经济发展起过积极作用。布雷顿森林体系确立后，国际货币体系稳定了近三十年，与此同时它的缺陷也逐渐暴露：一是美国对外负债增长快于美国黄金储备增长，造成美元兑换黄金的金汇兑本位规则无法执行。二是固定汇率刚性和成员国国际收支调节的不对称性的矛盾激化。为了维持汇率波动幅度，成员国无论顺差还是逆差都必须积累一定量的美元储备，特别是逆差国为此要牺牲本国的经济目标。然而美国却是例外，可以通过输出美元弥补逆差。这种不对称性造成了各国利益矛盾。

20世纪60年代以后，美国外汇收支逆差大量出现，黄金储备大量外流，导致美元危机不断发生。1971年8月15日，当时的美国总统尼克松，不得不宣布美元停止官价兑换黄金。此后，各国也纷纷实行浮动汇率制度。同年12月美国又宣布美元对黄金贬值，1972年6月～1973年年初，美元又爆发两次危机，同年3月12日美国政府再次将美元贬值。1974年4月1日起，国际协定上正式解除货币与黄金的固定关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。

第50节：直击华尔街风暴2(50)

布雷顿森林体系崩溃后，国际货币制度又一次陷于混乱，导致国际金融形势动荡不安。1976年1月，国际货币基金组织“国际货币制度临时委员会”在牙买加举行会议，达成了著名的“牙买加协定”。同年4月，国际货币基金组织理事会通过《国际货币基金协定第二次修正案》，并于1978年4月1日正式生效，从而形成了新的国际货币制度牙买加体系。

但是，由于美国依然是经济实力最强的国家，布雷顿森林体系解体后的30年，美元主体地位“涛声依旧”，仍然享有全球最高的声誉，仍然是国际储备货币的主体，仍然是国际信贷和计价结算的标准，仍然是国际清算的支付手段，没有任何一种货币能取代它的地位。IMF公布的数据显示，2007年年底，美元外汇储备占比仍达63.9%。

二、美元泛滥发行的祸害

此次金融危机发源于美国，并席卷全球，其速度之快，破坏力之大，出乎多数人的预料。关于金融危机产生的原因，有专家指出，过度举债消费的模式是酿成此次危机的深层次根源。长期以来，美国个人消费支出是推动美国经济增长的主要动力。过度举债消费给美国带来了经济繁荣，但这种繁荣不具备坚实的基础，特别是考虑到美国国内储蓄率已经降至极低水平，从1984年的10.08%降到1995年的4.6%，再降到2004～2007年的1.8%、-0.4%、-1%和-1.7%，其背后是一个巨大的债务泡沫。2007年美国居民、企业和政府未清偿债务总额占GDP的比重高达229.74%，其中居民负债比重为100.30%。因而当资产价格泡沫破灭，巨额债务便浮出水面，并最终酿成了一场偿付能力的危机。

回过头来看，美国以消费和负债为支撑的经济模式由来已久，从20世纪70年代开始愈演愈烈，这对于任何一个国家来说都是不可持续的。但如果结合当前国际货币体系的特点，这一现象就不难理解。当今美元本位体制与黄金本位体制最大的不同，就是美国可以通过无节制地印钞进行对外支付，满足国内消费，而无须承担任何责任。与之相对应，其他发展中国家通过出口推动经济的同时，换取了大量以美国国家信用为支撑的美元，随后又将这些资金用于购买美国金融资产，形成了一个以贸易(实物)——金融(资本)为链条的全球大循环。

事实上，美元霸权地位确立后，为了促进经济增长，美国政府采取“双赤字”政策并大量发行货币。

“双赤字”政策指的是财政赤字和外贸赤字：

第一，是巨额的财政赤字

自布雷顿森林体系崩溃的1973年以来，截至2008年，美国财政赤字累计总额高达5万亿美元。“9·11”后，美国为了军事扩张而不断增加财政支出，导致财政赤字急剧上升，2004、2005年财政赤字连续两年超过4000亿美元。

第二，是巨额的外贸赤字（逆差）

1973～2007年，美国累计贸易赤字为7.5万亿美元，而其中2001～2007年为47748亿美元，占70.4%。

美政府一方面通过这种支付贸易逆差的方式，越来越大规模地向世界输出美元，获取铸币税收益，另一方面又通过财政赤字的方式源源不断地向国内输入美元。美联储公布的数据显示，2001～2007年间，美国的广义货币供给量环比增长11%，远超过GDP增速。

财政和贸易两大赤字使美国得以超经济发行大量的美元货币。世界各国通过与美国的贸易顺差形成外汇储备和美元资金，再用外汇储备和美元资金购买美国国债、企业债、股票及衍生品等，以美元资金进入美国货币市场、债券市场、资本市场以及衍生金融产品市场，这样，美国通过财政和贸易两个“赤字”，依靠以美元为主体的国际货币体系，以多发的巨额美元为流通手段，以累积的庞大贸易和财政赤字所形成的大量的金融资产，各国也成为美元帝国的支持者，美国则又以投资等形式拥有各国的资产，形成了一个虚假的、恶性循环的国际金融体系的基本框架。据统计，美国逆差最高值的年份达到七千六百多亿美元，财政赤字四千五百多亿美元。

第51节：直击华尔街风暴2(51)

“双赤字”政策的结果是，美元在发行和发放上成为一匹脱缰的野马，金本位向美元本位的转换，破坏了美元受制约的最客观的标准，使货币发行与实体经济脱钩，为美元无度发行创造了条件。而且过度的证券类金融资产也对货币发行有过度的需求。

此外，此次金融危机暴露了现行国际货币体系存在的一系列严重弊端：首先是作为储备货币的美元，其发行不受任何限制，实际上是一种“信用”本位，美国几乎可以无约束地向世界倾销其货币，但其偿还却因为汇率的“浮动”而得不到保障。其次是在现行国际货币体系中缺乏平等的参与权和决策权，仍是建立在少数发达国家利益基础上的制度安排。美国在利用其货币特权向其他国家征收铸币税的同时，又借助金融创新将风险扩散到全球，使全球为美国的危机买单，其他国家只能被动接受。最后是调节机制的局限性。IMF作为世界中央银行，资本不足，权威不够，其投票权和结构设计不合理，使美国具有否决权。而欧洲作为一个整体，其投票权不仅大于包括美国在内的所有成员，实际上也握有否决权。这样就使得IMF不可能通过任何不利于美、欧利益的决议。而且也使IMF对美欧几乎不具备监督和约束的能力。

三、新的货币战争拉开帷幕

美国金融危机的丧钟，让对美元抱有幻想的人们在恐慌中突然明白，美元并非是唯一可靠的货币。美元正在人们心中失去信心。危机中的美元将走向何方？面对新的全球货币趋向，市场已经开始从世界各地发出声音。新的货币战争已经拉开帷幕。

2008年10月3日，南美最大的两个经济体巴西和阿根廷宣布，此间贸易采取本国货币结算，这一举措给不少国家带来了榜样效应。

10月初，“美元霸权”一词的创造者，前洛克菲勒公司顾问、海外著名经济学者廖子光先生再次明确提出，中国也可在贸易结算中使用本币。他表示美元霸权必须终结，而“重建这个被颠覆世界的最紧迫问题莫过于重组全球金融和贸易体系”。

事实上，美元霸权对全球经济的恶性影响已经体现。这一方面是历史上泛滥发行的美元导致各种资产泡沫和过剩的资金流动性充盈全球，伺机作恶；另一方面，本次美国为救助危机，前所未有地采用7000亿美元天量资金，这进一步加剧了美元的泛滥。

由于全世界货币都与美元挂钩，美国人自然不会在货币供应上发愁，其生产能力决定其不可能在实体经济中创造财富，而全民负债国家实质破产的格局决定了其只能再度开动印钞机，印刷出美元来获得经济的增长，专家表示，美国人对经济危机的恐惧远远大于其对美元可能遭遇危机的恐惧。

新一轮通货膨胀、石油价格上涨、新兴市场资金涌入和逃离，美元的贬值和升值，这些过去一年来折磨大众的词汇或许会在未来更短的时间内频繁出现，不断滥发的美元则是这一切的罪魁祸首。

全球货币体系重构已经成为共识，那么未来可能出现的货币体系又是怎样的呢?

本轮危机必将成为货币史上的巨大转折点，而标志其转折意义的关键点有三个:首先，人们对人类货币体系的内在问题和方向开始了深刻的反思。目前这种盎格鲁-撒克逊国家所创造的现代金融模式有非常大的缺陷，这包括其内在盈利模式和监管制度欠缺，在美国的危机之中其投资银行已被实质性消灭，投资银行模式、商业银行模式和全银行业务模式未来如何走向，将成为人们反思的重点。

其次，国际货币体系目前的安排是否合适。目前的美元本位制具有的缺陷已为人所共察，下一步全球货币体系将会进入战国时代，也就是美元的相对地位会降低，而欧元、人民币和日元，甚至包括印度卢比、俄罗斯卢布的相对地位会提高。当然，在未来的几十年里，美元还将占据主导地位，但其他储备货币的实力也会增强。

第三个转折标志是人们需要思考目前全球经济体系对人类的作用和意义。金融的本质是管理风险，但现代金融体系却并没有分散和降低风险。

第52节：直击华尔街风暴2(52)

能够在“战国时代”脱颖而出的全球性储备货币的要素也有三项:首先需要有统一稳定的国家；其次要有强大的生产能力，具有最终支撑财富的创造能力；第三是币值的稳定，并能让持有者对其币值稳定具有信心。

面对当前令人不安的金融局面，部分欧洲国家多次呼吁召开新的布雷顿森林会议。欧洲试图通过新一届布雷顿森林会议，重获世界经济的领导地位。欧洲要想主导世界经济，势必要想方设法扩展欧元在国际货币体系中的影响力。

1999年1月1日，欧元开始启动，但时逢美国经济持续高涨，欧洲和日本的资金源源不断流向美国，不可避免地出现了“强势美元”与“弱势欧元”的局面。2001年欧元对美元的比率，一直在1：0.85左右苦苦挣扎，有人把此时的欧元，称为一个“生不逢时的孤苦幽灵”。但从2002年7月15日起，欧元交上了好运。在那一天，欧元与美元打成了平手，汇率变成了1：1。此后，美元汇率不断下滑，而欧元汇率却日益坚挺。

自2001年以来，美元指数开始了长达7年之久的弱势之旅，美国经济也在新兴市场国家的快速崛起中，表现得黯淡无光。美元相对于世界其他主要货币持续贬值，带动美元的真实有效汇率下降约30％。此次金融危机对美国的金融和经济又是一个沉重的打击，也许由此成为美元由盛转衰的分水岭。

目前，欧元区的经济规模与美国基本相当，欧元主要在欧洲及周边国家使用，在国际交易中约占1/5的份额，欧元已经成为美元强有力的竞争对手。据国际货币基金组织（IMF）的统计资料显示，在全球外汇储备总额中，美元外汇储备占比从1999年的70.9％下降到2007年年底的63.9％的同时，欧元占比却从1999年年底的17.9％上升到了2007年年底的26.5％。

不过，欧元发展势头虽然强劲，但要想取代美元却是心有余而力不足。这是因为，其一，欧洲经济近年来一直增长乏力，现在又面临金融危机的严重冲击。其二，欧元还有一个致命的弱点。欧元是建立在超国家协议之上的，仅有成员国遵守承诺的道义约束，而迄今为止主要国际货币都是由国家信用刚性支持的。因此，欧元的前景还有许多不确定因素。欧元虽然目前还不足以与美元平起平坐，但欧盟如能抓住此次金融危机的战略机遇，加快经济整合的步伐，进一步推进内部协调，欧元将有望在未来全球的经济发展中发挥更为重要的作用。

欧元区的诞生，不仅改写了欧洲的历史，也对世界经济发展有着十分重要的意义。欧元不仅开创了人类历史上首次不使用武力统一诸多国家货币的先例，也给人们开启了丰富的想象空间：像欧洲大陆这样一个两次世界大战的策源地，语言、文化、生活习惯存在很大差异的区域都可以实现货币统一，其他地区为什么不可以仿效呢？

日益密切的亚洲国家和地区之间的经济合作，也催生了人们对亚洲未来共同货币——“亚元”的期待。1997年亚洲金融风暴爆发后，有不少学者甚至各国的财经官员，都认为亚洲地区应该创立一种新的货币——“亚元”，寄希望借此稳定区域经济。而此次金融危机的降临，使“亚元”呼声又趋高涨。

近年来，亚洲金融合作不断深入，也促使“亚元”诞生的前景越来越明朗。东盟各国和中、日、韩三国，在2000年5月签署了关于双边货币互换安排的《清迈协议》，这个协议使亚洲金融合作从构想变为现实。2003年6月，由亚洲11个国家和地区共同出资10亿美元设立的“亚洲债券基金”，为催生亚洲共同债券市场搭建了平台。美国次贷危机爆发后，2008年5月，东盟10国及中、日、韩三国财政部长，在西班牙首都马德里发表声明，宣布将共同出资800亿美元建立一个共同外汇基金，用以维持亚洲地区的货币稳定。同年10月，上述13国又进一步加紧磋商，决定争取在2009年上半年将800亿美元的外汇储备库建立起来，同时成立一个区域性监管机构，以提高对本地区各经济体的监控力度。有专家认为，此次为应对金融危机而建立的800亿美元储备库，也许会成为未来亚洲区域货币诞生的起点。

专家指出，此次金融危机后，国际货币体系将形成美元为主，其他货币为辅的“一主多元”格局，这是因为：第一，美国经济陷入衰退，美元的霸权地位将受到挑战；第二，其他新兴市场国家经济迅速发展，国际地位日益提升；第三，此次金融危机的深刻教训让世界各国认识到货币地位的重要性。此次金融危机的发源地在美国，而欧洲的损失却超过美国，这其中除了欧美的经济联系紧密外，欧洲经济发展的不平衡和政治诉求的不统一，以及欧元与美元的地位差异等亦是其中主要因素。由于上述因素，世界各国尤其是经济实力上升的大国都会力争本国货币的国际地位与权力。

另一方面，此次金融危机后，国际货币体系中美元为主的地位一时还难以撼动，一是美国仍然是世界第一大国；二是此次金融危机使欧盟各国损失惨重，且欧元诞生后的短短9年里，其扩张势头已超过美元，具有内在的贬值趋势，难以挑战美元的国际地位；三是日本政府债务总额占GDP的比重?160%，已不堪重负，经济发展亦步履维艰，日元也很难得到青睐；四是英国政府债务总额占GDP比重已达387%，远远超过美国的70%，英镑也无法取代美元的地位；五是包括中国在内的新兴市场国家，由于经济实力的后发性、资本管制的严格性、本国货币国际化的渐进性，目前也无法挑战美元的国际地位。

因此，虽然此次金融危机对美元的国际地位产生影响，但美元作为核心的国际货币体系将会持续很长一段时间。可以预计，在未来三十年，国际货币体系将是“一主多元”格局。

在形成“一主多元”的货币格局后，国际货币体系将继续向多元化的方向转变，预计这一进程将会持续三十年。因为伴随着世界各国经济的快速发展，以及国际分工的日益明确，类似“欧盟”的经济体将会不断涌现。为迎合这种发展趋势，国际货币体系也可能形成不同的货币圈，如“美元圈”、“欧元圈”、“人民币圈”等。最终，随着世界各国的经济差距逐步缩小，货币圈的实力较量也更加激烈，国际统一的世界货币将会成为必然趋势。

这是一个动荡的世界，即将迎来一个全新的格局。法国总统萨科齐就说：“美国是世界第一大国，但它是否是唯一大国？不，不是，我们正处于一个新的世界。”

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